2017年幼教行业红黄蓝分析报告

2017年幼教行业红黄

蓝分析报告

2017年11月

目 录

一、幼教行业迎来新一轮发展红利期 .................................................... 5

1、2018-2019年早教、幼儿园将受益于二胎红利释放期 .................................. 5 2、政策支持学前教育发展，未来优质民办幼教机构需求不断提升 ................ 6

（1）营利性办学分类管理，利好幼教领域 ..................................................................... 6 （2）政府加大普惠幼儿园推广，“高端+普惠”成未来行业二元结构 ........................... 8

3、亲子早教+幼儿园行业规模未来超万亿 ........................................................ 10

（1）民办幼儿园市场分散，对标美国，CR5存3倍提升空间 ................................... 11 （2）升学提前分流背景下，品牌民办幼儿园成为更多家长首选 ............................... 12 （3）早教中心市场进入门槛低，商业地产深度绑定锁定优势位置成为核心要素 ... 13

二、红黄蓝：直营+加盟，打造全产业链幼教平台............................ 14

1、公司简介 .......................................................................................................... 14

（1）主营业务 ................................................................................................................... 14 （2）股权结构 ................................................................................................................... 15

2、早教业务：品牌根基，轻资产加盟成主要发展方向 .................................. 15

（1）标准化流程确保输出可控，加盟园续约率高 ....................................................... 16

①督导监管体系 ......................................................................................................... 16 ②标准化课程体系导入 .............................................................................................. 16 ③骨干园长、教师持续性培训 .................................................................................. 17 （2）渠道下沉，加盟亲子园仍有空间 ........................................................................... 17

3、幼儿园业务：模式创新，剑指国内一流幼教品牌 ...................................... 18

（1）一线直营连锁园打造高端品牌定位 ....................................................................... 18 （2）模式创新，确保直营扩张 ....................................................................................... 19 （3）二三线城市直营园运营效益差异大，成熟园占比有待进一步提升 ................... 21 （4）加盟园为矛，实现更多服务输出 ........................................................................... 21

4、红杉优幼业务：产品输出完成乡镇园跑马圈地 .......................................... 22 5、技术+产品业态创新，打造综合幼教生态圈 ................................................ 22

三、未来盈利水平具备较大提升空间 .................................................. 23

1、收入保持近30%复合增长 .............................................................................. 23 2、毛利率/利润率水平较低，潜在具有1倍提升空间 ..................................... 24 4、经营现金流增速快于收入，确保未来业绩稳定增长 .................................. 25 5、盈利预测 .......................................................................................................... 26

行业迎来发展红利期，高端民办园受益确定。（1）人口红利。全面二胎政策将增加适龄儿童近千万人，18-20年迎来学前入园高峰。（2）政策红利。《民促法修订》允许营利办学+毛入园率规划进一步提升，政策驱动幼教存量、增量双空间打开。（3）消费升级红利。未来民办幼儿园定位从“需求溢出”升级为“品质追求”，高端民办幼儿园将越来越受到中产精英家庭欢迎。

红黄蓝+品牌地产商卡位高端社区幼教入口。红黄蓝在亲子园、直营幼儿园方面与知名地产商万科、招商、华润等合作频频，“教育+地产”模式实现了异地的复制与扩张，未来成长性确定，万科等知名地产商的高端楼盘与红黄蓝定位匹配度高，对高端民办幼儿园的需求及消费能力都较强，通过卡位高端社区幼教入口，未来公司有望发展成为全产业链综合幼教服务平台。

公司短期内将迎来业绩高成长阶段。目前公司直营幼儿园毛利率水平仅为15%，潜在具备1倍以上的提升空间（30%），未来随着成熟园占比的不断提升以及自身运营管理的优化，将带动业绩的快速提升。

公司直营园+加盟园双轮驱动，未来有望保持较快增速。“教育+地产”模式确保直营园复制落地。与万科等知名地产商强强联合实现异地扩张，占领高端社区幼教入口，实现品牌及盈利的双提升，未来有望实现新一轮扩张，保守估计，公司直营幼儿园17-19年将分别新开园10/15/15所。

加盟园实现轻资产连锁，提升品牌影响力。公司通过标准化流程