第四章资本结构决策~

第四章资本结构决策

一、判断题：

1 ．一般而言，一个投资项目，只有当其投资报酬率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。（ ）

2 ．企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。（ ）

3 ．某种资本的用资费用高，其成本率就高；反之，用资费用低，其成本率就低。（ ） 4 ．根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除。（ ） 5 ．根据企业所得税法的规定，公司以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。（ ）

6 ．一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。（ ） 7 . F 公司准备发行一批优先股，每股发行价格 6 元，发行费用 0 . 3 元，预计年股利为每股 0 . 8 元，则其资本成本率约为 14 . 04 ％。（ ）

8 ．当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。（ ）

9 ．在企业一定的营业规模内，变动成本随营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，而不是保持固定不变。（ ）

10 ．在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。（ ）

11 ．资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。

（ ）

12 ．公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。（ ） 13 ．每股收益分析法的决策目标是股东财富最大化或股票价值最大化，而不是公司价值最大化。（ ）

14 ．净收益观点认为，在公司的资本结构中，债务资本的比例越小，公司的净收益或税后利润就越多，从而公司的价值就越高。（ ）

15 ．净营业收益观点认为，在公司的资本结构中，债务资本的比例越高，公司的价值就越高。（ ） 二、单选题： 1 ．如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（ ）。

A ．经营杠杆效应 B ．财务杠杆效应 C ．联合杠杆效应 D. 风险杠杆效应

2 ．下列各项中，运用普通股每股收益无差别点确定最佳资本结构时，需计算的指标是（ ）。

A ．息税前利润 B ．营业利润 C ．净利润 D ．利润总额 3 ．下列资金结构调整的方法中，属于减量调整的是（ ）。

A ．债转股 B ．发行新债 C ．提前归还借款 D ．增发新股偿还债务

4 ．假定某企业的股权资本与债务资本的比例为 60:40 ，据此可断定该企业 ( ）。 A ．只存在经营风险 B ．经营风险大于财务风险 C 经营风险小于财务风险 D ．同时存在经营风险和财务风险

5 . B 公司拟发行优先股 40 万股，发行总价 200 万元，预计年股利率 5 % , 发行费用 10

万元。 B 公司该优先股的资本成本率为（ ）。

A . 4 . 31 % B . 5 . 26 % C . 5 . 63 % D . 6 . 23 %

6 ．在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ ）。 A ．长期借款成本 B ．债券成本 C ．留用利润成本 D ．普通股成本 7 ，一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是（ ）。 A ．优先股 B ．普通股 C ．债券 D ．长期借款

8 ．在筹资总额和筹资方式一定的条件下，为使资本成本适应投资报酬率的要求，决策者应进行（ ）。

A ．追加筹资决策 B ．筹资方式比较决策 C ．资本结构决策 D ．投资可行性决策 9 ．债券成本一般要低于普通股成本，这主要是因为（ ）。 A ．债券的发行量小 B ．债券的利息固定

C 债券风险较小，其利息具有抵税效应 D ．债券的筹资费用少

10 ．某股票当前的市场价格为 20 元／股，每股股利 1 元，预期股利增长率为 4 % ，则其资本成本率为（ ）。

A . 4 % B . 5 % C . 9 . 2 % D . 9 %

11 ．如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是（ ）。

A ．发行债券 B ．融资租赁 C ．发行股票 D ．向银行借款 12 ．如果预计企业的资本报酬率高于借款的利率，则应（ ）。

A ．提高负债比例 B ．降低负债比例 C ．提高股利支付率 D ．降低股利支付率 13 ．无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的（ ）。 A ．销售收入 B ．变动成本 C ．固定成本 D ．息税前利润 14 ．利用无差别点进行企业资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，采用（ ）筹资更有利。

A ．留用利润 B ．股权 C ．债务 D ．内部 15 ．经营杠杆产生的原因是企业存在（ ）。

A ．固定营业成本 B ．销售费用 C ．财务费用 D ．管理费用 16 ．与经营杠杆系数同方向变化的是（ ）。

A ．产品价格 B ．单位变动成本 C ．销售量 D ．企业的利息费用 17 ．下列说法中，正确的是（ ）。

A ．企业的资本结构就是企业的财务结构 B ．企业的财务结构不包括短期负债 C ．狭义的资本结构中不包括短期负债 D ．资本结构又被称为杠杆资本结构

18 ．根据 MM 资本结构的基本理论，企业总价值不受（ ）影响。 A ．财务结构 B ．资本结构 C ．负债结构 D ．经营风险

19 . D 公司欲从银行取得一笔长期借款 500 万元，手续费率 0 . 2 % ，年利率 6 % ，期限 2 年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税税率为 25 ％。这笔借款的资本成本率为（ ）。

A . 3 . 5 % B . 3 . 75 % C . 4 . 25 % D . 4 . 51 %

20 . E 公司全部长期资本为 5 000 万元，债务资本比率为 0 . 3 ，债务年利率为 7 % ，公司所得税税率为 25 ％。在息税前利润为 600 万元时，税后利润为 300 万元。则其财务杠杆系数为（ ）。

A . 1 . 09 B . 1 . 21 C . 1 . 32 D . 1 . 45 三、多选题：

1 ．决定资本成本高低的因素有（ ）。

A ．资金供求关系变化 B ．预期通货膨胀率高低 C ．证券市场价格波动程度 D ．企业风险的大小 E ．企业对资金的需求量

2 ．以下各项中，反映联合杠杆作用的有（ ）。

A ．说明普通股每股收益的变动幅度 B ．预测普通股每股收益 C ．衡量企业的总体风险 D ．说明企业财务状况 E ．反映企业的获利能力

3 ．如果不考虑优先股，筹资决策中联合杠杆系数的性质包括（ ）。

A ．联合杠杆系数越大，企业的经营风险越大 B ．联合杠杆系数越大，企业的财务风险越大 C ．联合杠杆系数能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 D ．联合杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率 E ．联合杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益的影响

4 ．资本结构分析所指的资本包括（ ）。

A ．长期债务 B ．优先股 C ．普通股 D ．短期借款 E ．应付账款 5 ．下列资本结构观点中，属于早期的资本结构理论的有（ ）。 A ．净收益观点 B ．代理成本理论 C ．净营业收益观点 D ．传统折中观点 E ．信号传递理论

6 ．下列陈述中，符合 MM 资本结构理论假设的有（ ）。 A ．公司在无税收的环境中经营

B ．公司营业风险的高低由息税前利润标准差来衡量，公司营业风险决定其风险等级；投资者对所有公司未来盈利及风险的预期相同

C ．投资者不支付证券交易成本，所有债务利率相同

D ．公司为零增长公司，即年平均盈利额不变 E ．个人和公司均可发行无风险债券，并有无风险利率

7 ．资本结构决策的每股收益分析法体现的目标包括（ ）。 A ．股东权益最大化 B ．股票价值最大化 C ．公司价值最大化 D ．利润最大化 E ．资金最大化

8 ．下列关于财务杠杆的论述中，正确的有（ ）。

A ．在资本总额及负债比率不变的情况下，财务杠杆系数越高，每股收益增长越快 B ．财务杠杆效益指利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益 C ．与财务风险无关

D ．财务杠杆系数越大，财务风险越大

E ．财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险 9 ．下列关于经营杠杆系数表述中，正确的有（ ）。

A ．在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变动所引起息税前利润变动的幅度

B ．在固定成本不变的情况下，营业收入越大，经营杠杆系数越大，经营风险就越小 C ．在固定成本不变的情况下，营业收入越大，经营杠杆系数越小，经营风险就越小 D ．当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大

E ．企业一般可以通过增加营业收入、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营风险降低

10 ．下列关于联合杠杆的描述中，正确的有（ ）。 A ．用来估计销售量变动对息税前利润的影响 B ．用来估计营业收入变动对每股收益造成的影响 C ．揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系

D ．揭示企业面临的风险对企业投资的影响 E ．为达到某一个既定的总杠杆系数，经

营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合

四、计算与分析题

1、甲股份有限公司目前税前利润为5400万元，拥有长期资本12000万元，其中长期债务3000万元，年利息率10%，普通股9000万股，每股面值1元，若当前有较好的投资项目，需要追加投资2000万元，有两种筹资可供选择：（1）增发普通股2000万股，每股面值1元；（2）增加长期借款2000万元，年利息率8%。甲公司的所得税税率为25%，股权投资成本率为12%。 要求：

（1） 计算追加投资前甲公司的综合资本成本率。

（2） 如果你是该公司的财务经理，亘古资本成本法比较，说明你将选择哪种筹资方式。 （3） 比较两种筹资方式下甲公司的每股收益。

（4） 如果你是该公司的财务经理，根据每股收益分析法，说明你将选择哪种筹资方式。