申银万国--流程保证表现，细节提升绩效 - 量化投资的策略与实施(PPT) - 图文

流程保证表现细节提升绩效——量化投资的策略与实施袁英杰2010.9

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主要结论

1.个股量化策略研究步骤可以分成因子分析、构建策略、组合

分析三个部分，其中构建策略包括确定样本空间、构建选股模型、构建投资组合三个部分2.通过因子表现和因子策略两方面的分析寻找长期、稳定、有

效的因子，这是构建量化策略的基础；可以找到合适的方法预测因子未来的表现，动态调整量化策略中因子权重，进而提升策略的表现3.量化策略的实施过程中需要注意过程数量化、再平衡策略、

降低交易成本、控制模型风险、加入定性判断等一些问题，这些问题对量化投资影响很大

主要内容

1.量化投资：达到彼岸另一条船2.研究量化投资策略：从因子分析出发3.构建量化投资策略：实现跑赢市场的目标4.实施量化投资策略：细节影响效果5.国内量化投资：一些展望

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1.1 量化投资与传统投资：预测方法不同

??投资是根据对未来收益的预测进行交易

??预测的方法就是投资策略，选用哪种方法就是选择哪种投资哲学

?依靠投资者主观判断进行预测——主流的传统投资方法?

依靠数量模型结果进行预测

——新兴的量化投资方法

??传统投资和量化投资不存在孰高孰低之分，只有合适与不合适

图1：咖啡和大蒜不存在雅俗之分

VS

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1.1 量化投资与传统投资：从概率角度理解

??两种的投资理念

?传统投资：就像狙击枪，一枪一弹，命中率高；优选个股

?

量化投资：就像散弹枪，一枪多弹，每弹命中率较低，但每枪命中率高；构建组合

??从概率角度理解

?投资充满不确定性，预测就会有成功概率?

做一个简单测算：假设个股的超额收益服从

对称分布，股票按等权重构建组合，那么组合能跑赢市场的条件是超过半数的股票跑赢市场，根据排列组合计算组合的成功概率?

量化投资策略不需要很高的个股成功率就能获得非常高组合成功率

??传统投资优势在于单个股票的成功概率高；量化投资特点在于组合的成功概率高

表1：个股成功率对应的组合成功率敏感分析

股票数目10 30 50 70 100 成功率50% 37.70B.78D.39E.25F.02% 55% 50.44d.48q.60v.49?.73% 60% 63.31?.46?.22?.26?.29% 65% 75.15?.48?.93?.30?.85% 70% 84.97?.31?.76?.960.00% 资料来源：申万研究

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