债能力越强。
（4）现金流量比率是企业经营活动现金流量与流动负债的比率。这一比率反映了企业本期经营活动所产生的现金净流量用以支付流动负债的能力。该比率越高，说明偿还短期债务的能力越强。
（5）到期债务本息偿付比率是经营活动产生的现金流量净额与本期到期债务本息的比率。它反映了经营活动产生的现金净流量对本期到期债务的保障程度，该比率越高，说明其保障程度越大。
8、简述分析企业营运能力的财务比率
答：企业的营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况以及经营管理水平。资金周转情况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。企业的资金周转状况与供产销各个经营环节密切相关，任何一个环节出了问题，都会影响到企业的资金正常周转。评价企业营运能力常用的财务比率有：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。 （1）应收账款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收帐款平均余额的比率。应收账款周转率是评价应收帐款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了企业在一个会计年度内应收帐款的周转次数，可以用来分析企业应收帐款的变现速度和管理效率。这一比率越高，说明企业催收账款的速度越快，可以减少坏账损失。而且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会越强，在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。
（2）存货周转率，也称存货利用率，是企业一定时期的销售成本与平均存货的比率。存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以用来评价企业存活的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。存货周转率反映了企业的销售效率和存货使用效率。在正常情况下，如果企业经营顺利，存货周转率越高说明存货周转的越快，企业的销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额也会越少。
（3）流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映的是全部流动资产的利用效率。流动资产周转率表明在油光可鉴年度内企业流动资产周转的次数，它反映了流动资产周转的速度。该指标越高，说明企业流动资产的效率越好。
（4）固定资产周转率，也成固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产平均净值的比率。这项比率主要用于分析企业对厂房、设备等固定资产的利用效率。该比率越高，说明企业固定资产的利用率越高，管理水平越好。如果企业固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，说明企业的生产效率较低，可能好影响企业的获利能力。
（5）总资产周转率，因此总资产利用率，是企业销售收入与资产平均总额的比率。总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，说明企业利用其资产进行经营的效率较差，会影响企业的获利能力，企业应该采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。
9、什么是企业发展能力？通过哪些财务指标可以反映发展能力？
答：发展能力，又称成长能力，是指企业在从事经营活动过程中所表现出来的增长能力，如规模的扩大、盈利的持续增长、市场竞争力的增强等。反映企业发展能力的主要财务比率有销售增长率、资产增长率、股权资本增长率、利润增长率等。
（1）销售增长率，是企业本年营业收入增长额与上年盈利收入总额的比率
（2）资产增长率，是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率。该比率反映了企业本年度资产规模的增长情况。
（3）股权资本增长率，也称净资产增长率或资本积累率，是指企业本年股东权益增长额与年初股东权益总额的比率
（4）利润增长率，是指企业本年利润总额增长额与上年利润总额的比率。
10、什么是财务趋势分析？财务趋势分析主要有哪些方法？
答：财务趋势分析是通过比较企业连续几期的财务报表或财务比率，来分析企业财务状况变化的趋势，并以财务趋势分析此来预测企业未来的财务状况和发展前景。财务趋势分析的主要方法有比较财务报表、比较百分比财务报表、比较财务比率、图解法等。
（1）比较财务报表，是比较企业连续几期财务报表的数据，分析财务报表中各个项目的增减变化的幅度及变化原因，来判断企业财务状况的发展趋势。由于比较财务报表分析法是将连续若干期的财务报表并列放在一起进行比较，因此，这种分析方法也称“水平分析法”。采用比较财务报表分析法时，选择的财务报表期数越多，分析结果的可靠性越高。
（2）比较百分比财务报表，是在比较财务报表的基础上发展而来的。百分比财务报表是将财务报表中的各项数据用百分比来表示，比较百分比财务报表则是比较各项目百分比的变化，以此来判断企业财务状况的发展趋势。
（3）比较财务比率，就是将企业连续几期的财务比率进行对比，从而分析企业财务状况的发展趋势。这种方法实际上是比率分析法与比较分析法的结合。
（4）图解法，是将企业连续机器的财务数据或财务比率绘制成图，并根据图形走势来判断企业财务状况的变动趋势。
这种方法比较简单、直观地反映了企业财务状况的发展趋势，使分析者能够发现一些通过比较法所不易发现的问题。
11．利用财务比率综合评分法进行企业财务状况的综合分析应当遵循什么程序？
答：财务比率综合评分法，也称沃尔评分法，是指通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况的方法。
采用财务比率综合评分法，进行企业财务状况的综合分析，一般要遵循以下程序：
（1）选定评价财务状况的财务比率。在选择财务比率时，需要注意以下三个方面：①财务比率要求具有全面性，一般来说，反映企业的偿债能力、营运能力和盈利能力的三类财务比率都应当包括在内。②所选择的财务比率数量不一定很多，但应当具有代表性，要选择能够说明问题的重要的财务比率。③各项财务比率要具有变化方向的一致性，当财务比率增大时，表示财务状况改善；反之，财务比率减少时，表示财务状况恶化。
（2）确定财务比率标准评分值。根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值，即重要性系数。各项财务比率的标准评分值之和应等于100分。各项财务比率评分值的确定是财务比率综合评分法的一个重要问题，它直接影响到对企业财务状况的评分多少 （3）确定财务比率评分值的上下限。规定各项财务比率评分值的上限和下限，即最高评分值和最低评分值。这主要是为了避免个别财务比率的异常给总分造成不合理的影响。
（4）确定财务比率的标准值。财务比率的标准值是指各项财务比率在本企业的现实条件下最理想的数值，亦即最优值。财务比率的标准值通常可以参照同行业的平均水平，并经过调整后确定。
（5）计算关系比率。计算企业在一定时期各项财务比率的实际值；然后计算出各项财务比率实际值与标准值的比值，即关系比率。关系比率反映了企业某一财务比率的实际值偏离标准值的程度。
（6）计算出各项财务比率的实际得分。各项财务比率的实际得分是关系比率和标准评分值的乘积，每项财务比率的得分都不得超过上限或下限，所有各项财务比率实际得分的合计数就是企业财务状况的综合得分。企业财务状况的综合得分反映了企业综合财务状况是否良好。如果综合得分等于或接近于100分，说明企业的财务状况良好，达到了预先确定的标准；如果综合得分远远低于100分，说明企业的财务状况较差，应当采取适当的措施加以改善；如果综合得分大大超过100分，就说明企业的财务状况很理想。
12、根据杜邦分析法，提高股东权益报酬率的方法有哪些？
答：根据杜邦分析可知，股东权益报酬率等于资产净利额与权益乘数的乘积，而资产净利额又等于销售净利率与总资产周转率的乘积。因此，提高股东权益报酬率可以从以下两面入手：
（1）提高权益乘数。这种方法使企业的资产负债率增加，增大了企业的财务杠杆，虽然可以为企业股东带来杠杆利益，但也会增大企业的财务风险，在实践中会受到许多限制。
（2）提高资产净利额。企业要想提高资产净利额，必须提高销售净利率或者总资产周转率。要提高这两个指标，应在以下两方面下功夫：①开拓市场，增加销售收入。在市场经济中，企业必须深入调查研究市场情况，了解市场的供需关系，在战略上，从长远利益出发，努力开发新产品；策略上，保证产品的质量，
加强营销手段，努力提高市场占有率。这些都是企业面对市场的外在能力。②加强成本费用控制，降低耗费，增加利润。从杜邦系统中可以分析企业的成本费用结构是否合理，以便发展企业在成本费用管理方面存在的问题，为加强成本费用管理提供依据。企业要想在激烈的市场竞争中立于不败之地，不仅要在营销与产品质量上下工夫，还要尽可能降低产品的成本，这样才能增强产品在市场上的竞争力。同时，要严格控制企业的管理费用、财务费用等各种期间费用，降低耗费，增加利润。
三、论述题
1、从不同的角度如何评价企业的资产负债率？
答：资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债经营比率，它反映企业的资产总额中有多少是通过举债得到的。资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，该比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。对于资产负债率，企业的债务人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价。
（1）从债权人角度来说，他们最关心的是其贷给企业资金的安全性。如果这个比率过高，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占比重太低，这样，企业的财务风险就主要由债权人负担，其贷款的安全也缺乏可靠的保障。所以，债权人总是希望企业的负债比率低一些。
（2）从股东的角度来看，其关心的主要是投资收益的高低，企业借人的资金与股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用，如果企业负债所支付的利息率低于资产报酬率，股东就可以利用举债经营取得更多的投资收益。因此，股东所关心的往往是全部资产报酬率是否超过了借款的利息率。企业股东可以通过举债经营的方式，以有限的资本、付出有限的代价而取得对企业的控制权，并且可以得到举债经营的杠杆利益。在财务分析中，资产负债率也因此被称为财务杠杆。
（3）站在企业经营者的立场，他们既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所承担的财务风险。资产负债率作为财务杠杆，不仅反映了企业的长期财务状况，也反映了企业管理当局的进取精神。如果企业不利用举债经营或者负债比例很小，则说明企业比较保守，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力较差。但是，负债必须有一定限度，负债比率过高，企业的财务风险将增大，一旦资产负债率超过1，则说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危险。
至于资产负债率为多少才是合理的，并没有一个确定的标准。不同的行业、不同类型的企业是有较大差异的。一般而言，处于高速成长时期的企业，其负债比率可能会高一些，这样所有者会得到更多的杠杆利益。但是，作为成为管理者，在确定企业的负债比率时，一定要审时度势，只有充分考虑企业内部各种因素和企业外部的市场环境，在收益与风险之间权衡利弊得失，才能做出正确的财务决策。
2、论述杜邦分析可以揭示企业哪些财务信息。
答：杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映企业的财务状况。从杜邦分析系统可以了解到下面的财务信息：
（1）股东权益报酬率是一个综合性极强、最具代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。企业财务管理的重要目标就是实现股东财富的最大化，股东权益报酬率正是反映了股东投入资金的获利能力，反映了企业筹资、投资和生产运营等各方面经营活动的效率。股东权益报酬率取决于企业资产报酬率和权益乘数。资产报酬率主要反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率如何，而权益乘数则主要反映企业的筹资情况，即企业资金来源结构如何。
（2）资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性业极强。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占有量等各种因素，都直接影响到资产报酬率的高低。资产报酬率是销售净利率与总资产周转率的乘积。因此，可以从企业的销售活动与资产管理两个方面来进行分析。
（3）从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。一般来说，销售收入增加，企业的净利润也会随之增加，但是，要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高。由此可见，提高销售净利率必须在以下两个方面下工夫：一是开拓市场，增加销售收入；二是加强成本费用控制，降
低耗费，增加利润。
（4）在企业资产方面，主要应该分析以下两个方面：一是分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理。资产结构实际上反映了企业资产的流动性，他不仅关系到企业的偿债能力，也会影响企业的获利能力。一般来说，如果企业流动资产中货币资金占的比重过大，就应当分析企业现金持有量是否合理，有无现金闲置现象，因为过量的现金会影响企业的获利能力；如果流动资产中的存货与应收帐款过多，就会占用大量的资金，影响企业的资金周转。二是结合销售收入，分析企业的资金周转状况。资金周转速度直接影响到企业的获利能力，如果企业资金周转较慢，就会占用大量资金，增加资金成本，减少企业的利润。从上述两方面的分析，可以发现企业资产管理方面存在的问题，以便加强管理，提高资产的利用率。
总之，从杜邦分析系统可以看出，企业的获利能力涉及生产经营活动的方方面面。股东权益报酬率与企业的筹资结构、销售规模、成本水平、资产管理等因素密切相关，这些因素构成一个完整的系统，系统内部各因素之间相互作用。只有协调好系统内部各个因素之间的关系，才能使股东权益报酬率得到提高，实现股东财富最大化的财务目标。
四、教材习题解析
1、为什么说企业的营运能力可以反映出其经营管理水平？企业应当如何提高营运能力？
答：企业的营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况以及经营管理水平。资金周转情况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。企业的资金周转状况与供产销各个经营环节密切相关，任何一个环节出了问题，都会影响到企业的资金正常周转。资金只有顺利的通过各个经营环节，才能完成一次循环。在供产销各环节中，销售有着特殊的意义。因为产品只有销售出去才能实现其价值，收回最初投入的资金，顺利的完成一次资金周转。这样，就可以通过产品销售情况与企业资金占有量来分析企业的资金周转情况。评价企业营运能力常用的财务比率有存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。要想提高企业的营运能力，就需要从反映企业营运能力的指标入手，对各个指标进行分析，找出原因，更好地提高企业的营运能力。
2、你认为在评价股份有限公司的盈利能力时，哪个财务指标应当作为核心指标？为什么？
答：在评价股份有限公司的盈利能力时，一般应以股东权益报酬率作为核心指标。对于股份公司来说，其财务管理目标为股东财富最大化，股东权益报酬率越高，说明公司为股东创造收益的能力越强，有利于实现股东财富最大化的财务管理目标。在分析股东权益报酬时，要重点分析影响该比率的主要因素，如资产负债率、销售盈利率、资产周转率等指标的变化对股东权益报酬率的影响程度。
3、你认为在评价企业的发展趋势时，应当注意哪些问题？ 答：在评价企业发展趋势时，应当注意以下几点：（1）分析期限至少应在3年以上，期限短不足以判断企业的发展趋势；（2）在进行比较分析时要注意不同期限的财务指标应当具有可比性，如果存在一些不可比的因素，应当进行调整。（3）在评价方法的选择上要根据企业的具体情况来定，主要的评价方法有比较财务报表法、比较百分比财务报表法、比较财务比率法等。
第四章 财务战略与预算 一、名词解释
1、财务战略：是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。财务战略是企业总体战略的一个重要构成部分，企业战略需要财务战略来支撑。
2、投资战略：是涉及企业长期、重大投资方向的的战略性筹划。企业重大的投资行业、投资企业、投资项目等筹划，属于投资战略问题。它是按智能分类的一类财务战略。
3、筹资战略：是涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。企业重大的首次发行股票、增资发行股票、发行大笔债券、与银行建立长期性合作关系等战略性筹划，属于筹资战略问题。它是按智能分类的一类财务战略。
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