? 子弹策略
即将投资组合中的债券集中在某一个到期期限的范围内，这种策略所对应的投资目标债券有较为集中的久期。 ? 哑铃策略
即将投资组合中债券的到期期限集中在两个极端的范围内，这种策略所对应的投资目标债券一般来说有两个极端的久期。 ? 梯形策略
即将每种期限的债券权重分配大致相同，这种策略所对应的投资目标债券久期的分配比较均匀。
7、债券投资组合管理策略.ppt
三、债券组合构建流程
债券组合的构建思路分为两大类：自上而下与自下而上。组合搭建流程如下： 1）自上而下的分析
? 根据各种宏观经济指标及金融数据，对未来的财政政策及货币政策做出
判断或预测。
? 根据货币市场运行状况及央行票据发行到期情况，对债券市场短期利率
走势进行判断。
? 根据近期债券市场的发行状况及各交易主体的资金需求特点，对债券的
发行利率进行判断，进而对债券市场的走势进行分析。 ? 根据近期的资金供需状况，对债券市场的回购利率进行分析。
2）自下而上的分析
根据债券市场的当前交易数据，估计出债券市场当前的期限结构，并对隐含远期利率、当期利差水平等进行分析，进而对未来的期限结构变动做出判断。 根据债券市场的历史交易数据，估计出债券市场的历史期限结构，并对历史利率水平、历史利差水平等进行分析，进而对未来的期限结构变动做出判断。
? 券种配置
一般而言，当经济处于上升周期时，市场的风险溢价会相应降低，从而体现在公司债、企业债的收益率曲线与国债收益率曲线之间的利差缩小；而当经济处于下降周期时，市场的风险溢价会相应提高，从而体现在公司债、企业债的收益率曲线与国债收益率曲线之间的利差扩大。因此基于对宏观经济指标的判断，对不同信用等级债券的利差走势进行预测，进而在各券种之间进行配置。
? 久期选择
基于未来期限结构形变进行久期选择。当预期收益率曲线下移时，可以适当提高组合久期，以分享债券市场上涨的收益；当预期收益率曲线上移时，可以适当降低组合久期，以规避债券市场下跌的风险。
? 凸性管理
当预期收益率曲线变平时，本基金可以提高组合凸性，以便从收益率曲线变平的交易中获利，如可以构造哑铃型组合；当预期收益率曲线变陡时，本基金可以降低组合凸性，以便从收益率曲线变陡的交易中获利，如可以构造子弹型组合。 影响收益率曲线非平行移动的因素有多种，既有宏观经济与金融的因素，也有市场微观结构的因素。因此，在对组合构建中究竟是采取哑铃型组合还是子弹型组合，本基金将综合以上各种因素进行分析。
? 个券选择
通过对个券相对于收益率曲线被低估（或高估）的程度分析，结合个券的信用等级、交易市场、流动性、息票率、税赋特点等，充分挖掘价值相对被低估的个券，以把握市场失效所带来的投资机会。
? 组合构建与调整
基于基金的投资风格，在组合构建过程中遵循相应的原则并且随时根据宏观经济、市场变化，以及基于流动性和风险管理的要求，对构建组合进行调整。
四、债券产品筛选要点
根据《债券托管账户开销户规程》规定，中央国债登记结算有限责任公司设置甲、乙、丙
三种债券一级托管账户。甲类为商业银行，乙类一般为信用社、基金、保险和非银行金融机构，而丙类户大部分为非金融机构法人。自2013年上半年债市监管风暴以来，银行理财、券商资管、基金专户、信托理财等银行间债券新开账户均遭叫停，乙类户中只有企业年金、社保基金、公募基金和保险产品四类账户正常。
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