白银等虽然不是最完美的选择，但是它们长期的稳定性决定了它们的优越性。
第二种货币政策是fiat体系，在这种体系下，货币的数量并不是由商品数量决定的，因此现金和信贷的增长主要由央行和借贷者的意愿控制，这带给央行更大的决策权和控制权，也成为它们更青睐的一种货币体系。人类的本性决定了政府会把当前利益看得比长期受益要重要，因此出现信贷无限制的增长和债务危机也就不足为怪了。政府只有在因为大量增发货币引起货币过度贬值，货币体系失去控制的时候，才会转而选择商品货币体系。从历史来看，政府在这两种货币体系中的反复转换说明这两种体系都不是完美的。不过通常情况下，一旦政府选定了某种货币体系，在相当长的时间内（几十年）央行都可以通过改变利率和货币供给来控制信贷增长，实现经济的稳定发展。
采用商品体系的政府增发货币的能力通常都会受到限制，不过在面临经济衰退和去杠杆过程额时候，两种体制下的央行都会采取增加货币和信贷的方法来刺激经济。通常它会降低接受的担保品价值，并为某些主要银行融资，有时它也会为某些重要的非银行企业提供财政支持。
2、长期债务周期（the Long-Term Debt Cycle）
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正如之前的自我加强循环描述的那样，当债务和消费比货币和收入增长速度更快的时候，它会通过上述的传导机制巩固和加强消费增长。但是，这种增长是有限制的，即当债务水平达到一定限制的时候，它就不可能维持比收入和货币增长速度更快的增速。值得一提的是，引起债务紧缩的原因并不是因为高额的债务水平，而是现金流不足以满足还本付息的要求。所有去杠杆的过程都是由于货币短缺无法满足借贷者的需求诱发的，随后大量的商业活动、个人和金融机构债务违约，开始削减成本，大量裁员。而现金流的短缺通常都是因为央行开始采取紧缩货币政策以抑制经济的过热发展和经济泡沫形成（以高杠杆率购买明显高估的资产），随后债务本息与收入的比例达到最高值，货币政策不再产生任何信用增长，长期债务周期达到峰值，经济开始转向下行。此时，长期债务就会陷入一个与上述自我加强循环相反的机制，即债务和消费的减缓通过对收入和净资产的影响传导进而进一步削弱了消费和债务的增长，这种周而复始的过程就形成了长期债务周期，通常一个周期持续时间在50-70年之间。
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债务收入央行收紧财政政策 现金流减少 比例很高无信贷增长去杠杆 资产价格下降消费水平下降 担保品价值下降收入/债务比例降低 债务人举债净资产（担保品价值）/债务比收入水平下降自我加强循环例降低 能力减弱 货币信贷短缺；违约率上升长期债务周期达到峰值
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举例来说明这个债务周期，假设你现在有100,000美元的净资产，没有任何负债，同时你拥有每年10,000美元的借债额度。在这种情况下，你的消费水平在很长的时间内都可以维持在110,000美元。把整个经济作为一个整体来看的话，较高的收入与消费比例，可以带来更高的股价和其他资产价值，带来更高的收入水平和担保品价值。在债务周期的上升阶段，偿还债务的承诺（本金和利息）比货币供给量和借贷量的增速都要快。这种经济上升趋势可以维持几十年，直到还本付息的债务水平达到或超过允许借贷的最高额度，这时消费水平必然要下降，也就引发了去杠杆（deleveraging）的过程。因为借贷的本质就是超前消费，所以在债务周期的下行区间里，我们的消费水平需要减少到每年90,000美元，以弥补我们之前过度消费带来的透支。
去杠杆过程最主要的部分就是投资者逐渐发现他们的资产其实并没有他们之前认为的那么多，当他们试图将手中的资产变现成
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现金时，市场流动性成为他们最大的顾虑。当市场流动性下降时，恐慌心理引起投资者非理性地抛售债券资产，这使得那些依靠短期融资来维持正常运营的金融机构（尤其是银行）面临巨大的风险考验。此时，政府一方面需要考虑融资救助那些资金周转有困难的企业，另一方还要考虑如何取得融资需要的资金（通过财政预算，还是通过增发货币）。而决定去杠杆过程伴随着通胀还是通缩，则是由央行增发货币与信贷紧缩的相对速度决定的。通常情况下，政府会将自己新发行的货币用于购买国债和公司债券、权益和其他资产。换言之，政府通过增发货币来对冲因信贷收缩带来对经济的冲击，这体现在货币发行量增速的大幅提升和实际经济活动的衰退带来的货币乘数减小和货币流通速度放缓。如果新发行的货币足够多，货币贬值，实际利率下降，投机将从金融资产流向抗通胀资产，此时投资者通常想减持本国货币，且短期国债投资吸引力明显下降。
衰退（recession）和去杠杆（deleveraging）的区别：
衰退（recession）是由于央行收紧银根（通常是为了抗通胀）引起私人部门资金紧张，进而带来经济活动放缓的过程。通常在央行放松经济政策之后就可以结束。在正常情况下，央行可以通过信贷成本来调控信贷增长率和经济增长率，从而实现预期的信贷创造水平以刺激对商品、服务和金融资产的需求。衰退始于央
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行提高借贷成本以抑制需求和消费，止于央行降低利率水平以刺激对商品和服务的需求，并提高借贷的增长。因为低利率可以：1、降低还本付息的成本；2、降低贷款的月还款额，从而刺激相关商品需求；3、由于利率降低，带来预期现金流折现效应，将抬高产生收入（income-producing）的资产价格，例如股票、债券、房地产，从而产生财富效应，刺激消费支出。
去杠杆（deleveraging）也是一种经济放缓的过程，但是它是由于实际资本（信贷和权益）的收缩引起的。当市场中缺乏信贷的提供者以及接受资本的人（借贷者和销售权益者）时，央行就无法通过改变借贷成本来控制去杠杆的过程。此时，1）借贷者需要还贷总额超过他们持有的资本量，2）货币政策对减少债务成本和刺激信贷扩张不起作用。原因是：1）在通缩型去杠杆（deflationary deleveragings）的经济情况下，利率水平已经接近0%，无法进一步降低以刺激消费的增长和资本的形成，2）在通胀型去杠杆（inflationary deleveragings）的经济情况下，货币增长全部流向抗通胀资产，而并未用于信贷的增长。为了解决这种根本上的不均衡，政府通常会：1）鼓励信贷扩张；2）要求偿还债务量大幅减少（债权方放弃）；3）大量增发货币，购买商品、服务和金融资产。增发货币和购买金融资产的行为会体现在央行的资产负债表上，而政府增长的消费行为则可以从财政预算赤字中寻找端倪。
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