中级财务管理（2020）考试辅导
第十章++财务分析与评价
【例题·计算题】某上市公司2019年度归属于普通股股东的净利润为2000万元，发行在外的普通股加权平均数为5000万股。2019年3月1日，该公司对外发行1000万份认股权证，行权日为2020年3月1日，每份认股权证可以在行权日以3.5元的价格认购本公司1股新增发的普通股，预计行权时该公司普通股每股市场价格为4元。那么，2019年度每股收益计算如下： 基本每股收益=2000÷5000=0.4（元） 增加的普通股股数=1000-1000×3.5÷4=125（万股） 稀释每股收益=2000÷（5000+125×10/12）=0.39（元）。 分析内容 分析指标 指标计算 每股股利每股股利 要点阐释 由于净利润是股利分配的来源，因此每股股利的多少很大程度取决于每股收益的多少。但上市公司每股股利发放多少，除了受上市公司盈利能力大小影响以外，还取决于企业的股利发放政策和投资机会 反映每股股利和每股收益之间关系的一个重要指标是股利发放率（股利支付率），即每股股利与每股收益之比。借助于该指标，投资者可以了解一家上市公司的股利发放政策 市盈率是股票市场上反映股票投资价值的重要指标，该比率的高低反映了市场上的投资者对股票投资收益和投资风险的预期。一方面，市盈率越高意味着投资者对该股票的收益预期越看好、投资价值越大；反之，投资者对该股票评价越低。另一方面，市盈率越高，也说明获得一定的预期利润投资者需要支付更高的价格，因此，投资于该股票的风险也越大；市盈率越低，说明投资于该股票的风险越小 影响企业股票市盈率的因素有： （1）上市公司盈利能力的成长性； （2）投资者所获报酬率的稳定性； （3）市盈率也受到利率水平变动的影响 使用市盈率进行分析的前提是每股收益维持在一定水平之上，如果每股收益很小或接近亏损，但股票市价不会降至为零，会导致市盈率极高，但此时很高的市盈率不能说明任何问题；此外，以市盈率衡量股票投资价值尽管具有市场公允性，但还存在一些缺陷： （1）股票价格的高低受很多因素影响，非理性因素的存在会使股票价格偏离其内在价值； （2）市盈率反映了投资者的投资预期，但由于市场不完全和信息不对称，投资者可能会对股票做出错误估计。因此，通常难以根据某一股票在某一时期的市盈率对其投资价值做出判断，应该进行不同期间以及同行业不同公司之间的比较或与行业平均市盈率进行比较，以判断股票的投资价值 =股利发放率 股利发放率 = 上市公司特殊财务分析指标 市盈率 市盈率=
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中级财务管理（2020）考试辅导
分析内容 分析指标 指标计算 每股净资产上市公司特殊财务分析指标 每股净资产 第十章++财务分析与评价
要点阐释 利用该指标进行横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值。如在企业性质相同、股票市价相近的条件下，某一企业股票的每股净资产越高，则企业发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者所承担的投资风险越小 一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高；反之，则投资价值较低 = 其中：期末普通股净资产=期末股东权益-期末优先股股东权益 市净率 市净率= （二）管理层讨论与分析 内容 管理层讨论与分析的概念 阐释 管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业未来发展趋势的前瞻性判断，是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营成果的解释，是对经营中固有风险和不确定性的揭示，同时也是对企业未来发展前景的预期 管理层讨论与分析是上市公司定期报告的重要组成部分 管理层讨论与分析信息大多涉及“内部性”较强的定性型软信息，无法对其进行详细的强制规定和有效监控，因此，西方国家的披露原则是强制与自愿相结合，企业可以自主决定如何披露这类信息。我国也基本实行这种原则 上市公司“管理层讨论与分析”主要包括两部分：报告期间经营业绩变动的解释与企业未来发展的前瞻性信息 披露原则 管理层讨论 与分析的内容 【例题·多选题】根据有关要求，企业存在稀释性潜在普通股的，应当计算稀释每股收益，下列属于稀释性潜在普通股的有（ ）。（2019年第Ⅱ套） A.可转换公司债券 B.股份期权 C.认股权证 D.不可转换优先股 【答案】ABC 【解析】稀释性潜在普通股是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。稀释性潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。 【例题·多选题】关于上市公司管理层讨论与分析，正确的有（ ）。（2019年第Ⅱ套） A.管理层讨论与分析是对本公司过去经营状况的评价，而不对未来发展作前瞻性判断 B.管理层讨论与分析包括报表及附注中没有得到充分揭示，而对投资者决策有用的信息 C.管理层讨论与分析包括对财务报告期间有关经营业绩变动的解释 D.管理层讨论与分析不是定期报告的组成部分，并不要求强制性披露 【答案】BC 【解析】管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业未来发展趋势的前瞻性判断。所以，选项A错误。管理层讨论与分析信息大多涉及“内部性”较强的定性型软信息，无法对其进行详细的强制规定和有效监控，因此，西方国家的披露原则是强制与自愿相结合，企业可以自主决定如何披露这类信息，我国也基本实行这种原则。所以，选项D错误。 【例题·判断题】市盈率是反映股票投资价值的重要指标，该指标数值越大，表明投资者越看好该股票的投资预期。（ ）
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中级财务管理（2020）考试辅导 第十章++财务分析与评价
【答案】√
【解析】市盈率的高低反映了市场上投资者对股票投资收益和投资风险的预期，市盈率越高，意味着投资者对股票的收益预期越看好，投资价值越大。
【例题·单选题】我国上市公司“管理层讨论与分析”信息披露遵循的原则是（ ）。 A.自愿原则 B.强制原则
C.不定期披露原则
D.强制与自愿相结合原则 【答案】D
【解析】管理层讨论与分析信息大多涉及“内部性”较强的定性型软信息，无法对其进行详细的强制规定和有效监控，因此，西方国家的披露原则是强制与自愿相结合，企业可以自主决定如何披露这类信息。我国也基本实行这种原则。所以，选项D正确。
【例题·多选题】股利发放率是上市公司财务分析的重要指标，下列关于股利发放率的表述中，正确的有（ ）。
A.可以评价公司的股利分配政策
B.反映每股股利与每股收益之间的关系 C.股利发放率越高，盈利能力越强 D.是每股股利与每股净资产之间的比率 【答案】AB
【解析】股利发放率，即每股股利与每股收益之比。借助于该指标可以了解一家上市公司的股利发放政策。股利发放率越高，未必公司盈利能力就越强，因为股利发放率越高，留存收益率就越低，会减弱公司未来的发展后劲，最终会影响到公司的盈利能力。
【例题·单选题】下列各项财务指标中，能够综合反映企业成长性和投资风险的是（ ）。 A.市盈率 B.每股收益 C.营业净利率 D.每股净资产 【答案】A
【解析】一方面，市盈率越高，意味着投资者对该股票的收益预期越看好，投资价值越大；反之，投资者对该股票评价越低。另一方面，市盈率越高，说明投资于该股票的风险越大，市盈率越低，说明投资于该股票的风险越小。所以，选项A正确。
【例题·判断题】通过横向和纵向对比，每股净资产指标可以作为衡量上市公司股票投资价值的依据之一。（ ）
【答案】√
【解析】利用每股净资产指标进行横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值。
【例题·单选题】甲公司2019年年初流通在外普通股8000万股，优先股500万股；2019年6月30日增发普通股4000万股。2019年末股东权益合计35000万元，优先股每股股东权益10元，无拖欠的累积优先股股息。2019年末甲公司普通股每股市价12元，市净率是（ ）。
A.2.8 B.4.8 C.4 D.5
【答案】B
【解析】期末普通股净资产=期末股东权益-期末优先股股东权益=35000-500×10=30000（万元），每股净资产=期末普通股净资产/期末发行在外的普通股股数=30000/（8000+4000）=2.5（元），市净率=12/2.5=4.8。选项B正确。
【例题·判断题】上市公司盈利能力的成长性和稳定性是影响其市盈率的重要因素。（ ） 【答案】√
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