四、清算与交割
逐笔结算：买卖双方在每一笔交易达成后对应收应付的证券和资金进行一次交收 净额结算：买卖双方在约定的期限内将已达成的交易进行清算，按资金和证券的净额进行交
收
第五章股票投资的收益和风险
没有剔除通货膨胀影响的利率叫做名义利率。 剔除通货膨胀影响的利率叫做实际利率。
到期收益率
所谓到期收益，是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息。到期收益率又称最终收益率，是可以使投资购买国债获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。
风险的类型
一,系统风险：不可分散风险，是指由于某种全局性的因素引起的投资收益与投资者预期的差异。分为:
1.市场风险：是指因政治、经济的宏观因素，股份公司的微观因素，以及技术、人为因素等
个别或综合作用于股票市场，致使股票市场的股价大幅波动，从而给投资者带来经济损失的风险。
2.利率风险:是指由于利率变化导致证券投资的实际收益率偏离其预期收益率的可能性 3.通货膨胀风险:也称为购买力风险。由于物价上涨、货币贬值而使投资者遭受损失的可能性。
二,非系统风险:又称可分散风险，是指某些个别因素对单位股票造成损失的可能性。 1）经营风险
指企业在经营过程中的失误给投资者带来损失的可能性 2）财务风险
与企业及其融资方式相联系的风险，它是由于企业资金困难，采取不同的筹资方式而带来的风险
3）违约风险
指发行人在分红和股息到期时不履行或延期履行支付而使投资者遭受损失的风险
风险偏好:风险偏好是指投资者对待风险的态度，也是人们在承担风险时对回报的态度。 1风险厌恶者2风险中立者3 风险追求者
第六章股票投资思路
由上至下(Top-Down)三步分析法 1.宏观经济分析 2.资本市场分析 3.行业分析
现金流量表:包括1.经营活动产生的现金流量. 2.投资活动产生的现金流量. 3.筹资活动产生的现金流量.
相对估值法：根据某一变量考察可比公司的价值，以确定被评估公司的价值。其认为企业无
所谓内在价值，而只有相对价值才有现实意义，它的内在假设是同行业的企业之间具有较大的可比性，相关指标符合正态分布
内在价值法：也称为基础价值法，以现金流量折现法DCF为核心，其基本原理是一家企业
的价值等于该企业预期在未来所产生的全部现金流量的现值总和，是国际上评估企业价值的基本方法
市盈率：指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。
1、什么是经济周期？怎样辨别经济周期？
经济周期是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。是国民总产出、总收入和总就业的波动。
特征：1、繁荣：国民收入高于充分就业的水平。其特征为生产迅速增加，投资增加，信用
扩张，价格水平上升，就业增加，公众对未来乐观
2、衰退：是从繁荣到萧条的过渡时期，这时经济开始从顶峰下降，但仍未达到谷底。 3、萧条：国民收人低于充分就业水平。其特征为生产急剧减少，投资减少，信用紧缩，价
格水平下跌，失业严重，公众对未来悲观。萧条的最低点称为谷底，这时就业与产量跌至最低。
4、复苏：是从萧条到繁荣的过渡时期，这时经济开始从谷底回升，但仍未达到顶峰。
第七章固定收益证券（概念定义）
一、货币市场的主要工具
（一）国库券：是中央政府发行的1年期以下的贴现国债最小面额1万元，无信用风险。 （二）商业票据：享受信誉的大企业发行的短期借款凭证，面额通常在10万美元以上，期
限最低3天，最长270天，多数在30-50天内
（三）银行承兑汇票：由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行
审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。
（四）大额可转让存单：由银行（货币中心银行、大的地区银行）在货币市场筹集资金时发
行的、可以在市场上转让的存款凭证
（五）回购协议：买方与卖方约定在指定日期以约定价格购回证券的协议 （六）通知存款：短期放款，双方有权提前一天通知结束贷款。
（七）联邦基金市场：联邦基金指美国的商业银行存放在联邦储备银行(即中央银行体系)的
准备金，包括法定准备金及超过准备金要求的资金
一，国债：是国家为了筹措资金而向投资者出具的，在一定时期支付利息和到期还本的债务
凭证。
二、地方政府债券：地方政府根据本地区域经济发展和资金需要状况，以承担还本付息责任
为前提，向社会筹集资金的债务凭证。 三、国债的发行
依据是否有金融中介机构参与出售分为：
1.直接发行：财政部直接将国债定向发给机构投资者，也称定向私募发行，较为少见。 2.间接发行
1）代销：由国债发行主体委托代销者向社会出售债券。代销终止，若有未销余额，全部退
给发行主体，代销者不承担任何风险与责任。
2）承购报销：指大宗机构投资者组成承购包销团，按一定条件向财政部承购包销国债，并
由其负责在市场上转售，任何未能售出的余额均由承销者包购
3）公开招标发行：作为国债发行主体的财政部直接向大宗机构投资者招标，投资者中标认
购后，没有再向社会销售的义务。中标者即为国债认购者，中标者可按定价格向社会再行出售。
4）拍卖发行：指在拍卖市场上，按照例行的经常性的拍卖方式和程序，由发行体主持，公
开向投资者拍卖国债，完全由市场决定国债发行价格与利率。
美国式拍卖（多重价格拍卖）
? 荷兰式拍卖（单一价格拍卖）
公司债券：公司依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。
国际债券
一、欧洲债券：一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币
面值发行的债券。
二、外国债券：市场所在地的非居民在一国债券市场上以该国货币为面值发行的国际债券
三、外国债券与欧洲债券的区别
外国债券是市场所在地的非居民在一国债券市场上以该国货币为面值发行的国际债券。欧洲债券与传统的外国债券不同，是市场所在地非居民在面值货币国度以外的若干个市场同时发行的国际债券。
外国债券和欧洲债券还有以下主要区别：
（1）外国债券普遍由市场所在地国度的金融机构为主承销商组成承销辛迪加承销，而欧洲债券则由来自多个国度金融机构组成的国际性承销辛迪加承销。
（2）外国债券受市场所在地国度证券主管机构的监管，公募发行管理比拟严厉，需求向证券主管机构注册注销，发行后可申请在证券买卖所上市；私募发行无须注册注销，但不能上市挂牌买卖。欧洲债券发行时不用向债券面值货币国或发行市场所在地的证券主管机构注销，不受任何一国的管制，通常采用公募发行方式，发行后可申请在某一证券买卖所上市。 （3）外国债券的发行和买卖必需受当地市场有关金融法律法规的管制和约束；而欧洲债券不受面值货币国或发行市场所在地的法律的限制，因而债券发行协议中心须注明一旦发作纠葛应根据的法律规范
（4）外国债券的发行人和投资者必需依据市场所在地的法规交征税金；而欧洲债券采取不记名债券方式，投资者的利息收入是免税的。
（5）外国债券付息方式普通与当地国内债券相同，如扬基债券普通每半年付息一次；而欧洲债券通常都是每年付息一次
1、为什么中国国债利率一般比同期银行利率高，而美国则相反？ ⑴美国国债流动性是最强的。
⑵美国国债与存贷款信用风险差别大，中国国债与存贷款信用风险差别不大 ⑶中国利率是官定利率。 ⑷中国市场分割。
2.我国公司债券发展严重滞后的状况和原因：
1）政府方面：股票市场发展比债市一直受政府重视，对企债发行采用审批制，很难及时发
行，必须有固定项目才能发行。
2）利率方面：对利率施行管制。银行具垄断地位、缺乏竞争、无违约风险，不担心资金来源，而企业债券有风险，市场不发达，管制使企业债券市场很难维持下去。 3）违约风险严重：多次出现到期不能兑付本息，累计超过100亿元。 4）二级市场：不发达，缺乏流动性与价格发现功能，发行利率难确定。 5）主要制度方面欠缺。
信用评级：与西方相比很不规范，与利率关系不密切。 以国有企业发行为主，其它企业受一定限制。
托管人制度没有建立起来：西方，由银行、信托为托管人，代表投资者，查证发行人。 偿债基金制度也没建立。
发行担保方面：多为基金担保，关联企业保证担保、抵押担保，其它方式很少。
3.公司债券的担保形式有哪些？
抵押指债券发行人在发行一笔债券时，通过法律上的适当手续将债券发行人的部分财产作为抵押，一旦债券发行人出现偿债困难，则出卖这部分财产以清偿债务。
质押指以公司的其它有价证券（如子公司股票或其它债券）作为担保所发行的公司债券。 保证债券，未提供任何财产作担保，而由第三者提供保证的债券。
第八章债券投资的理论与策略
影响债券价格的因素：1流动性(系统性）。2偿付能力. 3票息 4.折算率 5.久期
第九章期货
期货概念
1.定义: 期货合约是期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交易特定数量和质量商品的标准化交易合约。
（一） 保证金交易制度：保证金 期货保证金：在期货市场上，交易者只要按所交易期货合约价值的一定比率缴纳少量资金作
为履行期货合约的财力担保，便可参与期货合约的买卖。
在我国，分为结算准备金和交易保证金两类。
结算保证金一般由交易所会员单位按固定标准向交易所缴纳，为交易结算预先准备的资金。 交易保证金是会员单位或客户在期货交易中因持有期货合约而实际支付的保证金，又分为初始保证金和追加保证金
期货交易的类型 （一）期货投机交易
1.含义：在期货市场上纯粹以牟取利润为目的而买卖标准化期货合约的行为，被称为期货投机。
（二）套期保值交易
1.含义：买进或卖出与现货市场交易数量相当，但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进相同的期货合约，对冲平仓，结清期货交易带来的盈利或亏损，以此来补偿或抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益，使交易者的经济收益稳定在一定的水平。 （三）期货的套利交易
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