厦门大学网络教育2013-2014学年第二学期《投资学》复习题

厦门大学网络教育2013-2014学年第二学期

《投资学（本科）》课程复习题

一、 选择题

1. 以下关于无差异曲线的表述中，哪个表述是错误的？（ D ）

A. 投资者A的无差异曲线比投资者B的无差异曲线更陡峭，说明A比B更厌恶风险。

B. 对于同一个投资者来说，具有不同期望效用的无差异曲线没有交点。 C. 有效集与无差异曲线的切点确定了最佳资产组合。 D. 效用函数公式中变量A表示投资者的收益要求。

2. 在有效市场中，假设某上市公司要给股东发放未预测的大量现金分红，且没有信息泄露，我们可以预测出（ B ） A. 在宣布前价格异常变动 B. 在宣布时价格异常变动 C. 在宣布后价格异常变动 D. 在宣布前后没有异常价格变动

3. 如果投资者是风险中性的,为了使效用最大化,他会选择下列（ C ）投资。 A． 60%的概率获得10%的收益，40%的概率获得5%的收益 B． 40%的概率获得10%的收益，60%的概率获得5%的收益 C． 60%的概率获得12%的收益，40%的概率获得5%的收益 D. 50%的概率获得12%的收益，50%的概率获得5%的收益

4. 根据资本资产定价模型，假定市场组合期望收益率为15%，无风险利率为8%，XYZ证券的期望收益率17%，XYZ证券的β=1.25，下列哪项是正确的？（C） A．XYZ被高估 B．XYZ的α为0.25% C．XYZ的α为—0.25% D．XYZ公平定价 5. 一个5年期债券，票面利率为10%，目前的到期收益率为8%，如果利率保持不变，则一年后此债券的价格会（A）

A. 上升 B. 降低 C. 不变 D. 等于面值

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二、 判断题

1. 如果市场是完全有效的，仍可采用积极的投资组合策略。（ × ） 2. 马柯维茨均值方差模型的两大假设是收益最大化和厌恶风险。（ √ ） 3. LOF的申购和赎回是采用与一揽子股票实物交换机制。（ × ） 4. 封闭式基金可以在证券交易所挂牌交易。（ √ ）

5. 在其他属性不变的情况下，债券息票率与债券价格的波动幅度之间呈正向变动关系。（ × ）

三、 简答题

1. 资产组合方式可以分散资产的非系统性风险，利用假设N种不相关且标准差

相同的股票进行资产组合，简要推导出非系统性随证券数目的增加而减少。 答

：

所以整个组合的非系统性风险随证券数目的增加而减少，即非系统性风险被分散。

2. 简要叙述我国资本市场上，公司债券和企业债券的区别。

答：第一，发行主体的差别。公司债券是由股份有限公司或有限责任公司发行的债券，非公司制企业不得发行公司债券。企业债券是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券。

第二，发债资金用途的差别。公司债券是公司根据经营运作具体需要所发行的债券，它的主要用途包括固定资产投资、技术更新改造、改善公司资金来源的结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重

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组等等。在我国的企业债券中，发债资金的用途主要限制在固定资产投资和技术革新改造方面，并与政府部门审批的项目直接相联。

第三，信用基础的差别。在市场经济中，发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平和可持续发展能力等是公司债券的信用基础。我国的企业债券，不仅通过“国有”机制贯彻了政府信用，而且通过行政强制落实着担保机制，以至于企业债券的信用级别与其他政府债券大同小异。

第四，管制程序的差别。在市场经济中，公司债券的发行通常实行登记注册制，即只要发债公司的登记材料符合法律等制度规定，监管机关无权限制其发债行为。债券市场监管机关的主要工作集中在审核发债登记材料的合法性、严格债券的信用评级、监管发债主体的信息披露和债券市场的活动等方面。我国企业债券的发行中，发债需经国家发改委报国务院审批，一旦债券发行，审批部门就不再对发债主体的信用等级、信息披露和市场行为进行监管了。

第五，市场功能的差别。在发达国家中，公司债券是各类公司获得中长期债务性资金的一个主要方式。在我国，由于企业债券实际上属政府债券，它的发行受到行政机制的严格控制，不仅每年的发行数额远低于国债、央行票据和金融债券，也明显低于股票的融资额，为此，不论在众多的企业融资中还是在金融市场和金融体系中，它的作用都微乎其微。

3. 假设在一个强有效市场中，由于证券的价格反映了所有信息，投资者不能获

得超额收益。出于构建资产组合成本考虑，理性投资者应该随便挑选些股票而没有必要进行投资组合管理。你认为这句话是对还是错，并给出理由。 答：对，强市场有效说明完全信息没有信息不对称现象 内幕消息也没有 所以所有证券都是合理的价格 所以不用积极管理政策 消极管理即可. 4. 戈登模型（即股利折现模型）有什么隐含假设？

答：所评估的股票会支付股利，并且是永久性的； 股利增长率（g）是一个常数；

市场资本化比率（k）保持不变，且必须大于股利增长率，即k>g。

四、 计算题

1. 市场上的无风险利率为6%，市场组合的期望收益率为12%，某项投资的贝

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塔系数估计值为1.5，试求这个项目的要求期望收益率。如果这个项目能够提供的内部收益率为12%，请问是否应该进行这项投资。 答： 6%+1.5*（12%-6%）=15%

2. 假设有一家上市公司，最近一次支付的股利为$3.5。某投资者预计在未来3

年公司处于快速增长阶段，股利年增长率为25%，之后（即第四年起）公司增长率稳定在13%的水平上。如果该公司的市场资本化比率为17%。试计算该公司的股票内在价值。 答：

3.739+3.995+4.268=12.002

1 6.836*（1+0.13）

*

(1+0.17)3 0.17-0.13 = 120.505

该公司股票内在价值为：12.002+120.505=132.507（美元）

年度 预期的股利（＄） 1 D1=3.5*1.25=4.375 2 3 股利现值（＄） 4.375/1.17=3.739 5.469/1.172D2=4.375*1.25=5.469 =3.995 6.836/1.173D3=5.469*1.25=6.836 =4.268 五、 论述题

1. CAPM与EMH这两大模型的突出贡献及其两者的逻辑关系 答：

CAPM资本资产定价模型：

EMH有效市场假说：

1、揭示了证券市场内在特征，改变了投资者对股票市场的固有认识，并促进了股票市场的创新与发展。投资者在没有了解有效市场假说之前，总是认为在股票市场上是存在价格波动规律的，并试图通过对股票市场过去价格的走势来预测股票市场未来的价格走势。有效市场假说的诞生将信息与股票价格有机联系在了一起，并通过价格对相关信息的反应效率来判断股票市场的效率。

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