第五章 投资项目资本预算
考情分析
本章属于价值评估基础内容的运用，主要是进行项目投资决策。属于重点章节，内容多，难度大，综合性强。重要的考点包括投资项目现金流量的确定、折现率的估计、净现值的计算和投资的敏感分析等内容。 从历年考试情况来看，本章分值较多，经常在主观题中予以体现，学习中务必要予以理解并灵活掌握。
第一节 投资项目的类型和评价程序
一、项目的类型 新产品开发或扩张 更新项目 研究开发项目 勘探项目 其他项目
二、评价程序
添置新设备，增加营业现金流入 更换固定资产，不改变营业现金流入 不直接产生现实收入，获得选择权 得到一些有价值的信息
如劳动保护设施建设、购置污染控制装置等。不产生直接营业现金流入，可能减少未来现金流出
第二节 投资项目的评价方法
【知识点】独立项目的评价方法 一、净现值法
计算思路 判断标准 特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 NPV＞0，表明投资报酬率超过资本成本，项目可以增加股东财富，应予采纳；NPV＝0，可采纳也可放弃。NPV＜0，应予放弃。
【提示1】净现值是个绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。为了比较项目的盈利性，可用现值指数法。
净现值＝未来现金净流量现值－原始投资额现值
现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值 【提示2】现值指数＞1，项目可行；现值指数＜1，不可行。
【例题】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如下表所示。单位：万元
年份 0 1 2 3 A项目 净收益 折旧 现金流量 1800 3240 10000 11800 10000 13240 5040 B项目 净收益 （20000） 3000 3000 4200 C项目 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 （9000） 600 600 600 1800 3000 6000 3000 6000 4200 （12000） 4000 4600 4000 4600 4000 4600 1800 （1800） 3000 1200 合计 5040 净现值（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）－20000＝1669（万元）
净现值（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）－9000＝1557（万元） 净现值（C）＝4600×2.487－12000＝－560（万元）
现值指数（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）÷20000＝1.08
现值指数（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）÷9000＝1.17 现值指数（C）＝4600×2.487÷12000＝0.95
【例题·单选题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，该项目的现值指数为（ ）。 A.0.25 B.0.75 C.1.05 D.1.25
『正确答案』D
『答案解析』现值指数＝未来现金净流量现值 /原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值＝1＋
25/100＝1.25，所以选项D是答案。
【例题·单选题】ABC公司投资一个项目，初始投资在第一年初一次投入，该项目预期未来4年每年的现金流量为9000万元。所有现金流都发生在年末。项目资本成本为9%。如果项目净现值（NPV）为3000万元，那么该项目的初始投资额为（ ）万元。 A.11253 B.13236 C.26157 D.29160
『正确答案』C
『答案解析』净现值＝3000＝9000×（P/A，9%，4）－初始投资额，解得：初始投资额＝9000×3.2397
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