公司的“公司分析”综合地进行。一般来说经济的景气与不景气以示同行业的相对影响 程度在同一波周期中是对称的，因而下面的现象是常见的。
4）景气来临之时首当其冲上涨的股票往往在衰退之时首当其冲下跌。典型的情况是 ，能源、设备等股票在上涨初期将有优异表现，但其抗跌能力差；反之，公用事业股， 消费弹性较小的日常消费品部门的股票则在下跌末期发挥较强的抗跌能力。
（3）通货膨胀对证券市场的影响。通货膨胀和失业一直是困扰各国政府的两上主要 经济问题，在第一节中，我们已有初步的认识。通货膨胀存在的原因，以及它对经济的 影响，是一个十分复杂的问题，对此几乎没有一个完整的阐述。而政府对通货膨胀进行 控制的宏观政策往往只能以一定的代价(比如增加失业率)来实现。
1)通货膨胀对股票市场的影响。通货膨胀对股价特别是个股的影响，也无永恒的定 势，它完全可能同时产生相反方向的影响，对这些影响作具体分析和比较必须从该时期 通胀的原因，通胀的程度，配合当时的经济结构和形势，政府可能采取的干预措施等的 分析入手，其复杂程度可想而知，这里，我们只能就一般性的原则作以下几点说明。 ——温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。
——如果通货膨胀在一定的可容忍范围内增长，命经济处于景气(扩张)阶段，产量 和就业都持续增长，那么股价也将持续上升。
——严重的通货膨胀是很危险的，一旦其站稳脚跟，经济将被严重钮曲，货币每年
以50％的速度以至更快地贬值，这时人们将会囤积商品，购买房屋以期对资金保值。这 可能从两个方面影响股价：其一，资金流出金融市场，引起股价下跌；其二，经济扭曲 和失去效率，企业一方面筹集不到必需的生产资金，同时，原材料、劳务价格等成本飞 涨，使企业经营严重受挫，盈利水平下降，甚至倒闭。
——政府往往不会长期容忍通货膨胀存在，因而必然会动用某些宏观经济工具来抑
制通胀，这些政策必然对经济运行造成影响，这种影响将改变资金流向和企业的经营利 润，从而影响股价，政策对股价的具体影响在后面阐述。
——通货膨胀时期，并不是所有价格和工资都按同一比率变动，也就是相对价格发 生变化。这种相对价格变化引致财富和收入的再分配，产量和就业的扭曲，因而某些公 司可能从中获利，而另一些公司可能蒙受损失。与之相应的是获利公司的股票上涨；相 反，受损失的公司股票下跌。
——通货膨胀不仅产生经济影响，还可能产生社会影响，并影响公众的心理和预期 ，从而对股价产生影响。
——通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性，也使得企业未来经营状况具
有更大的不确定性，从而影响市场对股息的预期，并增大获得预期股息的风险，从而导 致股价下跌。
——通货膨胀对企业(公司)的微观影响可以从“税收效应”、“债负效应”、“存 货效应”、“波纹效应”对公司作具体的分析。但长期的通货膨胀增长，必然恶化经济 环境、社会环境，股价必受大环境驱使下跌，短期效应的表现便不复存在。 比如，石油危机导致世界性的通货膨胀，工业原料、生产物资价格普遍上扬，最初 拥有这些原料的厂商极度兴奋，因为库存的原料原以低价购进，产品价格忽然上扬，意 外地提高了他们的利润。待一季盈余增加公布后，自会促使买气增加，股价上扬。待一 段急速行情之后，通货膨胀现象未减轻，反而加重，低价原料库存终究有限，等到事实 证明此次通胀并不是景气复苏时，有识之士先行卖出股票，又因为股价本已偏高，买气 弱，而卖压逐渐加重，当通胀继续恶化，直接影响产品成本和销量时，股价已下跌一段 距离。
总之，万事皆有度，过之则无益。适度的通货膨胀下，人们为避免损失，将资金投
向股市。而通胀初期，物价上涨，生产受到刺激，企业利润增加，股价因此看涨。但持 续增长的通货膨胀下，企业成本增加，而高价格下需求下降，企业经营恶化。特别是， 政府此时不得已采取严厉的紧缩政策，则尤如雪上加霜，企业资金周转失灵，一些企业 甚至倒闭；股市在恐慌中狂跌。 2)通货膨胀对债券市场的影响。
——通货膨胀提高了对债券的必要收益率，从而引起债券价格下跌。
——适度通货膨胀下，人们企图通过投资于债券实现资金保值从而使债券需求增加 ，价格上涨。
——未预期的通货膨胀增加了企业经营的不确定性，提高了还木付息风险，从而债 券价格下跌。
——过度通货膨胀，将使企业经营困难其至倒闭；同时投资者将资金转移到实物资 产和交易上寻求保值，债券需求减少，债券价格下降。
财政政策对证券市场的影响
(1)财政政策的基本涵义。财政政策是政府依据客观经济规律制定的指导财政
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