答：俗称“用他人的钱来赌博”。在存在负债时，股东会激励从事较高风险的项目而增加债权人的风险，以利于增大股东自身的收益。 3、主银行制度 答：主银行制度是企业对某家银行具有很强的依附关系，这家银行不但是这个企业最大贷款者，而且持有该企业的较大股份，主银行也理所当然成为控制该企业的主要力量的一种银企模式。
4、杠杆收购
答：杠杆收购又称杠杆买断或债务并购，指收购者利用少量的自有资金，通过高比例的债务融资来支持兼并与收购行动，并以目标公司未来的利润和现金流偿还负债的并购方式。 5、债务悬置
答：债务悬置也称 “拒绝好的项目”，是指过多的借债容易造成还款额空缺，即还债额高于现有资产的价值，也就是公司公司投资于新项目赚的钱会先被债权人得到，所以股东没有投资于这些项目的激励。 6、公司金融 答：公司金融是为了实现公司的目标，研究公司制企业围绕资源跨期配置的效率及其未来预期而进行的多个经济实体之间的利益和风险协调的金融理念和金融方案。 7、时间价值
答：货币时间价值是货币作为资本使用时创造的新价值，它与投资的时间长短相关，是时间的函数；与风险无关，是在无风险条件下的价值增值，是衡量风险投资的机会成本。 8、机会成本
答：机会成本是指为了得到某种东西而所要放弃另一些东西的最大价值。“机会成本”的概念告诉我们，任何稀缺的资源的使用，不论在实际中是否为之而支付代价，总会形成“机会成本”，即为了这种使用所牺牲掉的其他使用能够带来的益处。 9、股票回购 答：股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。但在绝大多数情况下，公司将回购的股票作为“库藏股”保留，不再属于发行在外的股票，且不参与每股收益的计算和分配。库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售。 10、资本成本
答：融资成本有时又称为资本成本，是指公司融通资本和使用资本而付出的代价。其内容包括两个部分：一是融通资本的代价，即融资费，包括手续费和佣金等。二是使用资本的代价，包括利息和股利等。 11、资本结构
答：资本结构是指公司各种资本的价值构成及其比例关系。 广义的资本结构是指公司全部资本价值的构成及其比例关系，它不仅包括长期资本，还包括短期资本。狭义的资本结构是指公司各种长期资本价值的构成及其比例关系。 12、风险报酬
答：风险报酬是投资者因冒风险进行投资而要求的,超过无风险报酬的额外报酬。风险和报酬的基本关系是风险越大，要求的报酬率越高。
四、简答题
1、经理与股东之间代理矛盾引起的代理成本主要来源于哪些方面？ 答：
①过分职位消费；（1分）
②在信息不对称调价下，经理的决策可能并不代表股东的利益，但得不到有效的监督；（2分）
③任职期限问题；（1分） ④人力资本的归属权问题；（1分） ⑤管理者的风险回避问题。（1分） 2、简述普通股筹资的优缺点？ 答：优点：
①普通股没有到期日，所筹股没有到期日，所筹资本有永久性，不需归还； （1分）
②公司没有支付普通股股利的法定义务； （1分） ③增强公司的信誉，提高公司的举债筹资能力 （1分） ④保持公司经营的灵活性； （1分） ⑤发行容易。 缺点：
①筹资的资本成本较高； （1分） ②易使原有股东在公司的控制权得到稀释； （1分） ③对公司股价可能会产生不利影响。 3、简述公司金融的目标？ 答：
（1）股东财富最大化是公司的最终目标（2分） （2）公司价值最大化是公司的直接目标（2分）
（3）与公司相关的利益主体除了股票和债权两类投资者之外，还有公司的管理层、员工等，公司的运作以及一切决策行为都必须充分考虑并兼顾各利益主体的合法权益的保护，只有实现了公司价值的最大化，才能兼顾各关系人的权益。（2分） 4、为什么现金流对公司来说比利润更重要？
答：利润表是根据财务会计准则编制的，其收入和费用均包括现金项目和非现金项目，因此会导致以会计利润表示的收益与以现金流表示的收益可能存在差异。实际上，以现金流所表示的盈利状况分析才是公司未来获利能力的真实体现，也是保障公司可持续增长的基础。由此，提高公司产生现金流的能力就是提高公司的造血功能。（6分） 5、简述可转换债券和股票的区别？ 答：（1）可转换债券是由公司发行的，可以在将来某一特定时期，按规定的条件转换成为公司普通股票的债券。（2分）
（2）可转换债在融资方面具有如下优势：资本成本低。相对于直接发行股票进行股权融资而言，债券的资本成本低。筹资方式较为灵活。公司通过可转换债券融资，可以根据公司的资本结构及其资本需求特征在债券和股票进行选择，融资的灵活性高。（4分） 6、简述MM理论在有税条件下的两个命题的含义？
答：命题一：在存在企业所得税的条件下，负债公司的价值等于有相同风险但无负债公司的价值加上负债的节税利益。（1分）
该命题意味着，在考虑了公司所得税以后，负债公司的价值会超过无负债公司的价值，其影响因素主要有负债额和所得税率。负债越多，所得税率越高，其节税利益就越大。（2分） 命题二：负债公司权益成本等于无负债公司的权益成本加上风险溢价。而风险溢价的高低取决于公司的负债率和所得税率。（1分） 该命题的经济含义：在存在企业所得税的条件下，有杠杠作用公司的加权平均资本成本低于
无杠杠公司的股权资本成本；杠杆作用大的公司的加权平均资本成本低于杠杠作用小的公司的加权平均资本成本。（2分）
7、简述资本结构的权衡理论的内容？
答：产生于20世纪70年代的权衡理论认为：企业存在一个最优资本结构点，且资本结构最优点即为企业价值最大化点。（2分）制约企业无限追求免税优惠或负债最大值的关键因素是由债务上升而形成的企业风险和费用。企业债务的增加使企业陷入财务危机，甚至破产的可能性也增加，随着企业债务的增加而提高的风险和各种费用会增加企业的额外成本，从而降低市场价值。（2分）因此，企业最佳融资结构应当是在负债价值最大化和债务上升带来的财务危机成本及代理成本之间选择最适点。（2分） 8、什么是经营杠杆，什么是财务杠杆？ 答：
（1）营业杠杠又称经营杠杠，是企业在经营活动中，对营业成本中固定成本的利用程度。（3分）
（2）财务杠杠又称为融资杠杠，是指公司在筹资活动中对资本成本相对固定的债务资本的利用。（3分）
9、什么是平均会计收益率法，有何缺陷？ 答：平均会计收益率（AAR），是指项目的年平均会计收益除以整个项目期限内的年平均账面投资额。其中，年平均会计收益通常指年平均净利润，而年平均账面投资额是固定资产账面净值的年平均数。（3分） 平均会计收益率法的局限性：（1）平均会计收益率法的计算和评价使用的数据来源于会计资料，而没有使用现金流，缺乏评价的可靠性；（2）平均会计收益率法没有考虑时间价值，缺乏比较基础；（3）平均会计收益率法的决策标准选择的主观臆断性。（3分） 10、简述CAPM模型的理论假设和定价原理？ 答：（1）许多投资者；（2）所有投资者都是理性的；（3）资本市场是有效率的市场；（4）在资本市场中没有摩擦；（5）存在无风险资产供投资者选择；（6）投资者可以同样的无风险利率借入和贷出货币；（7）所有投资者对资产的期望收益率、标准差和协方差的看法是一致的。（3分） 定价原理：
RR(R?R?i?f?mf)i
其含义为：某种证券（或证券组合）的期望收益率率
Ri由两部分组成：一是无风险资产收益
Rf；二是风险溢价，而某种证券（或证券组合）的风险溢价是以市场风险溢价为衡量尺
度，是市场风险溢价
(Rm?Rf)和某种证券组合的贝塔系数（?）的乘积。（3分）
11、简述公司并购的意义、动机和类型？
答：公司并购主要基于以下原因：（1）经营协同效应；（2）财务协同效应；（3）扩大市场权力效应；（4）管理协同效应；（5）企业竞争的战略动机。（2分） 企业并购的战略动机：（1）并购的动机根源于竞争的压力，并购方在竞争中通过消除或控制对方来提高自身的竞争实力；（2）企业竞争优势的存在是企业并购产生的基础，企业通过并购从外部获得竞争优势；（3）并购动机的实现过程是竞争优势的双向选择过程，并产生新的竞争优势。（2分） 公司并购的主要包括：（1）股权重组；（2）债务重组；（3）资产重组。（2分） 12、简述杜邦分析法的主要内容？
答：杜邦分析法是从股东利益出发分析影响股东权益报酬率的因素，利用相关财务比率的内在联系构建了一个综合反映股东权益报酬率的指标体系，即杜邦恒等式。（3分） 用公式表示如下：
股东东权益报酬?净利润净利润资产总额?*股东东权益总资产总额股东东权益总?资产报酬率*权益乘数净利润销售收入资产总额**销售收入股东东权益总股东东权益总?利润润*资产周转率*权益乘数（3分） ?
五、计算题
1、某债券面值500元，票面利率为10％，期限为5年，当前市场利率为12％，问债券的价格是多少时，才能进行投资？ （（P/A，12%，5）=3.6048 （P/F，12%，5）=0.5674）
解：债券的年利息为500×10％＝50元， （1分） 第5年末公司将偿还本金500元 （1分）
IF?5t(1?K)(1?K)t?1P＝＋＝I*(P/A,k,n)+F*(P/F,k,n) （2分）
已知：I=50元，F=500元，（P/A，12%，5）=3.6048
（P/F，12%，5）=0.5674 （1分） 所以P=50×306048+500×0.5674=463.95（元） （2分） 因此，当债券价格在≦463.95元时，才可以进行投资 （1分） 2、某企业为了进行一项投资，计划筹集资金1000万元。假设企业适用的所得税税率为40%。筹资方式有如下几种：
（1）向银行借款，借款年利率为6%，手续费率为3%；
（2）溢价发行债券，发行价格为1100万，票面利率为8%，期限为10年，每年支付一次利息，筹资费率为4%；
（3）发行普通股，每股发行价格为20元，筹资费率为6%，今年刚发放的股利为每股0.5元，以后每年按3%递增。
问题：每种筹资方式的筹资成本是多少，企业应该选择何种筹资方式？ 解：
银行借款方式，资金成本率为：K=D/P(1-F)
D=1000×6%×（1-40%）=36（万元） P=1000（万元） F=3%
K=36/1000×（1-3%）=3.71% （3分） 公司债务方式，资金成本率：Kb=Ib（1-T）/B（1-Fb） Ib=1000×8%=80（万元） B=1100（万元） T=40% Fb=4%
Kb=80×（1-40%）/1100×（1-4%）=4.5% （3分） 发行股票方式，资金成本率：KC=D1/PO+G
D1=0.5（元） PO=20×(1-6%)=18.8（元） G=3%
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