同仁堂偿债能力分析
北京同仁堂创建于1669年（清康熙八年），是全国中药行业著名的老字号。在300多年的风雨历程中，同仁堂以其精益求精的严细精神，依靠\配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著\而享誉海内外。目前，同仁堂拥有境内、外两家上市公司， 连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店六百余家，海外合资公司、门店20家，遍布14个国家和地区，产品行销40多个国家和地区。在海内外信誉卓著。现就该公司的偿债能力分析如下：
偿债能力是指企业清偿到期债务的现金保障程度。偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力
一、历史比较分析
北京同仁堂股份有限公司2006年、2007年、2008年财务报表见Excel工作表“同仁堂报表资料
（一）短期偿债能力分析：
2006年末营运成本=流动资产-流动负债=257416.33－83466.11=173950.22（万元） 2007年末营运成本=流动资产-流动负债=300719.04－79234.13=221484.91(万元) 2008年末营运成本=流动资产-流动负债=340103.14－84211.77=255891.37（万元）
2006年末流动比率=流动资产÷流动负债=257416.33÷83466.11=3.08 2007年末流动比率=流动资产÷流动负债=300719.04÷79234.13=3.80 2008年末流动比率=流动资产÷流动负债=340103.14÷84211.77=4.04
2007年末应收账款周转率=主营业务收入÷［（期初应收账款+期末应收账款）÷2］=270285.09÷［（26849.3+33991.84）÷2］=8.88 2008年末应收账款周转率=主营业务收入÷［（期初应收账款+期末应收账款）÷2］=293904.95÷［（33991.84+33089.17）÷2］=8.76
2007年末存货周转率=主营业务成本÷［（期初存货+期末存货）÷2］=161325.71÷［（138133+150147.75）÷2］=1.12
2008年末存货周转率=主营业务成本÷［（期初存货+期末存货）÷2］=293904.95÷［（150147.75+178048.37）÷2］=1.79
2006年末速动比率=（流动资产－存货）÷流动负债=（257416.33－138133）÷83466.11=1.43 2007年末速动比率=（流动资产－存货）÷流动负债=（300719.04－150147.75）÷79234.13=1.90
2008年末速动比率=（流动资产－存货）÷流动负债=（340103.14－178048.37）÷84211.77=1.92
2006年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=（80579.8+0）÷83466.11=0.97 2007年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=（88930.91+0）÷79234.13=1.12 2008年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=（118036.48+0）÷84211.77=1.40
数据指标值整理如下表列示。 指 标 营运资本 流动比率 应收账款周转率 存货周转率 速动比率 现金比率
通过以上数据，我们可以看出同仁堂2008年的营运成本比上两个年度都多，说明偿债更有保障，不能偿债的风险更小；2008年的流动比率比上两个年度高，说明短期偿债能力提高了，债权人利益的安全程度也更高了；2008年的应收账款周转率略低于2006年水平，说明2008年该公司在货款回收，资产流动性，短期偿债能力方面比上一年度有所下降；2008年的存货周转率比2007年的高，说明存货的占用水平低，流动性强，存货转换成现金的速度快，短期偿债能力也强；2008年的速度比率比上两个年度也高，说明偿还流动负债的能力更强了；2008年的现金比率也比上两个年度高，说明支付能力更强了。经过分析，可以得出结论：同仁堂公司2008年度的短期偿债能力比以往年度有较大增强。
（二）长期偿债能力分析：
2006年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=（86291.1÷382203）×100%=22.60% 2007年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=（81433÷419467.66）×100%=19.41% 2008年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=（87208.53÷455007.25）×100%=19.17%
2006年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=（86291.1÷295911.9）×100%=29.16%
2007年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=（81433÷338034.66）×100%=24.09%
2008年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=（87208.53÷367798.71）×100%=23.71%
2006年末有形净值债务率 =［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100% =［86291.1÷(295911.9-5703.3)］×100%=29.73% 2007年末有形净值债务率率 =［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100% =［81433÷(338034.66-5181.45)］×100%=24.47% 2008年末有形净值债务率 =［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100% =［87208.53÷（367798.71-9907.79）］×100%=24.37%
2006年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）÷利息费用=(28996.68+899.63) ÷899.63=33.23
2007年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）÷利息费用=(31260+1024.47) ÷1024.47=31.51
2006年实际值 173950.2 3.08 1.43 0.97 2007年实际值 221484.91 3.8 8.88 1.12 1.9 1.12 2008年实际值 255891.37 4.04 8.76 1.79 1.92 1.4 2008年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）÷利息费用=(41593.19+478.42) ÷478.42= 87.94
2006年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）÷固定支出=(28996.68+899.63) ÷899.63=33.23
2007年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）÷固定支出=(31260+1024.47) ÷1024.47=31.51
2008年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）÷固定支出=(41593.19+478.42) ÷478.42= 87.94
数据指标值整理如下表列示。
指 标 资产负债率（%） 产权比率（%） 有形净值债务率（%） 利息偿付倍数 固定支出偿付倍数 2006年实际值 22.6 29.16 29.73 33.23 33.23 2007年实际值 19.41 24.09 24.47 31.51 31.51 2008年实际值 19.17 23.71 24.37 87.94 87.94 通过以上数据，我们可以看出同仁堂2008年的资产负债率比上两年低，远远低于资产负债率的适宜水平40%—60%，说明借债少，风险小，不能偿债的可能性小；2008年的产权比率比上两年低，说明财务结构风险性小，所有者权益对偿债风险的承受能力强；2008年的有形净值债务率比上两年降低，表明风险小，长期偿债能力强；2008年的利息偿付倍数比上两年显著提高，说明有较高的、稳定的偿付利息的能力，完全能够偿还债务利息。通过分析，可以得出结论：同仁堂公司具备很强的长期偿债能力，公司的财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高，甚至已超出了合理保障的需要。但是，这样做不能发挥负债的财务杠杆作用，并不是一个合理的资本结构，公司应考虑适当提高资产负债率，使资本结构趋于合理。
二、同行业比较分析
江苏恒瑞医药股份有限公司2006年、2007年、2008年财务报表省略，只提供有关数值
（一）短期偿债能力分析：
2006年末营运成本=流动资产-流动负债=94495.81-14085.31=80410.51（万元） 2007年末营运成本=流动资产-流动负债=149487.26-35500.90=113986.36（万元） 2008年末营运成本=流动资产-流动负债=155334-22991.4=132342.6（万元）
（三年简单平均值为：108913.16）
2006年末流动比率=流动资产÷流动负债=94495.81÷14085.31=6.71 2007年末流动比率=流动资产÷流动负债=149487.26÷35500.90=4.21 2008年末流动比率=流动资产÷流动负债=155334÷22991.4=6.76
（三年简单平均值为：5.89）
2007年末应收账款周转率=主营业务收入÷［（期初应收账款+期末应收账款）÷2］=195966.01÷［（14121.51+42725.57）÷2］=6.89 2008年末应收账款周转率=主营业务收入÷［（期初应收账款+期末应收账款）÷2］=239256÷［（42725.57+61240.5）÷2］=4.21
（两年简单平均值为：5.55）
2007年末存货周转率=主营业务成本÷［（期初存货+期末存货）÷2］=33037.42÷［（9824.03+11513.10）÷2］=3.10
2008年末存货周转率=主营业务成本÷［（期初存货+期末存货）÷2］=40087.3÷［（11513.1+16230.8）÷2］=2.89
（两年简单平均值为：3）
2006年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=(94495.81-9824.02)÷14085.30=6.01 2007年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=(149487.26-11513.10)÷35500.9=3.89 2008年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=(155334-16230.8)÷22991.4=6.05
（三年简单平均值为：5.32）
2006年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=(56555.48+1096.75)÷14085.31=4.09
2007年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=(57249.03+27088.33)÷35500.9=2.38
2008年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=(38518.2+8003.71)÷22991.4=2.02
（三年简单平均值为：2.83）
数据指标值整理如下表列示。
指 标 营运资本 流动比率 应收账款周转率 存货周转率 速动比率 现金比率 通过以上数据，除因营运成本是绝对数，不便于不同企业间的比较外，我们可以看出同仁堂2008年的流动比率比恒瑞公司低，说明短期偿债能力比恒瑞公司低，债权人利益的安全程度也比恒瑞公司低；2008年的应收账款周转率比恒瑞公司高，说明同仁堂比恒瑞公司的资产流动性强，短期偿债能力也高；2008年的存货周转率比恒瑞公司低，说明同仁堂比恒瑞公司的存货占用水平高，流动性差，存货转换成现金的速度慢，短期偿债能力也弱；2008
同仁堂2008年实际值 255891.37 4.04 8.76 1.79 1.92 1.4 恒瑞公司简单平均值 108913.16 5.89 5.55 3 5.32 2.83 年的速动比率比恒瑞公司也低，说明偿还流动负债的能力不如恒瑞公司；2008年的现金比率也比恒瑞公司低，说明支付能力比恒瑞公司差。经过分析，可以得出结论：同仁堂公司2008年度的短期偿债能力比恒瑞公司要弱。
（二）长期偿债能力分析：
2006年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=(20107.39÷145797.16)×100%=13.79%
2007年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=(38050.79÷201368.89)×100%=18.9%
2008年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=(22991.4÷225436)×100%=10.2%
（三年简单平均值为：14.3%）
2006年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=(20107.39÷125689.77)×100%=16%
2007年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=(38050.79÷163318.07)×100%=23.3%
2008年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=(22991.4÷202445)×100%=11.36%
（三年简单平均值为：16.89%）
2006年末有形净值债务率 =［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100% =［20107.39÷(125689.77-0)］×100%=16% 2007年末有形净值债务率 =［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100% =［38050.79÷(163318-2991.21)］×100%=23.73% 2008年末有形净值债务率 =［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100% =［22991.4÷(202445-2922.73)］×100%=11.52%
（三年简单平均值为：17.08%）
2006年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）÷利息费用=(28929.54-53.19)÷(-53.19)= -542.90
2007年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）÷利息费用=(51145.95+390.15)÷390.15=132.09
2008年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）÷利息费用=(47002+466.8)÷466.8= 101.69
（三年简单平均值为：-258.89 ）
2006年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）÷固定支出=(28929.54-53.19)÷(-53.19)= -542.90
2007年末固定支出偿付倍数 =（税前利润+固定支出）÷固定支出=(51145.95+390.15)÷390.15=132.09
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