学号：32120091150609 完成日期：2011年4月26日
料药和制剂药生产）的收入分别占主营业务收入的63%和59%，剩下的37%和41%由医药流通（医药贸易物流）构成。两家公司医药工业在当年的毛利率非常接近，为24.6%，但东北制药在医药商业的毛利率为6.3%，华北制药则仅为0.3%，究其原因，两者的医药商业目前只是销售自家医药产品的配套业务，并不是独立的医药流通，因此毛利率并不高。此外，华北制药的医药流通业务收入在5年来是首次披露，也可以看出华北制药在开拓医药物流方面的信心。
4050% %5%0 06.92006.112007.12007.32007.52007.72007.92007.112008.12008.32008.52008.72008.92008.112009.12009.32009.52009.72009.92009.112010.12010.32010.52010.72010.92010.11VC价格（元/公斤，右轴） 华北制药主营业务毛利率（左轴） 东北制药主营业务毛利率（左轴） 180160140120100806040200 数据来源：博亚和讯，东北制药、华北制药2010年年报
图 13 2006年至2010年VC价格走势与东北制药、华北制药主营业务毛利率
由此看出，东北制药和华北制药的主营业务依然是化学原料药和制剂药的生产，立足于医药行业产业链的上游和中游，因此，两家公司的经营受产品价格波动和医药政策的影响较大。以原料VC为例，VC价格在2008年至2009年间曾经一度高企，国内每公斤价格在100元上下徘徊，此间两家公司的主营业务毛利率均达到了30%以上。然而在2010年VC价格大幅跳水之后，两家公司医药工业的毛利率均下降到25%左右，华北制药则由于医药物流业务的扩张，主营业务综合毛利率下降到15%。由此可见，两家公司除了需要在原料药和制剂药生产之间进行合理的分配，还需要往医药产业链的下游发展，才能更好地控制产品价格风险，提高经营业绩和财务业绩的稳定性。
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