(1)F公司目前股价40元／股，流通在外的普通股股数2500万股。债务市值60000万元，到期收益率8％。无风险报酬率6％，权益市场风险溢价8％，F公司的B系数为1．8。
(2)F公司开设机场门店后，第1年预计营业收入300万元，第2、3、4年预计营业收入均为400万元，第5年预计营业收入300万元。预计营业变动成本为营业收入的60％，营业固定成本(不含设备折旧或租金)为每年40万元。假设营业现金流量均发生在年末。
(3)开设机场门店需添置相关设备，预计购置成本为250万元，没有运输、安装、维护等其他费用。按照税法规定，可采用双倍余额递减法计提折旧，折旧年限为5年，假设期末账面残值为零(提示：双倍余额递减法在折旧年限的倒数两年改为直线法)。合同结束时，预计该设备的变现价值为40万元。 (4)开业时需投入营运资本10万元，合同结束时全部收回。 (5)公司适用的所得税税率为25％。
要求：
22 开设门店是公司的扩张业务，可以使用公司的加权平均资本成本作为项目现金流量的折现率。假设资本资产定价模型成立，以市值为资本结构权重，计算该公司的加权平均资本成本。
23 如果出租方要求的最低竞价租金为50万元，计算若能按最低竞价租金成交，该方案净现值。
24 为使该项目可行，请问F公司竞价时最高的租金报价是多少?
25 计算租金对净现值的敏感系数。
注册会计师财务成本管理（资本预算）模拟试卷6答案与解析
一、五、综合题
要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。
【知识模块】 资本预算
1 【正确答案】
【知识模块】 资本预算
2 【正确答案】 设单位变动制造成本为x：
2901．10-(x-2000)×10×(1-25％)×(P／F，9％，1)-，(x-2000)×10×(1+10％)×(1-25％)×(P／F，9％，2)-(x-2000)×10×(1+10％)×(1+10％)×(1-25％)×(P／F，9％，3)=0
可以得到：x=2139．26(元)
单位变动制造成本上升5％，净现值的变化值
=-2000×5％×10×(1-25％)×(P／F，9％，1)-2000×5％×10×(1+10％)×(1-25％)×(P／F，9％，2)-2000×5％×10×(1+10％)×(1+10％)×(1-25％)×(P／F，9％，3)=-2083．22(万元)
净现值的变化程度：-2083．22／2901．10=-71．81％
净现值对单位变动制造成本的敏感系数=-71．81％／5％=-14．36。
【知识模块】 资本预算
【知识模块】 资本预算
3 【正确答案】 当前的权益资本成本=无风险报酬率+β权益×市场风险溢价=6．25％+1．5×6％=15．25％ 当前的加权平均资本成本=9％×(1-25％)×50％+15．25％×50％=11％ 使用公司当前的加权平均资本成本作为项目的资本成本，应同时具备两个条件： 一是项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同； 二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。由于扩建项目是现有产品生产规模的扩张，项目的经营风险与当前资产的平均风险相同，等风险假设成立；公司拟继续采用相同的资本结构为扩建项目筹资，资本结构不变假设也成立，所以可以使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率。
【知识模块】 资本预算
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