最新2017-2018年中国计算机行业现状及发展前景趋势展望分析报告

2017-2018年计算机行业分析报告 2017年9月出版

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文本目录

1、计算机板块 2017 年 H1：板块盈利质量有所下滑 ....................... 4 1.1、板块总体盈利：营收、净利润增长较快，持续性存在风险 .............. 4 1.2、盈利指标分析：利润率、ROE 降低，商誉风险依然需要关注 ............ 6 1.3、子版块趋势综述：板块依然存在诸多优质细分主线 .................... 7 2、各市值区间盈利能力分析：市值分化明显，大市值公司盈利能力较强 ...... 8 2.1、板块当前市值分布：各区间总市值分化明显 .......................... 8 2.2、各市值板块个股盈利增速：大市值公司优于小市值企业 ................ 9 2.3、各市值区间估值梳理：行业大市值龙头、细分行业龙头具备估值吸引力 . 11 3、板块估值分析：横向比较依然较高，逐步回归历史中枢水平 ............. 11 4、投资建议：分化背景下，关注两类投资机会 ........................... 12 5、风险提示 ......................................................... 13

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图表目录

图1：剔除中国长城等三大因素后，2017 年上半年计算机板块营收及增速（营收单位：亿元） ......................................................... 5 图2：2016 年计算机板块归母净利润及增速（净利润单位：亿元） .......... 5 图3：2017H1 营业收入增速分布 ........................................ 6 图4：2017H1 扣非净利润增速分布 ...................................... 6 图5：毛利率、净利率、费用率变动情况（2016H1-2017H1） ................ 7 图6：主要经营指标变动情况（2016H1-2017H1） .......................... 7 图7：2017H1 行业内子板块营收和增速情况 .............................. 8 图8：截止 9 月 3 日，计算机板块市值分布 ............................. 9 图9：年初至今，各市值区间的总市值变动情况 ........................... 9 图10：各市值区间中个股的营收、净利润同比增速（2017H1、中位数） ..... 10 图11：各市值区间中动态估值的中位数水平（截止 9 月 3 日） ........... 11 图12：截止 2017 年 9 月 3 日，各版块板块 TTM 估值 .................. 11 图13：计算机板块历史估值水平比较 ................................... 12

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报告正文

1、计算机板块 2017 年 H1：板块盈利质量有所下滑 1.1、板块总体盈利：营收、净利润增长较快，持续性存在风险

我们以中信计算机行业划分为基础，并加入网宿科技、神州信息、神州易桥、苏州科达等 20 支业 务强相关的个股；在我们统计的 184 家计算机行业上市公司中，以营业收入、归母净利润、扣非 净利润为企业总体盈利指标做分析：突出三大指标的总体增速表现、增速的中位数以及增速的分布情况：

营收、净利润具备较快增长。1）、营收方面：板块 2017H1 实现营收 2014 亿元；同比增长 12.8%。 若剔除中国长城资产重组以及神州数码、紫光股份大体量并购三大因素（神州数码：分销业务去年 同期并表第二季度；紫光股份：新华三 16 年 5 月份并表）；计算机板块实现营收 1539 亿元，同 比增长 22.2%，略低于去年同期同口径的 23.5%的增速。2）、净利润方面：184 家上市公司共实 现归母净利润 119 亿元，同比降低 20%；板块净利润大幅降低的原因为：2016 年上半年同方股份 实现净利润 49.6 亿元，其中主要是其于 2016 年上半年处置同方国芯股权等非经常性损益（同方 股份去年同期非经常性损益 54.4 亿元）；剔除此因素之后，归母净利润同比增长 21.2%。在扣非 净利润方面，板块 2017 年上半年为 89 亿元，同比增长 22.3%。

外延并购对于 2017H1 的营收、净利润同比增长率依然有较为明显的正面效应，但是全年持续性存 在一定风险。从半年报的营收、净利润同比来看，营收、净利润有较快增长；但是我们也注意到板 块的商誉也由 2016H1 的 716 亿元增长至 2017H1 的 950 亿元。在 2016 年的 6 月 17 日证监会发 布修订《上市公司重大资产重组管理办法》；针对一系列的重大资产重组事项作了严格规定，对

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