证券投资学作业题目答案

公司为选择对象；3）投资于创业股票的投资风险较大，但收益也较高；对创业板市场的监 管较严。 功能：1）为科技资产的流动提供一个高效渠道；2）为科技企业、中小企业的发展提 供直接融资机会；3）促进证券市场的市场化、规范化发展；4）为管理者和科技人员的持 股及股票期权兑换提供最佳场所；5）为有风险投资意愿和能力的投资者提供投资机会； 6）为有风险投资意愿和能力的投资者提供退出渠道。 4、试述证券的交易程序 答：从事证券交易，一般的程序要经过开户、委托、竞价、成交、清算交割、过户等 环节。 5、简述证券的四种交易方式 答：现货交易方式:现货交易是证券市场中最传统的一种方式。按照传统的思路，交易 都是一手交钱、一手交货，买卖双方议定价格后，同时进行实物交割与价款交割。 证券信用交易:又称保证金交易或垫头交易，是投资者通过交付一定的保证金从证券经 纪人那里取得信用，借入资金或证券入市操作，并在规定时间里返还所借资金或 证券并 支付利息的一种交易方式。 证券期货交易:期货是相对于现货而言的一种交易方式。交易双方约定在将来某个时候 按成交时约定的条件进行交割。期货在成交时并没有发生真正的商品和价款转移，而是双 方约定在未来某个时间履行协定，进行交割。 证券期权交易：期权交易是指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价 格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。 第六章 证券价格 1、试叙述利率期限结构理论，分析债券价格的影响因素。 答：利率期限结构理论包括预期假设、市场分割假设和优先择居假设。 预期假设：长期债券的利率等于公众在该债券到期期限之内，对各种不同阶段的短期 债券利率预测的平均值。 市场分割假设：不同期限债券市场之间是互相分割的，即长期债券与短期债券之间不 存在替代关系。因此，不同期限债券的利率水平由各分割市场的供给与需求独立地决定。 优先择居假设：长期债券与短期债券之间存在着替代关系，同时，投资者又对不同曲 线的债券有一定的偏好或“优先择居”。 债券价格影响因素：（1）内部因素：期限、息票利率、提前赎回规定、税收待遇、 市场性、拖欠的可能性（2）外部因素：银行利率、市场利率、其他因素 2、什么是股票价格的贴现现金流模型？在基本评估形式和零增长模型时有何特点？ 答：贴现现金流模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值的。由 于现金流是未来时期的预期值，因此必须按照一定的贴现率返还成现值，也就是说，这种 预期的现金流即在未来时期预期支付的股利。 贴现现金流模型的基本评估形式为： D3 D1 D2 Dt V ? ? ? ? L ? 1 2 t （1 ? k） （ 1 ? k） （ 1 ? k） （1 ? k） 3 ? ? Dt t t?1（1 ? k） ? 其中， Dt 为在时间内与某一特定普通股相联系的预期的现金流，即在未来时期以现 金形式表示的每股股票的股利； k 为在一定风险程度下现金流的合适的贴现率；V 为股票 的内在价值。 在运用基本模型时，投资者必须预测未来时期支付的股利，由于普通股票没有一个固 定的生命周期，因此建议使用无限时期的股利流，这就需要加上一些假定，这些假定始终 围绕着股利增长率。 零增长模型假定股利增长率等于零，即 g ? 0 ，也就是说未来的股利按一个固定数量 支付，于是用 D0 来改换基本模型中的 Dt 。零增长模型为：V ? D0 K 零增长模型的应用有一定限制，因为假定对某一种股票永远支付固定的股利是不合理 的。但在特定的情况下，在决定着普通股票的价值时，这种模型也是相当有用的，尤其是 在决定优先股的内在价值时。 3、什么是戈尔顿增长模型？主要特点是什么？ 答：戈尔顿增长模型：V ? D0 1 ? g k ? g 戈尔顿增长模型是在假设股利永远按不变的增长率增长时建立的模型。假定增长率 g 为零，股利将永远按固定数量支付，这时，不变增长模型就是零增长模型。虽然不变增 长的假设比零增长的假设有较小的限制，但在许多情况下仍然被认为是不现实的。但是， 不变增长模型却是多元增长模型的基础。 4、价格——收益比模型怎样建立？如何运用？ D答：价格——收益比模型：V ? 0 K 其中，V 为股票的内在价值； D0 为在未来无限时期支付的每股股利； k 为必要收益 率。 价格——收益比模型可以用于计算投资于零增长证券的内部收益率。首先，用证券的 * 当今价格 P 代替V ，用 k （内部收益率）代表 k ，代入式基本模型时的内部收益率公式， ? D0t ?D0 D0 * 其结果是： V ? （1 ? k，进行代换，可得； k ? ） k * t * P t?1 在决定着普通股票的价值时，价格——收益比模型是相当有用的，尤其是在决定优先 股的内在价值时。因为大多数优先股支付的股利不会因每股收益的变化而改变，而且由于 优先股没有固定的生命期，预期支付显然是能永远进行下去的。 5、什么叫股票价格的修正？有哪些情况？ 答：股票价格的修正：股票若发生送股、分红、配股等情况，要进行除权处理，除权 日的参考报价就得重新计算。 ?6、试叙述各种不同股票价格指数的意义？ 答：（1）上证综合指数：以 1990 年 12 月 19 为基期，基期值为 100，以全部的上市 股票为样本，以股票发行量为权数进行编制。 （2）深圳综合指数：以 1991 年 4 月 3 日为基期，基期值为 100，采用基期的总股本 为权数计算编制。该指数以所有上市股票为采样股。 （3）深圳成份股指数：成份股指数按照股票种类分 A 股指数和 B 股指数。 （4）上证 30 指数：以在上海证券交易所上市的所有 A 股股票中选取最具市场代表性 的 30 种样本股票为计算对象，并以流通股数为权数的加权综合股价指数，取 1996 年 1 月 至 1996 年 3 月的平均流通市值为指数的基期，基期指数定为 1000 点。 （5）上证成份指数：是对原上证 30 指数进行调整和更名后产生的指数。 7、基金价格有几种形式？ 答：（1）基金的发行价格：1）基金面值；2）基金的发起与招募费用；3）基金销售 费。（2）基金的交易价格 8、开放式基金和封闭式基金的价格怎样构成？具体如何计算？ 答：开放式基金的价格由基金净资产值决定。基金的资产净值（NAV）总额是基金的 资产总额减去基金负债总额后的结果。基金的资产总额包括：1）基金所有的上市股票； 2）基金拥有的公债、公债券以及金融债券；3）基金所拥有的短期票据；4）基金所拥有的 现金以及相当于现金的资产；5）坏账准备金；6）已订立契约但尚未履行的资产。基金负 债总额的内容包括：1）基金借入资金；2）依信托契约规定至计算日止对托管公司或经理 公司应付未付的报酬；3）其他应付款、税金。 n P ? Q ? C 基金单位资产净值的计算：1）历史价的计算法 NAV ? i?1 M ? 公式中 NAV 代表基金单位资产净值； P 为基金拥有金融资产的上一交易日收盘价； Q 则为该资产相应的数量； C 表示基金拥有的现金； M 表示已售出的基金单位总数。 2）期货价的计算法：实行期货价计算法，投资者要到第二天才能知道基金单位的价格。 故有的基金经理公司采用投资估值法计算。 证券投资估值公式为： 已实现的证券 ?证券卖出 ?卖出价??手续费?印花税?? ? 卖出 上一日证券?? ? ? ? ? ? ?? ? 投资所得 ? 数量 ? ?数量 加权平均价? 未实现的证券 ??库存证券 当日 ? ?库存 截止当日的证券? ? ? ?? ? ? ?? ?? ? 投资所得 数量 收盘价 数量 加权平均成本 ? ? ? ? 其他投资估值公式为： 估值日 上一估值日 已实现 未实现 ? ? ? 资产净值 资产净值 投资所得 投资所得 封闭式基金价格有三种表现形式： 1）基金面值：这种价格主要在基金的发行阶段采用。按照基金单位的份额——面值直 接出售； 2）基金净值：在基金发行期满至上市日之前，基金的价格要以基金单位净值来表示； 3）市价：基金上市进入交易阶段，这是基金价格的第三阶段。基金买卖双方可在证券 交易所进行喊价交易，以形成双方都能接受的成交价，交易价格就形成了。 第七章 证券投资的基本因素分析 1、国民经济中对证券市场产生的影响相关因素有哪些？ 答：对证券市场产生影响的相关因素有：国内生产总值与经济增长率、失业率、通货 膨胀率、利率、汇率、财政收支、国际收支、固定资产投资规模 2、试述财政政策和货币政策的种类、经济效应及其对证券市场的影响。 答：1）财政政策：财政政策分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。 实施紧缩性财政政策时，政府财政在保证各种行政与国防开支外，并不从事大规模的投资。 而实施扩张性财政政策时，政府积极投资于能源、交通、住宅等建设，从而刺激相关产业 如水泥、钢材、机械行业的发展。紧缩财政政策将使得过控制，证券市场也将走弱，因为 这预示未来经济将减速增长或走向衰退，而扩张性财政政策刺激经济发展，证券市场则将 走强，因为这预示未来经济将加速增长或进入繁荣阶段。 2）货币政策：货币政策分为紧的货币政策和松的货币政策两类。在经济衰退时，总需 求不足，中央银行采取松的货币政策，增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制，增加 社会总需求；当经济过热时，总需求过大，中央银行采取紧的货币政策，减少货币供应量， 提高利率，加强信贷控制以减少社会总需求，抑制物价上涨。松的货币政策将使得证券市 场价格上扬；紧的货币政策将使得证券市场价格下跌。 3、什么是行业的经济结构？不同经济结构的特征是什么？ 答：行业的经济结构及其特征如下表所示： 完全竞争 垄断竞争 寡头垄断 完全垄断 厂商数量 很多 较多 很少 一个 产品差异程度 同质无差异 部分差异 同质，或略有差异 无替代的唯一产品 价格控制能力 没有 较小 较大 很大，但常受政府管制 生产要素的流动 流动性较大 较小 没有 自由流动性 现实中接近的行 业 农业 零售业 汽车制造业 公用事业 4、财务报表分析的目的是什么？有哪些可供选择的方法？ 答：目的：对投资人而言，财务报表分析的主要目的有：为了决定是否投资，需要分 析企业的资产和盈利能力；为决定是否转让股份，需要分析企业的盈利状况、股价的变动 和公司发展前景；为考查经营者的业绩，需要分析资产的盈利水平、破产风险和企业的竞 争能力；为决定股利分配政策，需要分析筹资状况。 方法：主要有比较分析法和因素分析法两种。比较分析法指对两个或几个有关的可比