第11讲 价值类型的选择（1）
四、价值类型的选择 （一）影响价值类型的因素 ●评估目的（是 根本） ●市场条件
●评估对象自身条件（ 自身的功能、使用方式） ●与评估假设的相关性等因素
1.评估目的
评估目的是资产评估价值基础的条件之一
以“企业价值评估”为例
影响因素，从而企业的评估价值将受到影响。 例如：
●以股权转让为特定目的，评估的是 部分股权价值；
在特定的评估目的下，影响并决定了企业所处的市场条件以及所要评估的企业范围，限定了企业价值的
●以企业收购为特定目的，企业投资者往往是特定的，限定了企业出售所面对的市场。 评估的特定目的是通过制约评估企业价值的其他影响因素，直接或间接地影响企业价值。
2.市场条件
即市场条件及交易条件，是影响资产评估结果的外部因素。在不同的市场条件下或交易环境中，即使是相同的资产也会有不同的交换价值和评估价值。
市场价值（ 公开市场假设＋持续使用假设是最佳用途） 市场价值以外的价值（各种表现形式 不满足最佳用途） 以“企业价值评估”为例
●受企业外部经济、政治、行业等各方面因素的影响。
●企业作为整体转让时（如出售、合并），其所面对市场比较狭小。很多是面向特定的投资主体或对象进行的企业价值评估。
3.自身条件
自身条件是内因。对评估价值具有 决定性的影响。 ● 不同功能评估结果不同
● 使用方式和利用状态不同评估结果不同 （1）作用方式、作用空间的影响
●单项资产、整体资产、整体资产中的局部资产 限定的资产的作用方式 ●用于合资合作、用于抵押担保、用于公开出售 限定的资产的作用空间
（2）作用方式、作用空间与基本假设关系
评估目的对作用方式、作用空间的规范是通过资产评估基本前提假设体现出来的。 ●公开市场假设：将以公开出售为目的的评估对象的作用空间明确到了 公开市场上。
●在用续用假设：将以联营、合资合作等目的的评估对象的作用空间限定在 联营企业及合资合作企业之中。
（3）使用方式对效用的影响
评估师必须熟悉使用方式对效用、对效用水平发挥的影响。 例如，生产线的配套设备单独使用几乎无效用。
再如，轧钢能力50万吨/年的企业，购置一台100万吨的轧钢机，效用最多为50%。 （4）作用方式、作用空间与评估特定目的和评估假设的关系
结论
属性等也会间产生影响。
4.与具体经济行为相适应的评估结果价值类型选择的考虑
具体情况 如何选择价值类型
作用方式和作用空间 不可由评估人员随意设定。由评估目的和评估范围基本限定，资产自身的功能、
带有战略性，需从兼并方的角度考虑被评估资产价值类型。 企业兼具有被动性，需从被兼并方的角度考虑评估结果的价值类型。 并 具有整合效应，需将整合因素考虑进去，把握评估结果价值类型等 企业清考虑市场条件不正常的因素对评估结果价值类型的影响 算 企业联带有战略性，需要从联营双方的角度考虑被评估资产的价值类型。有些企业联营活动营 具有整合效应 担保 正常市场条件和非正常市场条件。可根据项目具体情况和有关要求选择一种市场条件，并据此选择评估结果的价值类型 债务重重组种类较多，情况较复杂，根据具体情况选择 组 资产转让、股份经营、企业出售、企业租赁：没有特殊说明的，并无特别要求
（二）市场价值类型的选择 1.选择市场价值类型的情形：
●对市场条件和评估对象的使用等并 无特别限制和要求； ●不考虑对特定市场参与者 自身因素和偏好；
●评估目的是为 正常交易提供价值参考时应选市场价值类型。 2.披露
资产评估报告中的披露要求
标的资产可在多个市场上交易时，除需在报告中恰当披露所选的市场价值是 哪个市场的市场价值，还应说明 选择的理由。
【例5-16】某企业准备以一台设备作为出资在中国大陆设立一家有限责任公司，需要将该设备进行评估，应该选择何种价值类型？
该案例是将标的资产用作出资，属于以非货币资产对外投资行为。出资视同交易，通常不设定特定的投资者，也就是没有考虑特定的买方或者卖方的特性，也没有考虑任何特定的交易附带条件，应该选择市场价值。
另一方面，该案例是在中国大陆设立有限责任公司，因此这个“交易”应该视为在中国大陆发生，因此，该市场价值应该设定为在中国大陆关税区的市场价值。
【例5-17】国内某上市公司计划并购一家国内的非公众公司。标的公司注册经营地在中国大陆，按照我国法律、法规注册成立，并受我国法律、法规管辖，对该标的股权进行评估，需要选择何种价值类型？ 该案例的评估目的是为某上市公司收购国内非公众公司股权提供价值参考依据，属于资产收购经济行为。由于没有提及需要考虑特定的买方或卖方的投资偏好或特定目标，因此，应该选择市场价值。实务中，大多数服务于资产转让（收购）行为的资产评估也通常根据类似的委托交易条件，选择市场价值类型。 同时，该项交易在中国大陆发生，应该选择中国大陆的市场。而标的公司是国内的一家非公众公司，其股权不能在证券交易市场转让，也不能在股转交易（“新三板”）市场转让，只能在中国大陆一般的产权交易市场转让。因此，应该选择中国大陆产权交易市场的市场价值。
【例5-18】国内某国有企业计划到加拿大收购一家当地的公众公司。标的公司是当地证券交易所上市的公司，现需要对该标的企业进行评估，选择何种价值类型？
该交易是国内的企业到加拿大收购当地公司的股权，也属于资产收购行为。同样，因为案例没有提及要考虑特定的买方与卖方的投资偏好或特定目标，也应该选择市场价值。同时这个交易应该受到加拿大法律、法规的管辖，应该选择加拿大的市场价值，并且这个市场价值应该是加拿大证券交易市场的市场价值，而不是一般产权交易市场的市场价值。
【例5-19】国内的A上市公司以发行股份购买资产的方式收购国内的B公司在开曼群岛注册的子公司X，现需要对X公司进行评估，应该如何选择价值类型?
国内上市的A公司采用发行股份购买资产的方式收购境外企业，实质是X公司的母公司（B公司）以X公司的股权向A上市公司增资。可视为B公司以非货币资产对外投资。
由于案例未说明需要考虑特定的市场参与者的投资偏好或特定目标，因此也应当选择市场价值。另一方面，B公司将其持有的X公司股权“拿到”国内来转让给A上市公司，这种交易目前要按照我国的法律法规进行。因此，评估时应该选择国内产权交易市场的市场价值。
【例5-20】某国内企业计划收购一家总部在澳洲的A公司，A公司有一家注册在美国的全资子公司（B
公司）。现需要评估B公司的股权价值，应该如何选择价值类型？
基于与上述股权收购案例相同的理由，本案例也应当选择市场价值类型。下面需要进一步讨论的是如何选择该价值类型所对应的市场。
本案例要评估B公司的价值，但是标的资产（A公司）是澳洲的公司。评估A公司时应该是选择A公司所在的澳洲市场；但是这并不一定代表评估B公司的市场价值时也一定要选择澳洲市场。
因为B公司是在美国注册的公司，从理论上说，可以在美国市场转让其股权，也可以在澳洲市场转让其股权，并且这两种转让方式都存在可能性。
因此，在评估B公司的市场价值时，应该选择B公司在美国市场和在澳洲市场中的最有利市场，也就是说，应该评估B公司在美国市场和澳洲市场中最有利市场的市场价值。 通常可以选择市场价值类型的情形 ● 公司制改建
● 确定诉讼标的财产价值和财产价值损失 ● 设定抵（质）押权评估
● 处置抵（质）押物、抵税财产和执行涉案财产评估 ● 确定计税价值和税基的评估（税务要求用市场价值）
●财务报告目的公允价值计量、合并对价分摊评估，依据会计准则要求选择 公允价值
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