由于D股分割技术上的变化，导致股价平均数从20元下跌为15元(这还未考虑其他影响股价变动的因素)，显然不符合平均数作为反映股价变动指标的要求。 3、修正的股价平均数有两种：
（1）除数修正法，又称道式修正法。 这是美国道.琼斯在1928年创造的一种计算股价平均数的方法。
该法的核心是求出一个常数除数，以修正因股票分割、增资、发放红股等因素造成股价平均数的变化，以保持股份平均数的连续性和可比性。
具体作法是以新股价总额除以旧股价平均数，求出新的除数，再以计算期的股价总额除以新除数，这就得出修正的股介平均数。
即：新除数＝变动后的新股价总额/旧的股价平均数 修正的股价平均数＝报告期股价总额/新除数
在前面的例子除数是4，经调整后的新的除数应是：
新的除数＝(10＋16＋24＋10)/20＝3，将新的除数代入下列式中，则： 修正的股价平均数＝(10＋16＋24＋10)/3＝20(元)得出的平均数与未分割时计算的一样，股价水平也不会因股票分割而变动。 有效市场假说
在一个有效的资本市场上，有关某个资本品的全部信息都能够迅速、完整、准确地被某个关注它的投资者所得到，进而该资本品的购买者能够根据这些信息明确地判断出该资本品的价值，从而以符合价值的价格购买到该资本品。 有效市场的前提条件 信息公开的有效性
信息从公开到被接受的有效性
信息接收者对所获信息作出判断的有效性 信息的接收者依照其判断实施投资的有效性 基金的概念
指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。 基金的特点
1、集合投资——投资小、规模效益、费用低
2、分散风险——“不能将所有的鸡蛋都放在一个篮子里”
3、专业理财 ——获得专家们在市场信息、投资经验、金融知识和操作技巧等方面所拥有的优势，从而尽可能地避免盲目投资带来的失败 基金的功能
1、为中小投资者拓宽了投资渠道 2、将储蓄转化为投资
3、有利于证券市场的稳定和发展
第一，基金的发展有利于证券市场的稳定。
第二，基金丰富和活跃了证券市场，推动证券市场的发展。 4、促进上市公司治理结构的改善
契约型基金 又称为单位信托基金，是指将投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。 公司型基金
是按照《公司法》以公司形式组成的、具有独立法人资格并以营利为目的的基金公司。
基金与股票、债券的区别 股票 债券 基金
经济关所有权关系 系 资金投投向实业 向 风险水较大的风险 平 债权债务关系 信托关系 投向实业 投向有价证券等金融工具 投资风险较小 高于债券，可能小于股票 价格取受供求关系的影响主要受利率影决定于资产净值 向 巨大 响 回收方投资无期限 式 投资有期限，期封闭型基金有一定的期限，期满后满后收回本金 可分得资产或变现；开放式基金一般没有期限，但可随时赎回 封闭式基金与开放式基金的区别 区别 期限 封闭式基金基金 有固定的封闭期 开放式基金 没有固定的期限，可随时向基金管理人赎回 发行规招募说明书中列明其基金规模，在没有规模限制，投资者可随时提出认购模限制 封闭期限内未经法定程序认可，不或赎回申请，基金规模就随时增加或减能再增加发行 少 基金份基金发起设立时，投资者可以向基投资者则可以在首次发行结束一段时间额交易金管理公司或销售机构认购 ；封闭（多为3个月）后，随时向基金管理人方式 式基金的基金单位在封闭期限内不或中介机构提出购买或赎回申请，买卖能赎回，持有人只能寻求在证券交方式灵活，除极少数开放式基金在交易易场所出售给第三者 所作名义上市外，通常不上市交易 交易价因在交易所上市，买卖价格受市场交易价格则取决于基金每单位净资产值格计算供求关系的影响较大，常出现溢价的大小，其申购价一般是基金单位净资标准 或折价现象，并不必然反映基金的产值加一定的申购费，赎回价是基金单净资产值 位净资产值减一定的赎回费，不直接受市场供求的影响 投资策可进行长期投资，基金资产的投资基金资产不能全部用来投资，更不能把略 组合能有效地在预定计划内进行 全部资本用来进行长期投资，必须保持基金资产的流动性， 交易费与买卖上市股票一样，也要在价格需缴纳的相关费用（如首次认购费、赎用 之外付出一定比例的证券交易税和回费）则包含于基金价格之中 手续费 净资产一般间隔一周、三个月等较长时间每个交易日连续地公布 公布时公布一次 间
封闭式基金： Close－end fund
指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。期限长短的影响因素：基金本身投资期限的长短、宏观经济形势 开放式基金：指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。
成长型基金——追求基金资产的长期增值。
收入型基金——主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期的最大收入为目的 ETF定义：交易所交易基金（Exchange Traded Funds,简称ETF）——可以在交易所上市交易的开放式基金。以复制和追踪某一市场指数为目标，通过充分分散化的投资策略降低非系统风险，以通过消极管理的方式最大限度地降低交易成本而取得市场平均收益水平的一种金融衍生产品。交易型开放式指数基金 LOF
（1）定义：上市开放式基金，（Listed Open-end Fund）。
是一种可以同时在场外市场进行基金份额申购、赎回，在交易所进行基金份额交易，并通过份额转托管将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种新的基金运作方式。 （2）与ETF的区别
LOF不一定采用指数基金模式 申购和赎回均以现金进行 基金当事人之间的关系
（一）持有人与管理人之间的关系 委托人、受益人与受托人的关系 所有者与经营者之间的关系 （二）管理人与托管人之间的关系 相互制衡的关系 经营与监管的关系
（三）持有人与托管人之间的关系 委托与受托的关系 禁止行为 1、承销证券
2、向他人贷款或者提供担保 3、从事承担无限责任的投资
4、买卖其他基金份额，但是国务院另有规定的除外
5、向其基金管理人、基金托管人出资或者买卖基金管理人、基金托管人发行的股票或者 汇率:两种不同货币之间的折算比价，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。
汇率的标价方法——在计算两种货币比价时，按照以哪一国货币作为标准，可以将汇率的标价方法分为：
直接标价法——也称价格标价法，是指以一定单位（1个或100、10000个单位）的外国货币作为标准，来计算折合若干单位的本国货币的汇率标价方法，也就是以本国货币表示的单位外国货币的价格。在直接标价法下，汇率值升降与本币升贬值反向，与外币升贬值同向。 间接标价法——又称数量标价法，是指以一定单位的本国货币为标准，来计算折合若干单位的外国货币的汇率标价方法，即以外国货币来表示的单位本国货币的价格。汇率越高，说明本国货币币值越高。在间接标价法下，汇率值升降与本币升贬值同向，与外币升贬值反向。
即期外汇交易，又称现汇买卖，指外汇交易双方买卖成交后，立即或两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。 远期外汇交易又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，根据合同规定在预约时间按预约的价格和数额办理交割的外汇业务。
某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品，日本厂商要求澳方在3个月内支付10亿日元的货款。当时外汇市场的行情是：即期汇率： 1澳元＝100.00～100.12日元 3月期远期汇水数： 200～190
如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测3个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到：1澳元＝80.00—80.10日元
(1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的保值措施，现在就支付10亿日元，则需要多少澳元?
(2)若现在不采取保值措施，而是延迟到3个月后支付10亿日元，则到时需要支付多少澳元? (3)若该澳大利亚进口商现在采取套期保值措施，应该如何进行? 3个月后他实际支付多少澳元?
(1)该澳大利亚进口商签订进口合同时就支付10亿日元，需要以1澳元＝100.00日元的即期汇率向银行支付：
10亿/100.00＝0.1亿澳元
(2)该澳大利亚进口商等到3个月后支付10亿日元，到时以即期汇率： 1澳元=80.00日元计算须向银行支付： 10亿/80=0.125亿澳元
这比签订进口合同时支付货款多支付0．025亿澳元，即250万澳元，这是不采取保值措施付出的代价。
(3)该澳大利亚进口商若采取套期保值措施，即向银行购买3月期远期日元10亿，适用汇率是1澳元＝98.00日元。3个月后交割时只需向银行支付10亿/98=10204081.63澳元，就可获得10亿日元支付给日本出口商。这比签订进口合同时支付货款多支付204081.63澳元 这是进口商采取套期保值措施付出的代价，它相对于不采取保值措施，而等到3个月后再即期购买日元支付货款付出的代价250万澳元来说是微不足道的。 套汇交易是指利用同一时点不同外汇市场上的汇率差异，通过贱买贵卖外汇以赚取利润的行为。
三地套汇机会的判断方法
将各个市场的标价统一为直接标价法或间接标价法 将汇率连乘：如连乘积为1，则不存在套汇机会；
如连乘积不为1，则存在套汇机会。
假定，某一天同一时刻，以下三个外汇市场的即期汇率如下：
? 纽约外汇市场汇率：USD1=DEM1.6150/1.6160 ? 法兰克福外汇市场汇率：GBP1=DEM2.4050/2.4060
? 伦敦外汇市场汇率：GBP1=USD1.5310/1.5320
问：
1、利用这三个外汇市场的行市是否可以进行三地套汇？
2、若能套汇，以100万美元进行套汇，可获取多少套汇利润？ 1、是否可套汇
（1）将各个市场的标价统一为间接标价法
纽约汇率为： USD1=DEM1.6150/1.6160
法兰克福汇率： DEM1?GBP11?2.40602.4050伦敦汇率为： GBP1=USD1.5310/1.5320
（2）将汇率连乘 11.6150?2.4060?1.5310?1.02766625?1
所以可以套利
套汇利润为：1000000×1.02766625-1000000=1027666.25-1000000=27666.25 掉期交易的概念 指买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进相同金额但交割期限不同的同种货币的外汇交易。 即期对远期的掉期交易
一家瑞士投资公司需用1000万美元投资美国3个月的国库券，为避免3个月后美元汇率下跌，该公司做了一笔掉期交易，即在买进1000万美元现汇的同时，卖出1000万美元的3个月期汇。假设成交时美元/瑞士法郎的即期汇率为1.4880/90，3个月的远期汇率为1.4650/60，若3个月后美元/瑞士法郎的即期汇率为1.4510/20。
比较该公司做掉期交易和不做掉期交易的风险收益情况（不考虑其他费用）。 （1）做掉期交易的风险
买1000万美元现汇需支付1000万×1.4890=1489万瑞士法郎 同时卖1000万美元期汇将收进1000万×1.4650=1465万瑞士法郎 掉期成本=1465万－1489万＝－24万瑞士法郎 （2）不做掉期交易的风险
3个月后，瑞士公司在现汇市场上出售1000万美元 收进：1000万×1.4510=1451瑞士法郎
损失 ：1451万－1489万＝－38瑞士法郎
做掉期可将1000万美元的外汇风险锁定在24万的掉期成本上，而不做掉期，将遭受38万瑞士法郎的损失。 收益分析
假如该公司购买的三个月期美国国库券年化收益率为12%。 1、掉期交易
收益：1000万× 12%÷4×1.4510－24万 =19.53万瑞士法郎 2、不做掉期交易
收益：1000万× （1+12%÷4）×1.4510 －1000万×1.4890=5.53万瑞士法郎 2、 即期对即期的掉期交易: 又称“一日掉期” ，即同时做两笔金额相同，交割日相差一天，
交易方向相反的即期外汇交易。
（1）今日对明日的掉期：将第一笔即期交易的交割日安排在成交后的当天，将第二笔反向即期交易的交割日安排在成交后的第二天。
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