天然橡胶生产企业面临的价格敞口风险主要源于天然橡胶价格可能会下跌，在2008年的天然橡胶快速下跌过程中，不少生产企业以及具备一定库存的贸易商都损失惨重。就可操作性来讲，库存的风险是天然橡胶下跌中承担的主要风险载体，因此，针对库存进行套期保值才能真正合理规避风险。
假设某个天然橡胶种植园进行的主要经营活动是种植、割胶、初级加工以及销售，当然很多种植园还存在着外购天然橡胶进行销售的经营情况（此部分相当于贸易企业），但不管是否存在外购情况，其主体经营活动都是以销售为主。正常情况下，一年或几年内，只要气候和环境部发生大的变化，该企业的天然橡胶产出量是相对固定的，所以主要就是担心价格下跌，依靠行情判断进行销售无法确保每次准确，所以依据自己的产出量进行卖期保值就显得意义重大。
1、按照企业经营状况预测各月的产出量和销售量
主要是产出量，销售量预测比较难，并且也不重要，销售量需要根据实际情况进行调整，行情看好的时候可能要扩大库存，行情看淡的时候可能要把库存尽量减小。生产量只要不是遇上极端气候，基本上可以测算出来。而且按照割胶期和割胶计划，要明确到各个月的产出量。每个月产出量的大小直接造成了当月库存量的大小，加上前期的库存，构成总库存量。将卖期保值的量分成两部分：(1)对现有库存量进行保值（实际库存）；(2)对以后预计产出量进行保值（预计库存）。
实际库存=当月产胶量+原有库存量，这个“实际库存”非常重要，直接体现了截止本月的实际上的可用库存量。
预计库存=今后三个月的产出量。选择预计今后三个月的产出量具有一定的必要性，首先因为对预计库存进行套保，必然要涉及行情预测，而天然橡胶的行情真正持续三个月以上的状况极少出现，主要的涨跌趋势不会超过三个月，而且三个月之内企业的产胶量预测也相对更加准确些。
2、进行滚动卖期保值操作
以上已经提到“实际库存”和“预计库存”两个概念，前者表示已经存在的需要重点套保的天然橡胶量，后者表示将来三个月要产出的天然橡胶量。前者是肯定要卖出保值的，后者是否套保，多少比例套保，更加依赖于行情判断。
假设某企业SCR5截止本月实际库存2000吨，后三个月预计库存3000吨。卖期保值建仓分两步进行考虑：
核算企业的经营成本，判断按期货当前价位销售企业是否有满意利润，若利润合理，则对2000吨实际库存在期货上一次性卖出。若不合适，则此时很可能面临熊市行情，市场走低，此时，在期货市场按技术分析手段逐步逢高卖出。对三个月预计库存，按不同交割月在期货上进行卖出操作。如果行情看涨，远月升水，则在核算成本合适的情况下直接建仓；若行情看跌，远月贴水，则远月也采用技术分析寻找反弹价位建仓。
采用滚动操作法进行平仓操作，即每售出一批货，此时库存减少，同时在期货市场平仓。同样，有新货入库也同时进行卖出建仓操作。
3、以上套期保值操作的优缺点
以上的操作方法针对库存进行，避免天然橡胶价格下跌对于库存价值下跌的影响。其优点主要在于重点依靠企业产量预测而进行，因为企业容易预测产量而难以预测销售量（销售量随行情变化而动）；在建仓之时只要价位合适就能保证企业具有比较稳定的利润率，而不过多依赖行情预测；销货之时即是空单平仓之时，容易核算每一笔期货操作的盈亏及相对应库存现货的保值效果。
缺点在于，初始建仓的时机选择关乎整体保值效果，因为初始卖出建仓的实质就是建立了一个虚拟的反向对冲库存，只有在尽量高的价位建立空头部位，才能保证企业在相对长的时间内有着比较大的盈利优势。后续空单建仓也存在难处，因为天然橡胶生产企业的天然橡胶产量是根据自然规律的割胶量产生，即使价格下跌，至少在短期内也存在有新货供应即库存增加的情况，而此时的新建空单价位也显得比较“尴尬”。
（二）橡胶制品企业套期保值服务
对于橡胶制品企业来说，主要的风险在于原料采购成本，采购成本的构成直接关系到企业的生产利润，同时还存在一定的周转库存，其价值也随着市场价格而变动。出于连续生产的需要通常是库存滚动型，即无论橡胶价格熊市或牛市，均保持一定数量库存（视具体行情库存的量有调整），以持续经营摊薄高位库存成本，同时维持连续生产的需要。
因为橡胶制品业来说，熊市采购不成问题，货源充足，现货价格也较长约价格可能更低；但牛市中贸易商及原料供应商经常囤积居奇，这时作为原料采购企业经常需要面临采购成本的上升，这时库存滚动的操作方式可以避免采购成本失去控制。但是，这种方式其最主要的缺点在于，当市场情况不利的时候，其库存承担损失的可能性也更大，具体表现在：(1)市场熊市氛围中，执行长期采购合同给供货企业的价格高于市场价格；(2)市场牛市氛围中，执行长期供货合同给下游企业的价格低于市场价格；(3)库存在熊市中价值不断下跌。由于通常橡胶制成品价格相对稳定，合理的周转库存缩水不会给企业经营带来比较大的风险，所以按照此套保思路来操作利大于弊。
（三）天胶贸易企业套期保值服务
对于贸易商来说，无论进货还是销售，两边都是敞口，价格风险暴露很大，同时还存在一定的库存，其价值也随着市场价格而变动，这对企业的经营构成了其盈利和损失的部分来源。当前我国橡胶贸易企业的经营大体上分两种思路：（1）行情主导型，即以判断橡胶的行情为基础，当判断橡胶价格走势处于牛市中就加大企业库存，囤积一定数量存货以获利；当判断橡胶价格走势处于熊市时，就减少橡胶库存或保持零库存，以避免存货价格下跌风险。（2）库存滚动型，即无论橡胶价格熊市或牛市，均保持一定数量库存（视具体行情库存的量有调整），以持续经营摊薄高位库存成本。
本质上说，以上两种经营方式各有优缺点，缺点主要在于，第一种方式企业经营风险较大，
第二种方式资金占用较多。但从行业地位来说，第二种方式经营的企业其行业地位更稳固，只要经营得当，其市场占有率会不断扩大。因为对于其供应方来说，熊市中能继续接货，对于其购买方来说，牛市中有充足货源，相对上下游来说，无论市场变化如何，都能起到“稳定剂”的角色。对于资金实力雄厚的贸易企业，采用此种方式似乎优点更多。但是，这种方式其最主要的缺点在于，当市场情况不利的时候，其承担损失的可能性也更大。具体表现在：（1）市场熊市氛围中，执行长期采购合同给供货企业的价格高于市场价格；（2）市场牛市氛围中，执行长期供货合同给下游企业的价格低于市场价格；（3）库存在熊市中价值不断下跌。
对于以上提及的三个风险，合理的套期保值要力争做到：熊市中按约定价执行采购合同但企业利用期货盈利；牛市中按约定价执行供货合同企业也利用期货盈利；通过期货和现货的滚动操作使得存货成本保持相对地位。总体来说，争取每一笔涉及套期保值的交易都能使得现货的亏损利用期货盈利来弥补。
四、结论
上海期货交易所的天胶期货经过多年的发展和完善，已经相当成熟和完备，且由于标的由原先的SCR5变为SCRWF具有更多的市场代表性。随着交易量和持仓量的逐步加大，上期所天胶期货正在为我国争取更多的国际胶市定价权。
对于天胶生产企业天胶期货为定价提供了较强的指导作用；对于贸易企业，受累于橡胶价格波动剧烈，贸易企业存在极大的敞口风险，利用针对库存、关注基差的套期保值方法，具有很好的避险效果；对于橡胶制品企业天胶企业为其合理的控制原料采购成提供了有效的工具。
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