至第4年末的累计现金流量=-175+2386=2211(万元)静态回收期=3+｜-175｜／2386=3．07(年)静态回收期代表收回投资需要的年限，它可以粗略地衡量项目的流动性和风险，但没有考虑回收期以后的现金流量，即没有衡量盈利性。虽然计算出的静态回收期为3．07年，略大于类似项目的通常回收期3年，但由于扩建项目的净现值较大，E公司仍应采纳扩建项目。
【知识模块】 投资项目资本预算
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26 【正确答案】
原始投资额=加盟保证金+初始加盟费+装修费+营运资本
=100000+3000×120+6000000+500000=6960000(元)会计报酬率=731812．50／6960000=10．51％
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27 【正确答案】 β资产=1．75÷[1+(1-25％)×1]=1 该项目的β权益=1×[1+(1-25％)×(2／3)]=1．5 权益成本=无风险报酬率+β权益×风险溢价=5％+1．5×7％=15．5％ 项目折现率=加权平均资本成本=9％×(1-25％)×40％+15．5％×60％=12％
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28 【正确答案】
因为项目的净现值大于零，项目可行。
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29 【正确答案】 设平均入住率为y，年销售客房数量=120×365×y=43800y 税后利润=[(175-50)×43800y-3678000]×(1-25％)=4106250y-2758500 第1～7年现金净流量=4106250y-2758500+(45000+750000)
=4106250y-1963500
第8年现金净流量=4106250y-1963500+600000
净现值=-6960000+(4106250y-1963500)×4．5638+(4106250y-1363500)×0．4039=0 解得：y=80．75％，最低平均入住率为80．75％。
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30 【正确答案】 B公司无财务杠杆的贝塔值=1．1／[1／(1-30％)]=0．77 A公司目标结构贝塔值=0．77×[1／(1-50％)]=1．54
A公司的权益资本成本=4．3％+1．54×(9．3％-4．3％)=12％ A公司债务资本成本=8％
加权平均成本=8％×0．5+12％×0．5=10％
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31 【正确答案】
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32 【正确答案】 单价：225(元)；单位变动成本：198(元)；残值：450000(元)；产量：40000(件)；固定付现成本：440000(元)；营运资本：
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