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答案：情境2.8-Solar
1. 项目A
第0年 第1年至第5年： 营业收入 营业成本 折旧
税前盈利
所得税费用(税率30％) 净收益 加折旧
每年税后现金流量
项目B
第0年
第1年至第5年： 营业收入 营业成本 折旧
税前盈利
所得税费用(税率30％) 净收益 加折旧
每年税后现金流量
?$2,000,00
0
1,000,000 ? 400,000 ? 400,000 200,000 ? 60,000 140,000 + 400,000 $540,000 ?$5,000,00
0
2,000,000 ? 800,000 ? 1,000,000 200,000 ? 60,000
140,000 + 1,000,000 $1,140,000
2. 项目A的净现值 = ? 2,000,000 + 540,000×(3.8897) = + $100,438 项目B的净现值 = ? 5,000,000 + 1,140,000×(3.8897) = ? $565,742
3. 项目A内部回报率在10％和11％之间。 项目B内部回报率在4％和5％之间。
4. 只推荐项目A。因为项目A具有正的净现值，且内部回报率大于折现率9%。项目B没有达到其中任何一个条件。
5. 定性因素可能包括是否与战略目标吻合，未来增长的可能性，预测的现金流的风险，操作任何一个方案所需要的技能，面临的竞争压力。
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答案：情境2.9-Bockman 1. 第 2 年 第 1 年 收入 100.0% 100.0% 销货成本 48.4 47.5 毛利 51.6 52.5 销售费用 14.8 14.7 管理费用 17.5 17.5 因罢工而造成的损失 .3 利息费用 .5 .5 税前收入 18.4 19.8 所得税费用 7.4 7.9
持续经营的业务所带来的收入 11.1 11.9 已停止经营的业务所带来的净收入 1.1 ____ 净收益 12.2 11.9
2. a. 销售额增加且毛利率变化。
? 产品组合变化。
? 降价导致销货量激增，销售额增加。如果成本未发生变化或下降，则毛利率将上升。
? 成本增加但是未转嫁到客户；销售额可能因为竞争对手的产品涨价而增加。
b. 销售额增加且销售费用增加。
? 几乎所有销售费用为变动费用。 ? 广告费用增加用以促销。
c. 销售额增加且管理费用增加。
? 业务量超过第一年的范围，使阶梯式固定成本增加，上升到一个新的水平。 ? 预算程序或成本控制较差，允许管理费用与销售额成比例增加。
3. 已公开发行的普通股股数=$780,000/$2.50 = 312,000 每股账面价值=$7,363,200/312,000 = $23.60
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答案：情境2.10-Han
1. a. 合并：两家以上的公司归并为一个公司。收购：一个公司取得其他公司控制性股
权。
b. 战略性收购。因为管理层希望改变产品结构。
c. 协同效应是指并购后竞争力增强，合并后公司业绩比两个公司独立存在时的预期业
绩高。根据规模经济，由于生产规模增大等原因，企业的平均单位成本随产量增加而下降。收购可以促进销售，扩大市场份额或帮助企业获得市场主导地位，可以带来新的技术，优化生产线，减少重复的部门如市场营销部、会计部、采购部等。企业能更有效地利用资源。
2. a. 析产为股：把一个母公司的部分资产剥离出去成立的一个新的独立公司，同时把
新公司的股份（通常按比例）分配给母公司的股东。股权分割：母公司把在子公司持有的少数股权（通常不高于20%）作为首次公开募股（IPO）出售。（又称部分剥离。）
b. Han决定将子公司剥离出去成立一个新的独立公司，是析产为股。
3. a. 破产：由于公司无力偿还到期债务，法院授予公司免受债权人侵扰的法律保护。 主要类型：清算或者出售企业的资产；企业重组使其重新恢复生机和活力。
b. 在破产程序中各种债权人的优先次序如下： ? 担保债权。
? 清算过程中产生的管理费用，包括托管费、律师费等。 ? 进入破产程序后产生的债权。 ? 员工工资及福利。
? 客户以现金支付产品或服务的定金，但尚未得到该产品或服务。 ? 所欠税款。 ? 未担保债权。 ? 次债。 ? 优先股。 ? 普通股。
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