单位：（千元） 2008年 2009年 2010年 存货周转率 8.73 8.56 7.84 应收账款周转率 443.28 249.53 102.27 固定资产周转率 18.63 18.36 21.80 流动资产周转率 3.14 2.41 2.30 总资产周转率 2.55 1.99 1.86 营业周期 42 43 50 国美 2008年 2009年 2010年 应收账款周转率 642.66 859.44 391.16 存货周转率 7.62 6.40 6.16 总资产周转率 1.60 1.35 1.41 用柱状图表示表1-8的数据如图1-8和1-9所示
2011年 6.62 62.77 16.42 2.41 1.78 60 2011年 294.9 5.90 1.63 2012年 5.26 62.34 12.18 2.03 1.43 74 2012年 245.79 5.82 1.32 表1-8 苏宁和国美应收账款周转率08-12年比较1000.00800.00600.00400.00200.000.002008年2009 年 2010年苏宁国美2011 年 2012 年
表1-9 苏宁08-09年总资产和固定资产比率趋势25.0020.0015.0010.005.000.002008年2009 年 2010年2011 年 2012 年 固定资产周转率总资产周转率
从表1-8可见，苏宁的应收账款周转率和存货周转率近5年呈现出持续下降的趋势，与此同时其流动资产周转率也出现总体下降的趋势，通过图1-8和表1-8与国美相比较，苏宁的应收账款周转率和存货周转率均低于国美。这说明苏宁的存货周转速度及发展态势不如国美，并且苏宁的应收账款的收回没有国美快。
苏宁长期的营运能力近五年呈下降趋势，固定资产的周转率和总资产的周转
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率都是持续下降的趋势，说明苏宁在近5年对资产的管理效率不是很好，但是与国美相比较，其总资产周转率近5年都高于国美，说明虽然苏宁营运能力有所下降，但仍比同行业竞争者稍强。 4.4 盈利能力分析： （1）营业收入分析
2012年 苏宁收入来源构成分析
表 1-10 苏宁2012年年度营业收入来源结构构成 分产品 主营业务主营业务占收入比占利润比主营业务毛利率比收入 成本 率 率 上年同期增减（%） 26.18% 9.95% 11.58% 20.02% 17.27% 13.35% 1.48% 0.17% 100.00% -0.68% 0.08% 0.10% -1.43% -1.33% -0.61% -6.08% 4.36% -1.03% 彩电音像、碟机 21,408,773 17,108,058 22.07% 数码及IT产品 通讯产品 冰洗系列 小家电产品 空调产品 安装维修业务 其他产品 合计 18,448,785 16,814,784 19.02% 16,571,708 14,669,145 17.08% 15,507,326 12,218,743 15.99% 13,155,810 10,318,892 13.56% 10,899,207 8,706,706 868,153 147,029 625,810 119,249 11.24% 0.89% 0.15% 97,006,791 80,581,387 100.00% 将表1-10的数据用饼图表示出来，如图1-10所示：
2012年占公司主营业务收入或主营业务利润 10%以上的主要产品小家电产品,13.56%冰箱、洗衣机,15.99%空调器产品,11.24%彩电、音像、碟机, 22.07%数码及 IT 产品,19.02%通讯产品, 17.08%彩电、音像、碟机数码及 IT 产品通讯产品冰箱、洗衣机小家电产品空调器产品
从苏宁的营业收入来源分产品的结构看，2012年度主营业务收入主要来自于彩电、音像、碟机的销售。相对于主营业务收入的构成，2012年主营业务的
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利润构成中冰箱、洗衣机和小家电产品的比重有所上升。这由于2010年实行的“家电下乡”和“以旧换新”政策，并且公司在2011年也加大平板电视、热水器、洗衣机等品类的业务拓展，品牌上线376个，同比增长70%，公司在逐步完善3C品类，建设标准化服务中心，加强品牌网点引进。从表中我们可以看到数码及IT产品以及通讯产品虽然在主营业务利润中构成的比重下降了7%，但和上期相比较仍盈利0.08%。这是由于3C智能产品的电子商务渠道销售的较快增长以及香港地区通讯产品的销售提升，导致公司3C产品整体收入较上年同期有所增加。12年除了数码及IT类产品、通讯产品以及其他产品的毛利率与上年相比是增加的，其他产品都出现负增长，说明企业12年经营状况是亏损的。 （2）盈利能力的指标分析 比率分析：
表1-11 苏宁 盈利能力的比率及趋势
2008年 2009年 10.40% 5.13% 20.02% 1.19 2010年 10.30% 5.44% 21.79% 0.55 2011年 9.42% 5.20% 21.22% 0.94 2012年 3.69% 2.55% 8.61% 0.72 总资产报酬率 11.94% 销售净利率 4.53% 净资产收益率 24.8% 每股经营 现金流量 每股收益 每股净资产 0.49 2.93 1.28 0.64 3.12 0.57 2.62 0.69 3.19 0.37 3.85 从表1-11可见，苏宁近5年的资产报酬指标呈急剧下降的趋势，尤其是12年下降最多。总资产报酬率从08年的11.94%下降到12年的3.69%，净资产收益率从08年的24.8下降到12年的8.61%，这是由于公司11-12年销售利润急剧下降有关。苏宁公司销售净利润从08年的4.53%下降到12年的2.55%，下降了2个百分点，这是由于12年苏宁实行的“线上线下”政策中，线下连锁店铺扩张，其租金成本费用的大幅增加，以及“苏宁易购”和连锁店铺前期宣传销售费用的增加。虽然12年出现短暂的滑坡，但总体看苏宁公司，其前期的盈利状况还是很不错的。
从表1-11中我们可看出，苏宁近5年来其每股收益08-11年是保持在0.5左
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右，12年急剧下降到0.37，是由于苏宁的网上商城“苏宁易购”处于亏损的状态达到1.7个亿，当然前期企业还是处于盈利较好的状态，只是到12年盈利下降。通过比较每股收益和每股经营现金流，后者比前者均大，说明虽然企业暂时处于亏损状态，但是仍然能够分配现金股利，这对于普通的股东仍然可以获得现金股利的回报。表中每股净资产5年来均保持在3左右，,12年达到3.85，未出现大幅度的波动，这说明企业的在经营期间，都能够保证正常的收益，其抗风险能力也强。 4.5 成长能力分析：
表1-12 苏宁成长能力分析
苏宁（%） 主营业务收入 增长率 净利润增长率 净资产增长率 总资产增长率 国美（%） 主营业务收入 增长率 净利润增长率 总资产增长率 -5.92 -7.85 29.81 30.07 37.54 1.25 -8.17 2.79 -8.9% -2.3% 48.37 88.74 33.20 2008年 8.03 32.24 63.79 65.78 2009年 -7.02 37.38 26.27 22.51 2010年 19.32 19.01 22.21 36.17 2011年 17.5 -48.72 26.40 27.39 2012年 -21.9% 2008年 24.27 2009年 16.84 2010年 29.51 2011年 24.35 2012年 4.76 图1-12 苏宁成长能力指标分析100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.002008年2009 年 2010年2011 年 2012 年 主营业务收入增长率(%)净利润增长率(%)净资产增长率(%)总资产增长率(%)
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