营运资金管理
现金管理
? 现金管理的目标是尽量减少现金余额以维持公司的盈利性和流动性。现金管
理可以分割成三块内容：加速现金收款管理、现金付款管理和确定最佳现金持有量。
? 1.加速现金收款管理
? 集中银行法：在收款较为集中的地区设立收款中心，并指定一个主要的开户
行为集中银行进行收款，可以缩短邮寄时滞的支会时滞；
? 锁定系统法：租用专门的邮政信箱以消除从支票开出到公司收到并存入银行
的时间，免除公司办理收款、将货款存入银行的手续，提高收款速度。
? 2.现金付款管理
? 现金付款管理主要是控制支出时间，即在信用期或折扣期的最后一天付款、
采用汇款支付以推迟实际支付时间、支票支付工资和股息、充分利用浮存。
? 3.确定最佳现金持有量
? 现金的管理除了要做好日常收支，加速现金流转速度以外，还需控制好现金
持有模式，即确定适当的现金持有量。
? 现金管理的一般规定：
? 1.使用现金的范围：支付职工工资或津贴，支付个人劳务报酬，根据国家规
定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等奖金，支付各种劳务，福利费用以及国家规定的对个人的其他支出，结算起点（1000元）以下的零星支出，中国人民银行确定需要支付现金的其他支出；
? 2.库存现金的限额：企业的库存现金由其开户银行根据企业的实际需要核定
限额，一般以3～5天的零星开支额为限；
? 3.企业不得坐支现金，即企业不得从本单位的人民币现钞收入中直接支付交
易额，现金收入应于当日了时送存开户银行；
? 4.企业不得出租、出借银行账户。
应收账款管理
? 应收账款是公司账目中的一个重要项目。良好的应收账款管理能使公司出售
商品或提供劳务的成本迅速及时地得到实现，并获得实际的利润，从而有利于公司的进一步发展。否则，公司的应收账款将变成呆账，损坏公司的效益甚至导致公司陷入财务困境。
? 一、制定信用标准并考察评估客户信用等级
? 信用标准是客户为获得公司提供的信用所具备的信誉和实力，主要考虑客户
是否会出现延迟付款或坏账的概率。公司应当根据自身情况确定合适的信用标准。一种公认的做法是考察评估客户信用等级的“5C”原则：
? 品质：客户力图履行其付款义务的可能性 ? 能力：以客户偿还债务能力的主观判断 ? 资本：公司的财务能力
? 抵押品：客户为获取商业信用所提供的担保资产
? 环境：影响客户目前付款能力的总体经济环境和区域经济环境
? 信用的这“5C”表示判断信用风险的因素。这几个项目的信息可以从一系列的
渠道来获得，如借助于地方组织的定期会议和通信、信贷报告机构和客户的商业银行获得，包括公司同客户以前交往的经验，如果它是一个新客户，可以要求提供前三年审计过的财务报表。
? 二、确定信用条件并进行信用变化决策
? 信用条件规定了信用延续的时期以及是否含有现金折扣。信用条件的确定，
主要是分析改变信用条件对收入和成本的影响。如果增加的收入大于成本或者减少的收入小于较少的成本，则可以改变信用条件，否则不宜改变。
? 计算公式：
? 收益变动额＝销售量变动额*单位边际贡献
? 应收账款应计利息变动额＝应收账款占用资金变动额*资本成本 ? 应收账款占用资金变动额＝应收账款平均余额变动额*变动成本率 ? 应收账款平均余额变动额＝变动后日销售额*变动后平均收现期－变动前日
销售额*变动前平均收现期
? 存货占用资金的利息变动额＝平均存货量变动额*单位变动成本*资本成本 ? 现金折扣成本变动额＝新的销售水平*新的现金折扣率*享受现金折扣的顾
客的比例－旧的销售水平*旧的现金折扣率*享受现金折扣的顾客比例
? 净收益变动额＝收益变动额－应收账款应计利息变动额－存货占用资金的
利息变动额－收账费用变动额－坏账损失变动额－现金折扣成本变动额
? 三、进行信用决策
? 进行信用决策就是指公司就是否给与客户销售信用做出决策。 ? 1.一次性销售决策：只考虑客户一次购买时对公司造成的影响。
? 提供信用的期望收益＝客户付款的概率*（收入－成本）－客户不付款的概
率*成本
? 决策标准：将提供信用的期望收益与0作比较，期望收益大于0则提供销售
信用。
? 2.重复性销售决策：公司应考虑客户重复购买可能对公司产生的影响。
? 总期望收益＝第一次提供销售信用的期望收益+P1*第二次提供销售信用的
期望收益+……+P1*P2*……*Pn*第n次提供销售信用的期望收益现值
? Pn——第n次如约付款的概率
? 决策标准：将提供信用的期望收益与0作比较，期望收益大于0则提供销售
信用。
? 四、采用适宜的收账政策进行收账管理 ? 1.应收账款的监控
? 监控工具：平均回收期和账龄期
? 平均回收期如果出现延长，则说明客户违约拖欠货款数增加，从而坏账比率
也将增加。
? 通过账龄分析表，结合公司确定的信用条件，公司的财务部门经理可以理解
到：有多少客户在折扣期内付款，有多少客户在信用期内付款，有多少客户在信用期过后才付款，有多少应收账款成为坏账。同时，通过账龄分析表，公司还可以发现应收账款管理中出现的问题，并据此对具体的逾期账款采取必要的措施。
? 2.追索逾期的账款
? 公司的收账政策是指回收逾期的应收账款的方法。对于逾期的应收账款的客
户，公司可按顺序采取以下措施：发出最后付款日通知；电话或信件催收；雇佣专业收款机构收取逾期贷款；采取法律行动向法庭起诉或拍卖抵押品。
? 五、应收账款管理的注意事项
? 1.应收账款管理的最终目的是使公司价值最大化。成为负责人的任务不是使
坏账的数额越小越好，而是使公司的利润达到最大。因此，财务负责人不应过分回避风险，避免坏账的出现，而是要全面地权衡得失，正确估计每笔交易成功的可能性大小和利润的高低，以公司价值最大化为原则做出决策。
? 2.应注意那些最不可靠的客户。公司不应在所有客户中平均分配精力，对那
些信誉好。可靠性高的客户，只要一般性地给与关注即可；而对那些信誉差、可靠性低的客户，则应集中精力进行调查分析，确定公司对它们的信用政策。
? 3.要从长远利益出发。信用决策是一个动态过程，财务负责人不仅要关注每
一笔交易的成败，更要关注建立长期稳定的购销关系的重要性。有时公司虽然暂时遭受的风险较高，但考虑到客户的发展和长期关系的建立，也应该提供较多的销售信用。
有价证券管理
? 有价证券管理目标是使公司既保持足够的流动性，又能获得最大程度的收
益，从而减少公司的风险。它的一般流程：对公司有价证券投资需求进行划分→通过各种标准考察各类有价证券→确定有价证券组合中的各个部分→对有价证券组合进行管理。
? 一、有价证券投资管理需求分析
? 为了便于公司的有价证券管理决策，首先需要对公司有价证券投资管理需求
进行分析。根据有价证券投资需求的不同可以将有价证券组合划分为：
? 1.备用现金部分，它是在公司现金帐户中足以预防可能出现的周转不灵的最
大可变现证券余额；
? 2.可控现金部分，它指为了对付可控制的支出，如税收、股息等而持有的可
变现证券；
? 3.自由现金部分，它既不是用于满足现金帐户也不是应付可控现金流出，基
本上是公司多余现金的短期投资，属于自由可变现证券。
? 二、考察各类有价证券
? 在对有价证券投资管理需求进行分析的同时，可以通过各种标准考察市场上
的各类有价证券，以便投资时选择合理的有价证券投资。考察有价证券的标准有：
? 1.财务风险
? 有价证券的价格和收益波动程度越大，财务风险也越大。财务风险的衡量指
标是标准差，其公式为：
?
n ＝
i=1
(Ri－R)2Pi
? 式中Ri——各种可能的收益率 ? Pi——Ri发生的概率 ? ——Ri的期望值
? 一般而言，政府国库券的财务风险较小，而公司证券或多或少存在一定程度
的财务风险。
? 2.利率风险。一般水平的利率变化将引起证券价格产生波动，这对具有固定
利率的证券，如票据的债券尤其是如此。一般而言，债务证券期限越短，其价格波动幅度就越小。
? 公司通常把它们的证券组合局限于短期的证券，只有当证券预期持有一段较
长时间并且不受资金不足而被迫贴现的影响，才可以选择长期证券。
? 3.购买力风险。一般价格水平的变化会影响证券投资的本金和收益的购买力。 ? 4.流动性。当证券出售时，证券报价的潜在下降就是其流动性风险。流动性
风险与证券市场的广度或深度有关。
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