4，与负债相比：有利于降低公司财务风险
（四）筹资管理（下）
一、资金需要量预测 二、资本成本
（1）含义与作用
含义：
（借款手续费、证券发行手续费）筹资费用是指为筹集和使用资本而付出的代价，包括 和占用费用（股利和利息） 作用：
1，比较筹资方式、选择筹资方案的依据 2，衡量资本结构是否合理的重要依据 3，评价投资项目可行性的主要标准 4，评价企业整体业绩的重要依据
（2）影响资本成本的因素
（3）个别资本成本的计算 年资金占用费 资本成本率的计算1=凑资总额-凑资费用普通股盈余变动率公式= 息税前利率变动率 年利息*（1-所得税率）2债务个别资本成本率 债务筹资费率） D为固定股息种类 =1-*债务凑资总额（D 普通股资本成本3Ks=+g 1 贴现模式：资本成本的贴现率 P(1-f)D4优先股资本成本 为优先股发行价0格，Ks= Pn Pn (1-f)标致 （4）平均资本成本的计算
1，账面价值权数：过去，当股票和债权市价与账面价值相差很大，不适合评价现在 2，市场价值权数：现时，反应现时的资本结构 3，目标价值权数：未来，提现期望的资本结构
三、杠杆效应
）经营杠杆1（．
含义：由于固定性经营成本的存在，使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变动
率的现象。
息税前利润变动率公式= 产销业务量变动率DOL=（EBIT+F）/EBIT 经营杠杆系数越高，经营风险越大；固定资产比重越大，经营杠杆越大
（2）财务杠杆
含义：由于固定性资本成本的存在，而使得普通股（每股收益）变动率大于息税前利润变动率的
现象。
（3）总杠杆效应
DLF=EBIT/（EBIT-I）
含义：由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。
普通股盈余变动率公式= —I）
= （EBIT+F）/ （EBIT 产销业务量变动率DTL
四、资本结构
（1）资本结构理论
含义：狭义的资本机构是长期负债和股东权益的构成比例（本书是狭义的资本结构） 最佳资本结构：是指在一定条件下使企业平均资本成本率低、企业价值最大的资本结构 （2）影响资本结构的因素 （3）资本结构优化 1）每股收益分析化
1，关键指标：利用每股收益的无差别点进行的。 （EBIT-I）*（1-T）—DP（EBIT-I）*（1-T）—DP =
2，决策原则：
1，当预计息税前利润＞EBIT时，应该选择财务杠杆效应较大的筹资方案。 2，当预计息税前利润＜EBIT时，应该选择财务杠杆效应较小的筹资方案。 2）平均资本成本比较法 关键指标：平均资本成本
决策原则：平均资本成本最低的方案 3）公司价值分析法 确定方法：V=S+B (EBIT-I)*(1-T)S= 平均资本成本率也是最低的 备注：
为标准，进行资本机构优化。市场价值基础上，以公司市场风险公司价值分析法，是在考虑． 每股收益法和平均资本成本法，都是以账面价值为基础，没有考虑市场风险。
NN备注：DP为优先股股利，
在不同筹资模式下，算下无差别每股收益。
KsKs为平均资本成本，在公司价值最大资本结构下，
（五）投资管理
一、概述
（1）意义
1，是企业生存与发展的基本前提 2，是获取利润的基本前提 3，是企业风险控制的重要手段 （2）企业投资管理的特点 1，属于企业的战略性决策 2，属于企业的非程序化管理 3，投资价值的波动性大 （3）分类
，与企业生产经营活动直接投资1 的关系 间接投资：股票、债券等权益性资产的投资 投资对象的存在形态，项目投资：购买具有内涵的经营资产（属于直接投资）2 和性质 证券投资：购买证券资产（属于间接投资）对企业未来生产经营，3发展性投资：战略（兼并合并、转换新行业、开发新产品、大幅度． 前景的影响 扩大生产规模） 4，活动资金投出的方向 维持性投资：战术（更替新旧设备、配流流动资金、生产技术革新） 对内 5，投资项目之间的关系 对外 独立
（4）投资管理的原则
互斥 1，可行性分析（环境、技术、市场、财务） 2，结构平衡原则（如何合理配置资源）
3，动态监控原则（对投资项目实施过程中的进程控制）
二、投资项目财务评价指标
（1）项目现金流量
1）含义：由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间发生的现金收支 2）经济寿命周期
：投资期、营业期、终结期 4）现金流量的构成
1，投资期现金流量 1长期资产投资（固定、无形资产） 垫支的运营资金2． 2，营业期现金流量 =营业收入—付现成本—所得税=税后营业利润 =税后收入3，终结期现金流量 1固定资产变价净收入 2固定资产变现净损益对现金流量的影响3垫支运营资金的收回 非付现成税收付现成非付现成本抵
1）固定资产更新涉及的项目固定资产更新涉及的项 项201年201年201年202年202年 购买厂
2 折旧抵税 3 变现4 变现损益抵税 5 营业收入税后 6 变动成本税收 7 固定成本税后 8 运营资本占用． 9 租赁损失10 运营资本收回 11现金净流量 12现值系数 13 现金流量现值 14 项目净现值
2）继续使用原固定资产涉及现金流量
继续使用原固定资产现金流量 序号1 2 现行市价 项目 净值 0 年 1 2 3 3 税法要求残值 4折旧 5折扣抵税 6 每年付现成本 7 税后付现成本 8 最终报废残值 9 现金净流量 10 现值系数 11 现金流量现 12 值 项目净现值
（2）现金流分类 分类 净现值1 =未来现金流量现值—原 概述 优缺点 优点：基本满足年限相同的互斥投资方案
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