央银行控制住这几个货币供应量指标，就能控制社会的货币供应总量。因为，这儿项指标都反映在中央银行、商业银行及其他金融机构的资产负债表内，容易获取资料进行预测分析。M0是中央银行直接发行的，由中央银行掌握，只要中央银行控制住基础货币的投放，就基本能控制M1、M2、M3的供应量。这几项指标也代表了一定时期的社会购买力。因此，中央银行将这几项指标控制住，就大致控制了社会总需求，有利于达到货币政策的最终目标。 12．比较各种不同的货币政策传导机制。
答：货币政策的传导机制就是货币政策工具的运用引起中间目标的变动，从而实现中央银行货币政策最终目标这样一个过程。 （1）传统的利率传导机制
以利率为渠道是传统凯恩斯学派货币政策传导机制的核心，其基本思路可以表示为：货币政策工具→M(货币供应)↑→r(利率)↓→I(投资)↑→Y(总收入)↑。货币政策的作用过程，先是通过货币供应量的变动影响利率水平，再经过利率水平的变动改变投资活动水平，最后导致收入水平的变动。货币政策对收入水平影响的大小取决于：货币政策对货币供应量的影响，这取决于基础货币和货币乘数；货币供应量对利率的影响；利率对投资水平的影响；投资水平对收入的影响，这取决于投资乘数的大小。 在这一传导机制中，核心变量为利率r，这也是凯恩斯学派的基本观点——强调利率在经济中的核心作用。同时，利率传导机制还强调影响消费者和企业决定的是实际利率而非名义利率，而且常常是实际的长期利率而非短期利率被认为对投资支出有主要的影响。
实际利率而非名义利率在影响支出是一个非常重要的原则。它很好地解释了：即使在通货紧缩时期当名义利率达到零利率时，货币政策仍然可以刺激经济。当名义利率位于零点时，扩张性货币政策将提高预期物价水平和预期通货膨胀率。于是，即使名义利率固定在零利率，实际利率仍然会下降，进而通过上面的利率渠道刺激支出，即：货币政策工具→M(货币供应)↑→Pe(预期物价水平)↑→πe(预期通货膨胀率)↑→r(利率)↓→I(投资)↑→Y(总收入)↑。
这一过程因此揭示了当名义利率被货币管理当局调低至零利率时货币政策仍然是有效的。事实上，这一过程正是货币政策学派解释为什么在大萧条时期美国经济没有陷入流动性陷阱，扩张性货币政策仍然有效阻止了产出急剧下滑的关键一环。 凯恩斯学派的传统利率传导机制的前提条件是利率对消费和投资支出的巨大影响。然而利率在经济中的作用一直是人们争论的焦点，这就导致传统的利率机制受到越来越多的质疑，从而激励着人们去寻找其他的货币政策传导机制。 （2）资产价格渠道
在货币学派提出的传导机制中，货币政策是通过其他相关的资产价格以及真实财富作用于经济的。因此与凯恩斯学派观点不同，货币主义学派不认为利率在传导机制中具有重要作用，而是强调货币供应量在整个传导机制中的直接作用。
①汇率渠道。随着经济全球化的发展和浮动汇率的出现，汇率对净出口的影响已成为一个备受关注的货币政策传导机制。国内货币供应量的增加会使得利率下降，此时与用外币计价的存款相比，国内的本币存款吸引力降低，导致其相对价值下跌，即本币贬值。本币的贬值会造成本国商品相对于外国商品便宜，因而在一定条件下会增加净出口NX，继而总产出增加。故货币政策的汇率传导机制为：货币政策工具→M(货币供应)↑→r(利率)↓→e(汇率)↓→NX(净出口)↑→Y(总收入)↑。 ②股价渠道。就货币传导机制而言，有两种重要的与股本价格相关的渠道：托宾的q理论和消费的财富效应。
詹姆斯?托宾发展了一种货币政策通过影响股票价格而影响投资支出的理论，通常被称为托宾的q理论。这里的q被定义为企业的市价值除以其资本的重置成本。如果q很高，那么企业的市场价值要高于资本的重置成本，新厂房和设备的资本要低于企业的市场价值。公司可发行股票，而且能在股票上得到一个比他们正在购买的设施和设备要高一些的价格。由于厂商可以发行较少的股票而买到较多的新的投资品，投资支出便会增加。当q较低时，结果正好相反。
这一论述的关键在于，在托宾的q和投资之间存在一种联系。但货币政策又是怎样影响股票价格的呢？货币主义学派认为，当货币供给增加时，社会公众就会发现他们所持有的货币比所需的要多，于是就会通过支出来减少持有的货币。去处之一就是股票市场，社会公众增加对股票的需求从而提高股票的价格。于是我们便可以得到托宾q理论的货币政策传导机制：货币政策工具→M(货币供应)↑→Pe(股票价格)↑→q↑→I(投资)↑→Y(总收入)↑。
另一种借助股票价格的货币传导渠道是依靠消费的财富效应来运转的。这种观点认为，消费支出是由消费者毕生的资财所决定的。这种资财由人力资本、实物资本以及金融财富所构成。金融财富的一个主要组成部分便是普通股。因此当货币扩张导致股价上升时，金融资产的价值也上升，导致消费者毕生资财增加，从而消费上升。于是我们得到财富效应的货币传导机制；货币政策工具→M(货币供应)↑→Pe(股票价格)↑→财富↑→消费↑→Y(总收入)↑。 （3）信贷渠道
由于传统的利率效应对货币政策如何影响长期资产成本的解释并不能令人满意，由此一种新的强调金融市场不对称信息的货币
政策传导机制应运而生。信贷市场上的信息不对称问题产生了两种货币政策传导渠道：银行贷款渠道及资产负债表渠道。 ①银行贷款渠道。银行贷款渠道的出发点在于商业银行在金融体系中所扮演的特殊角色，即它们不仅为大型企业提供间接融资，而且更重要的是它们能够为一些无法在资本市场进行融资的中小型企业提供信贷资金。就货币政策的传导而言，扩张性货币政策将增加银行的准备金和存款，从而使得银行的贷款量上升。而贷款量的增加将刺激企业投资和公众的消费。因此，简化的银行贷款渠道就是：货币政策工具→M(货币供应)↑→银行存款↑→银行贷款↑→I(投资)↑→Y(总收入)↑。
这种信贷观点的一点重要启示就是：货币政策对那些更依赖银行贷款的小公司的作用，要大于对那些可以不通过银行而由股票和证券市场直接进入融资市场的大公司的作用。 ②资产负债表渠道
尽管银行贷款渠道的重要性正在下降，然而另一种信用渠道——资产负债表渠道——却并非如此。资产负债表渠道也产生于信用市场中的信息不对称。公司的资产净值越低，贷款给这些公司所产生的逆向选择和道德风险就越大，因为净值较低意味着贷款人对其贷款只拥有较少的抵押品，则违约带来的损失也更高。净值的下降使逆向选择问题更严重，因为这会致使用于金融投资的贷款减少；净值的下降也使道德风险上升，因为它意味着所有者所拥有的公司的股本价值下降，这就更加促使他们去参与高风险的投资项目。而进行风险更高的投资项目使得贷款人得不到偿还的可能性增大，故公司的资产净值下降会导致贷款的减少，进而引起投资下降。
货币政策可以通过多种途径来影响公司的资产负债表：
首先，扩张性的货币政策使股票价格上升，增加公司的资产净值。由于逆向选择和道德风险下降，使得投资增加，引起总需求上升。即：货币政策工具→M(货币供应)↑→Pe(股票价格)↑→净值↑→贷款↑→I(投资)↑→Y(总收入)↑。
其次，降低名义利率的扩张性货币政策改善了公司的资产负债表，因为它增加了现金流，因而降低了逆向选择和道德风险。于是又形成了另外一条资产负债表渠道：货币政策工具一M(货币供应)十一r(利率)↓→现金流↑→贷款↑→I(投资)↑→Y(总收入)↑。 最后，由于债务一般是事先确定的，并且利率通常是固定的，因此通货膨胀率的增加会使债务的实际价值减少，降低企业的债务负担，然而却不会降低公司资产的实际价值。所以，货币扩张会使公司实际净资产价值增加，降低逆向选择和道德风险，从而使投资和总产出增加。即：货币政策工具→M(货币供应)↑→P(未预期物价水平)↑→净值↑→贷款↑→I(投资)↑→Y(总收入)↑。 以上所介绍的信用渠道尽管大部分都是针对商业企业支出的，但是它对于消费者支出同样适用，尤其是耐用消费品和住房。货币紧缩导致银行贷款的下降，消费者由于无法接触其他的信贷来源，于是不得不减少耐用品和房屋支出。同样，由于消费者现金流所受到的不利影响，利率的上升会导致家庭资产负债表的恶化。 13．影响货币政策效果的因素有哪些？它们是如何影响的？ 答：影响货币政策效果的因素主要有：
（1）货币政策的时滞。货币政策从制订到最终目标的实现，必须经过一段时间，这段时间称为货币政策的时滞。时滞是影响货币政策效果的重要因素。通常货币政策的时滞大致有三种：第一种为认识时滞，即从需要采取货币政策行动的经济形势出现到中央银行认识到必须采取行动所需要的时间；第二种为决策时滞，即从央行认识到必须采取行动到实际采取行动所需的时间。上述两种统称为货币政策的内在时滞；第三种为货币政策的外在时滞，即从央行采取货币政策措施到对经济活动发生影响、取得效果的时间。内部时滞的长短取决于货币当局对经济形势发展的预见能力、制定对策的效率和行动的决心等因素，一般比较短促，也易于解决。只要中央银行对经济活动的动态能随时、准确地掌握，并对今后一段时期的发展趋势作出正确的预测，中央银行对经济形势的变化，就能迅速作出反应，并采取相应的措施，从而可以减少内部时滞。而外部时滞所需时间较长，货币当局采取货币政策行动后，不会立即引起最终目标的变化，它需由影响中间目标变量的变化，通过货币政策传导机制，影响到社会各经济单位的行为，从而影响到货币政策的最终目标，这个过程需要时间。但究竟这种时滞有多长时间，以及对货币政策效果的影响力度如何，西方国家的学者有不同看法：一派认为这一时滞相当长，约2年左右，而且变幻无常；另一派学者则认为时滞不过为6—9个月左右而已。
（2）合理预期因素的影响。合理预期对货币政策效果的影响，是指社会经济单位和个人根据货币政策工具的变化对未来经济形势进行预测，并对经济形势的变化作出反应。这可能会使货币政策归于无效。例如，政府拟采取长期的扩张政策，只要公众通过各种途径获得一切必要信息，他们将意识到货币供应量会大幅度增加，社会总需求会增加，物价会上涨，公众将认为这是发生通货膨胀的信号。在这种情况下，工人会通过工会与雇主谈判提高工资，企业预期工资成本增大而不愿扩展经营，或人们为了使自己在未来的通货膨胀中免受损失而提前抢购商品。最后的结果是只有物价的上涨而没有产出的增长。显然，公众对金融当局采取政策的预期以及所采取的预防性措施，使货币政策的效果大打折扣。
（3）其他因素的影响。除以上因素外。货币政策的效果也受到其他外来因素或体制因素的影响，例如客观经济条件的变化等。一项既定的货币政策出台后总要持续一段时期，在这一时期内，如果经济条件发生某些始料不及的变化，而货币政策又难以作出相应的调整时，就可能出现货币政策效果下降甚至失效的情况。政治因素对货币政策效果的影响也是巨大的。当政治压力足够大时，就会迫使中央银行对其货币政策进行调整。 14．简述“单一规则”与“相机抉择”政策的争论。
答：货币政策的时滞等因素给政策的实施带来困难，并产生不良后果，这就在如何执行货币政策的问题上引发了争端。 货币学派主张，应制定“单一规则”来代替“相机抉择”，即中央银行应长期一贯地维持一个固定的或稳定的货币量增长率，而不应运用各种权力和工具企图操纵或管制各种经济变量。货币主义相信市场机制的稳定力量，认为在经济繁荣、需求过旺时，固定货币增长率低于货币需求增长率，因此，具有自动收缩经济过度膨胀的能力；而在经济不景气、需求不足时，固定货币增长率高于货币需求增长率，因而又具有自动刺激经济恢复的能力。同时，由于时滞的存在和人为判断失误等因素，“相机抉择”货币政策往往不能稳定经济，反而成为经济不稳定的制造者。
与此相反，凯恩斯学派则赞成中央银行采取“相机抉择”政策，认为市场经济并无自动调节或稳定的趋向，而且货币政策的时滞是短暂的，中央银行应会同财政部门依照具体经济情况的变动，运用不同工具和采取相应措施来稳定金融和经济。中央银行一旦认定目标，就要迅速采取行动。在情况发生变化或原有预测与所采取的行动有错误时，要及时作出反应，纠正错误，采取新的对策权衡处理。
15．中央银行对基础货币的控制能力有何特点？
答：基础货币指的是商业银行在央行的准备金和流通中的通货之和。根据央行的资产负债表，可以得出央行的基础货币 H ＝银行准备金＋流通中的货币
＝央行的证券资产十央行的信贷资产十黄金，外汇，特别提款权十财政部发行的通货＋其他资产－（财政部存款＋外国和其他存款＋其他负债十资本金）
可见，影响基础货币的因素包括政府的财政收支，黄金存量变化和国际收支状况，技术和制度性因素以及中央银行自身的行为，例如证券持有和贷款。其中某些因素中央银行不能直接加以控制，例如财政部发行的通货，外国在央行的存款等。央行控制基础货币的手段包括：公开市场操作；贴现贷款；外汇黄金买卖等。这里面央行可以主动、精确地控制基础货币量的措施是公开市场操作。中央银行可以通过在公开市场买卖证券来调整基础货币量，抵消其他因素造成的基础货币量的波动。而相比而言，再贴现和贷款手段的控制力较弱。
所以，概括地说，中央银行能够在一定条件下有效控制基础货币量。 16．为什么中央银行的资产业务规模会影响其货币供应量？
答：（1）狭义货币供应量M＝m×H，其中H为基础货币，m为货币乘数，而基础货币包括商业银行的准备金R和公众持有的通货C，即H＝R＋C。
中央银行的资产负债表的恒等公式是：
资产总额＝存款机构准备金存款＋其他负债＋资本项目 即
存款机构准备金存款＝资产总额－（其他负债＋资本）
这个方程式的意义很清楚：中央银行资产的任何增加（或减少），如果资产负债表的其他项目不变动的话，会使存款机构准备金存款增加（或减少）；而任何中央银行负债的增加（或减少），如果资产负债表的其他项目不变动的话，会使存款机构准备金存款减少（或增加）。
可见，中央银行资产负债表上各项目的变动，在决定商业银行体系准备金存款的规模上是起作用的。 （2）中央银行资产项目的增加，是导致准备金增加的基本因素。
①购买政府证券。这是中央银行为改变银行准备金而进行的公开市场买卖业务。政府证券是西方国家中央银行资产中的最大组成部分，它具有特殊的重要性，因为它是中央银行借以调节银行体系准备金的主要工具。中央银行通过购买证券，使商业银行准备金增加。因为中央银行购买证券必须开出支票付款，出售证券的客户收到支票后将存人商业银行，商业银行将支票转中央银行进行结算，中央银行就在商业银行的中央银行准备金存款账户上增加这笔资金，从而使商业银行在中央银行的准备金存款增加。同样，如果中央银行出售证券测可使商业银行准备金减少。
②贷款和贴现。中央银行结存款机构贷款增加，将直接增加银行体系的准备金存款；当商业银行把未到期的票据经过背书后送
到中央银行再贴现，中央银行按贴现率扣除利息，把其余部分贷记借款银行的准备金账户。
③黄金和特别提款权。如果黄金和特别提款权增加，银行准备黄金也将增加同样数额。设中央银行代表财政部购买价值100万美元的黄金，黄金成了中央银行的资产，财政部则发行100万美元的金证券交给中央银行，金证券成了中央银行的资产。然后中央银行把100万美元加进财政部在中央银行的存款账户上。财政部从其在中央银行的存款上签发100万美元的支票付给黄金卖主，这100万美元的支票被存入商业银行，商业银行把支票送中央银行结算，中央银行从财政部存款账户中减去100万美元并增加到商业银行在中央银行的存款账户上去。可见，财政部购买黄金，中央银行资产金证券持有额增加，商业银行的准备金存款增加，社会的货币供应量也会增长。
特别提款权证券是中央银行对国际货币基金组织所创造的、由财政部持有的特别提款权的要求权。这种证券与购买黄金的结果是一样的。
④中央银行的其他资产。中央银行其他资产的增加，也会使商业银行的准备金增加。例如，中央银行购买设备或向其他国家中央银行购买外国通货，都由中央银行开出支票支付，当支票被存人银行系统被结算时，中央银行将贷记收票银行的准备金账户，银行准备金增加。
17．中央银行向券商购买国库券1亿元对货币供应的影响与向商业银行购买有什么不同？ 答：货币供应量M1为流通中的通货和商业银行体系的活期存款的总和，即 M1=流通中的通货（C）+ 商业银行体系的活期存款（D）
传统理论认为，货币供应量M1等于基础货币B与货币乘数m的乘积，其中基础货币又称强力货币，从来源看，它是金融当局（中央银行和财政部）的货币供应量；从运用看，它由商业银行的准备金（R）和流通中的通货（C）组成。
在不考虑现金漏出时，中央银行向券商购买国库券1亿元将使活期存款增加1亿元，从而货币供应量M增加1亿元。在有现金漏出时，活期存款增加量与流通中通货的增加量之和也为1亿元，货币供应量增加1亿元。
而中央银行向商业银行购买国库券1亿元时，会使银行体系的准备金增加1亿元。通过货币乘数的作用，使商业银行的放款规模扩大，放松银根，货币供应量M1增加m×1=m亿元。
18．货币政策与财政政策的协调策略有哪几类以及具体内容是什么？
答：中央银行的货币政策若想获得最大效果必须与政府其他部门，特别是财政部的充分合作和协调。货币政策和财政政策的共同点在于通过影响总需求并进而影响产出。货币政策是通过利率调节货币需求，进而影响总需求；财政政策是政府对其支出和税收进行控制并进而影响总需求。在调控经济活动时，为了避免相互抵消作用，增强调控力度，就要货币政策与财政政策相互协调配合。
（1）松的财政政策和松的货币政策配合。这种配套产生的政策效应是财政和银行都向社会注入货币，使社会的总需求在短时间内迅速得到扩展，对经济活动具有强烈的刺激作用。但是，运用这种配合要在一定条件下才是可取的，即只有在经济中存在大量未被利用的资源时采用。如果没有足够的闲置资源，那么将会导致通货膨胀，后果严重。
（2）紧的财政政策和紧的货币政策配合。在这里，货币当局加强回收贷款，压缩新贷款，紧缩银根，压缩社会总需求；财政部压缩财政支出，增加在中央银行的存款，减少社会货币量。这双重压缩，使社会上的货币供应量明显减少，社会总需求得以迅速收缩。这种政策能有效刹住恶性通货膨胀，但要付出经济萎缩的代价。
（3）紧的财政政策和松的货币政策。这种配套中，财政收支严加控制，年度收支保持平衡，甚至有盈余；银行则根据经济发展需要，采取适当放松的货币政策。这适合于财政赤字较大，而经济处于萎缩的状态时采用。
（4）松的财政政策和紧的货币政策。在这种配合中，银行严格控制货币供应量，同时适当扩大财政支出，可动用历年结余，也可用赤字办法来扩大支出。这适合于经济比较繁荣，而国家投资支出不足时采用。
西方国家往往将货币政策与财政政策相配合运用，以达到政策的最佳效果。如何配合，采取哪种模式，均视经济情况需要而灵活运用。不管如何，财政政策与货币政策的配合才能达到最佳效果，已为许多国家的实践所证实。 19．传统的三大货币政策工具的优缺点何在？
答：中央银行的货币政策工具可分为一般性政策工具和选择性政策工具，传统的三大货币政策工具就属于一般性政策工具的范畴，也就是我们通常所说的“三大法宝”：再贴现政策、存款准备金政策和公开市场政策。
（1）再贴现政策。商业银行或其他金融机构以贴现所获得的未到期票据向中央银行所作的票据转让，被称为再贴现；再贴现政策是指中央银行通过直接调整或制定对合格票据的贴现利率，来干预和影响市场利率以及货币市场上的供给和需求，从而调节市场货币供应量的一种货币政策。再贴现政策的优点有二：一是能通过影响商业银行或其他金融机构向央行借款的成本来达到
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