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《投融资管理》习题及答案

来源:用户分享 时间:2025/8/17 17:07:31 本文由loading 分享 下载这篇文档手机版
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(2)计算按甲方案增资后的加权平均资金成本: 原债券比重=200/1000=20%

新发行债券比重=200/1 000=20% 优先股比重=100/1000=10% 普通股比重=500/l 000=50% 原债券成本=5.36%

新发行债券成本=10%×(l-33%)=6.7% 优先股成本=6%

普通股成本=26/180+5%=19.44%

甲方案的综合资金成本=20%×5.36%+20%×6.7%+10%×6%+50%×19.44%

=12 73%

(3)计算按乙方案增资后的加权平均资金成本: 原债券比重=200/l 000=20% 新发行债券比重=100/1000=10% 优先股比重=100/1000=10% 普通股比重=600/1000=60% 原债券成本=5.36%

新发行债券成本=10%×(l—33%)=6.7% 优先股成本=6%

普通股成本=26/230+4%=15.30%

乙方案的综合资金成本=20%×5.36%+10%×6.7%+10%×6%+60%×15.3%

=11.52%

通过计算可以看出:乙方案的加权平均资金成本不仅低于甲方案,而且低于目前的加权平均资金成本,所以应选择乙方案,使企业的加权平均资金成本较低。

习题12

(1)公司现有的资本结构是负债和普通股权益各占50%。

公司需新增的普通股权益额为 3 000×50%=1500(万元)。 (2)内部融资额为公司当年的留存收益300万元,外部融资为:

1500—300=1200(万元)

(3)留在收益成本:

30?12%?40%?8%?12.8%

3030?12%?40%?8%?13.33% 新发行股票的成本:

27(4) 8%×(l-40%)×50%+13.33%×1200/3000十12.8%×300/3000

=9.021%

习题13

(l)

2500000?500000?2.010000001000000DFL??1.5

500001000000?250000?1?40üL?2.0?1.5?3.0DOL?(2)目前的EPS=/=2

销售额增加 10%后,EPS为 2×(l+10%×3)=2.6

习题14 (1)

?EBIT?0???1?50%??EBIT?2000000?16%???1?50%?? 4000000?402000000?40 EBIT=640 000(万元)

(2)方案B。因为80万元超过了无差异点,公司应该采用债务融资,EPS较高。

方案A的EPS=1(元) 方案B的EPS=4.8(元)

习题15

(1)方案A与方案B的无差异点:

EBIT??1?40%??EBIT?20000?9%???1?40%?? 100000?1080000?10 EBIT=9 000(元) 方案A与方案C的无差异点:

EBIT??1?40%??EBIT???1?40%??200000?9%?

100000?1080000?10 EBIT=15 000(元)

(2)由于先锋公司的每年 EBIT水平在 22 000元,超过了方案 A和方案C的无差异点 15 000元,所以应选择方案 C,即普通股和优先股的组合。

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