关于PMI指数的简单情况

关于PMI指数的简单分析

07秋D班 MG0703088 刘培

近日，笔者注意到网上的一个数据存在很有意思的现象。一是3月4日，中国物流与采购联合会(CFLP)发布，2月中国制造业采购经理人指数(PMI)为49.0%，比上月上升3.7个百分点。这已是该指数连续第三个月上升。二是根据里昂证券公司(CLSA)4月1日发布的400家企业采购经理指数(PMI)，中国3月PMI回落至44.8,比2月份的45.1有所降低。该指数已连续八个月处于50的升跌分界线下方。细心的网民会发现，里昂证券发布的2月份中国制造业PMI指数为45.1%，而与中国采购与物流联合会发布的指数（49.0%）存在差异。通过查阅资料，现将PMI指数简要介绍如下：

一、PMI指数的基本知识

采购经理指数 (Purchasing Managers’ Index，简称PMI)是一套月度发布的综合性的经济先行指标体系，分为制造业PMI、服务业PMI，目前也有一些国家建立了建筑业PMI。制造业PMI最早起源于美国二十世纪三十年代，经过几十年的发展，该体系现包含新订单、产量、雇员、供应商配送、库存、价格、积压订单、新出口订单、进口等商业活动指标。以上各项指标指数基于对样本企业采购经理的月度问卷调查所得数据合成得出，再对生产、新订单、雇员、供应商配送与库存五项类指标加权计算得到制造业PMI综合指数。服务业PMI指标体系则包括：商业活动、投入品价格指数、费用水平、雇员、未来商业活动预期等指数，但因其建立时间不长，尚未形成综合指数。

每项指标均反映了商业活动的现实情况，综合指数则反映制造业或服务业的整体增长或衰退。调查采用非定量的问卷形式，被调查者对每个问题只需做出定性的判断，在（比上月）上升、不变或下降三种答案中选择一种。进行综合汇总就是统计各类答案的百分比，通过各指标的动态变化来反映经济所处的周期状态。制造业及非制造业PMI商业报告分别于每月第一个和第三个工作日发布，时间上大大超前于政府其他部门的统计报告，所选的指标又具有先导性，所以PMI已成为进行经济运行监测的及时、可靠的先行指标，得到政府、商界与广大经济学家、预测专家的普遍认同。

二、中国制造业采购经理指数（PMI）简单情况

2005年7月6日经过近三年的准备和试行工作，中国制造业采购经理指数（PMI）于2005年7月6日正式发布。中国制造业采购经理指数是国家统计局和中国物流与采购联合会共同合作编制完成的。按双方协商的合作分工，国家统计局企业调查总队负责数据的调查采集和加工处理；中国物流与采购联合会和中国物流信息中心负责数据分析、商务报告的撰写以及对社会发布。目前，采购经理指数调查已列入国家统计局的正式调查制度。

中国制造业采购经理指数体系共包括十一个指数：新订单、生产、就业、供应商配送、存货、新出口订单、采购、产成品库存、购进价格、进口、积压订单。调查结果是以百分数形式表示。计算过程如下：首先，根据企业采购经理对每个调查问题的回答（本月与上月的比较），分别计算回答“上升”、“持平”或“下降”的采购经理所占比重；然后，将“上升”的比重赋值为1，将“持平”比重赋值为0.5，“下降”的比重赋值为0，进行汇总得到各个问题扩散指数。制造业采购经理指数（PMI）是一个综合指数，计算方法全球统一，由5个扩散指数加权而成。这5个指数是依据其对经济的先行影响程度而定，各指数的权重分别是：新订单

30%、生产25%、就业20%、供应商配送15%、存货10%。扩散指数具有先行指数的特性，反映了经济活动各个层面的变化趋势及变化幅度。制造业PMI指数在50%以上，反映制造业经济总体扩张；低于50%，通常反映制造业经济总体衰退。

三、世界其他各国PMI指数的介绍 1、美国

美国是最早建立PMI指标体系的国家。美国的PMI, 由美国供应管理协会（ISM，原为美国采购管理协会）负责。美国供应管理协会是美国最大的采购与供应管理研究、教育机构，在美国和波多黎各有48000多名会员。每月，该协会进行问卷调查，将其结果绘制成图表，发布PMI指数和商业报告。目前PMI指数包括了制造业与非制造业两大部分。

2、欧元区

欧元区PMI调查主要来自欧洲采购与供应理事会成员(ECPS)，既包括制造业，也包括服务业。每个月调查超过5000个公司采购经理，样本分布采用各国在官方统计中的结构。各项指数计算方法同ISM类似。制造业欧元区GDP在欧元区整个GDP中约占24%的比重。制造业PMI调查了德国、法国、意大利、西班牙、荷兰、奥地利、希腊、爱尔兰八个国家，代表了整个欧元区产出的92%，其指数包括：产出、新订单、采购量、投入品价格、供应商配送时间、采购品库存、制成品库存、雇员和PMI 综合指数。制造业PMI 综合指数是根据产出、新订单、采购品库存、供应商配送时间、雇员五项指标进行加权计算出来的。服务业PMI调查了德国、意大利、西班牙、法国和爱尔兰五个国家，代表了欧元区服务业活动的83%。其指标包括：商业活动指标、新商业订单指数、待处理商业订单指数、投入品价格指数、费用水平指数、雇员指数、未来商业活动预期指数。

3、英国

英国是欧盟国家的一个典型代表，其PMI包括制造业与服务业两部分，其数据与报告均为月度发布，由NTC研究机构代表卡特采购与供应学会和路透社共同研究、发布和出版。英国制造业PMI基于对600个英国私人制造业公司经理的调查，提供了对英国制造业活动的最及时的监测。制造业PMI指数包括12个指数：产量、新订单、新出口订单、工作积压、制成品库存、就业、产品价格、采购品价格、供应商配送时间、采购量、采购库存、采购经理指数（综合指数）。首次公布时间是1992年1月。调查覆盖基于标准工业分类（SIC）的工业部门，如化学、电子、食品饮料、机械工程、金属、纺织、木材、造纸、运输等。 英国服务业PMI每月调查的对象超过700家企业。数据最早的收集时间是1996年7月。调查范围包括运输与通讯、金融中介、商业服务、个人服务、计算机与IT服务以及宾馆餐饮服务业。调查指标有7个：商业活动指数、新商业订单、待处理商业订单、采购品价格、费用水平、雇员指数、未来商业活动预期指数。英国Pmi调查的汇总，是根据企业与行业的贡献度进行加权，即每一个回收的问卷根据公司规模的大小、各个分部门对制造业总体的贡献率而加权，这就确保了较大的公司比小公司有更大的影响力。加权的权重是根据变化而及时进行调整的。

四、对里昂证券与中国采购与物流联合会发布的PMI指数存在差异的分析 通过上面的介绍，不难看出，每一个国家或每一个机构的采购经理指数体系构成都不尽相同，调查样本也不一样，但是PMI指数计算方法却是统一的。

CFLP的统计从2005年开始，相比国外PMI调查样本通常只选取300到400家，CFLP的计算样本量为730家企业左右。而据里昂证券方面人士介绍，里昂证券每月向400多家制造业厂商的采购主管发出问卷，回收有效问卷平均为300家到350家。受访对象根据地区及行业对中国制造业产出量的贡献度，采用标准行业分类法(SIC)来进行分类。

在信息收集上，物流协会是委托各地统计部门，将这个信息收集上来。里昂证券是自己发布问卷，自己调研。通过比较可以发现，中国PMI调查在样本选择上官方色彩似乎强一些。

五、对PMI指数的一点个人看法

制造业PMI指数由于采取快速、简便的调查方法，在时间上大大早于其他官方数据，是所有宏观经济序列数据中滞后期最短的报告之一。尽管指标不多，但涵盖了经济活动的多个方面，如新订单、新出口订单、进口、生产、供应商配送、库存、雇员、价格等，其综合指数反映了经济总体情况和总的变化趋势，为国家宏观经济调控和指导企业经营提供了重要依据。样本选择涵盖了不同行业，按照各行业对GDP贡献的大小选取一定数量的企业，具有一定代表性；另外还考虑企业规模，不同规模的企业均有代表。PMI问卷是非定量的调查，仅包括三种答案：升高、持平或降低，既不涉及商业秘密，又明确易答。所以PMI已成为进行经济运行监测的及时、可靠的先行指标，得到政府、商界与广大经济学家、预测专家的普遍认同。

但是由于PMI指数是非定量的调查，决定了它在定量分析方面的缺陷，同时由于样本选择存在一定的局限性，也会对最终结果产生一定的影响。同时由于PMI指数的构成侧重于生产者，对于需求方的信息没有足够的响应，因此可能会给外界造成一定的假象。比如制造业PMI指数在50%以上，反映制造业经济总体扩张。但是对于一些特定的行业，可能事实并非如此。

对于钢铁企业来说，不到万般无奈，企业不会轻易选择停产。而且停产通常不能超过3个月，否则设备需要大修，花费会更大。一旦停产，企业面临的是双重信任危机。首先，企业的熟练员工会陆续离开，后来即便有新订单，也会面临无人能做的境地。其次，供货商和投资人会失去信心。供货商就会担心他们的赊账保障，从而不肯继续为进货提供融资服务；投资人会选择抽回资金。因此，去年10月以后钢厂大量减产、停产，今年1、2月份各企业必然要重启机器——这或能部分解释钢铁产能迅速恢复的原因。但复工后的产能，往往立即变成了产品库存。在经济景气向下行阶段转换的过程中，存货投资会经历从积累到清理的剧烈调整，是为“去库存化”。在市场需求持续乏力的情况下，只有在去库存化完成之后，企业才有重新买进的动力。这并非意味着经济回暖。因此，PMI指数的回升背后的事实，可能并不能让我们真正乐观起来。