公司理财（含答案）

的普通股权益。公司的所得税率是33%。公司现有如下的投资项目，这些项目是相互独立的，具有相同风险且不能分割。

项目 A B C D 投资额(元) 15,000 20,000 15,000 12,000 内含报酬率 11% 8% 10% 9%

要求：确定公司的最佳资本预算。

答： 资本种类 目标资各类资本筹资范本结构 围(元) 资本成本 筹资突破点 长期负债 40% 10,000以内 8%×(1-33%)=5.36% 10,000÷40%=25,000 10,000-20,000 10%×(1-33%)=6.7% 20,000÷40%=50,000 20,000以上 12%×(1-33%)=8.04% 普通股权 60% 6,250*以内 12.23%# 益6,250÷60%=10,417 6,250-24,250** 13.03%## 24,250÷60%=40,417 24,250以上 13.97%### *12,500×50％=6,250 **6,250+18,000=24,250 #

0.5?(1?5%)7.26?5%?7.23%?5%?12.23%

##

0.5?(1?5%)7.26?(1?10%)?5%?8.03%?5%?13.03%

# ##

0.5?(1?5%)6.5?(1?10%)?5%?8.97%?5%?13.97%

筹资总额(万元) 资本成本 边际资本 长期负债 普通股权益 成本 0 ～ 10,417 5.36% 12.23% 9.48% 10,417 ～ 25,000 5.36% 13.03% 9.96% 25,000 ～ 40,417 6.70% 13.03% 10.50% 40,417 ～ 50,000 6.70% 13.97% 11.06% 50,000以上 8.04% 13.97% 11.60%

投资组合表 项目 投资额(元) 累计投资额 内含报酬率 A 15,000 15,000 11% C 15,000 30,000 10% D 12,000 42,000 9% B 20,000 62,000 8%

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项目A的内含报酬率高于所需筹资额相应的资本成本，应该选取。

项目C的筹资额中需要经历不同的资本成本。计算项目C的加权平均成本。

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