可对企业财务风险状况作出评估和判断。 3.2企业财务综合指标回归模型评估
因为企业财务指标是企业生产经营活动效果的最终反映。所以，企业财务指标不仅可以反映企业生产经营状况的好坏，同时也反映企业财务风险的大小。按此思路，利用经改进后的Altman多元线性回归判断模型，，将企业多项财务指标中，选出若干项最能代表企业财务状况的关键指标，如营运资金与总资产的比值、累积盈余与总资产的比值、息税后收益与总资产的比值、所有者权益的市场价值与总负债的比值、销售收入与总资产的比值等，并根据其指标重要程度赋予不同的权重，结合不同企业的具体财务数据进行数学处理和回归分析，即可以得出如下形式的企业财务风险评估数学模型:
R=1.2yl+1.4y2+3.3y3+0.6y4+1.0y5 式中:R—经回归分析得出的企业财务风险程度判断值 Y1 该指标主要是考察企业资金流动性问题。 Y2 ，该指标主要是考察企业的积累能力。 Y3= ，该指标主要是考察企业盈利能力; Y4= ，该指标主要是考察所有者权益的波动变化程度及社总资产会公众对企业的认识和评价。 Y5= ，该指标主要是考察企业的规模、市场占有率，以及企业资产创造销售收入的能力。 按照上述多元线性回归评估模型进行财务风险评估时，结合我国国有企业的实际情况，主要是对该多元线性回归评估模型中各财务比率Y1、Y2、Y3、Y4、Y5的相应回归系数进行适当修正，然后将不同企业财务报表中的具体财务比率值Y1、Y2、Y3、Y4、Y5代入并进行计算，便可以求出不同企业的财务风险判断评估值R。按照Altman对多元线性回归评估模型中风险值R所作的风险程度分类，便可以对所研究企业的财务风险状况作出评估和判断。 如R≥3.1，则表示该企业生产经营及财务状况良好，无财务风险;
如R<3.1，则表示该企业生产经营及财务状况一般，仅处于行业平均水平，具有一定的财务风险;
如R<1.79，则表示该企业生产经营及财务状况较差，存在较大财务风险;
如R值远远小于1.79，则表示该企业生产经营及财务状况已处于恶化状态，甚至面临财务危机或接近破产的严重程度。 总结
针对企业财务风险管理的目的与任务，论述了财务风险管理的有关功能及作用，围绕企业财务风险管理的主要环节，如财务风险的识别、测量、评估、控制、处理的有关理论及方法深入进行了研究。基于我国国有企业风险管理的实际，提出了用定性与定量分析相结合以及风险结构性质估计矩阵等方法，辩识各种财务风险因素中的主要风险，并作为风险管理的重点;提出了基于企业资产、负债状况、企业资产负债市场价值以及企业最优负债结构为比较依据的财务风险测量原理及方法;提出了基于企业经营绩效状况为判断标准的风险评估方法及财务风险人工神经网络评估模型;提出了以企业筹资、投资、资金运作等企业生产经营活动为风险控制过程、以企业六大会计要素为控制元素，以企业经营目标和实际经营财务成果的偏离程度作为比较判断风险状况，从而进行财务风险的反馈和控制的企业财务风险控制系统模型。在企业具体财务风险的处理策略以及方法选择方面，对风险转移、风险回避、风险保留、风险内部防范等方法的适用原则和范围等进行了分析论述。 参考文献：
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[5]张子姣，路世昌.多元化战略企业的财务风险评估模型研究[J].产业与科技论坛，2008，（7），1：153-155转贴于 中国论文下载中心 http://www.studa.net
***2.
浅析财务风险评价体系构建热
[ 作者：李 冉 | 转贴自：本站原创 | 点击数：1664 | 更新时间：2008-10-20 | 文章录入：imste 2008年 第 6 期 ]
(内蒙古自治区环境科学研究院，内蒙古 呼和浩特 010010) 摘 要：文章从财务风险概念界定、财务风险的成因以及企业财务风险评价的一般方法等方面
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1007—6921(2008)06—0022—02 1 财务风险概
关于财务风险的概念其代表性的观点主要有两种。第一种观点认为，企业财务风险是企业财务活动中由于内部、外部各种不确定因素的影响，使企业财务收益与预期收益发生偏离，因而蒙受损失的机会和可能。基于这样的分析，企业财务活动的组织和管理过程中的某一方面和某个环节的问题，都可能促使这种风险转变为损失，导致企业盈利能力和偿债能力的降低。通常，我们将企业财务活动分为筹资活动、投资活动、资金回收和收益分配四个方面，相应的，财务风险就可分为：筹资风险，即因借入资金而增加丧失偿债能力的可能；投资风险，即由于不确定因素致使投资报酬率达不到预期之目标而发生的风险；资金回收风险，即产 品销售出去，其货币资金收回的时间和金额的不确定性；收益分配风险，即由于收益分配可能给企业今后生产经营活动产生不利影响而带来的风险。第二种观点认为，财务风险就是融资风险或筹资风险，是企业用货币资金偿还到期债务的不确定性。这种观点认为，财务风险是因偿还到期债务而引起的（即偿还到期的本金加利息），没有债务，企业经营的资本金全靠投资人投入的话，则不存在财务风险。因为此时财务风险已被定义为是由于使用债务或优先股筹资而需要做出固定周期性支出引起的，由普通股股东承担的超过基本商业风险以上部分的风险。这一观点主要立足于风险缘于企业筹资过多或举债不当而引起，是一种较狭义的 定义，但在财务管理的学科体系中占有主导地位，具有广泛用途。因此，本文研究的主要是
2
企业产生财务风险的原因很多，既有企业外部的原因，也有企业自身的原因，而不同的财务
2.1
财务管理的宏观环境包括经济、法律、市场、社会文化及资源环境等因素。这些因素存在于企业之外，但对企业财务管理产生重大的影响。宏观环境的变化对企业来说，是难以准确预见和无法改变的，其不利变化必然给企业带来财务风险，但也可能为企业带来某种机会。企
2.2
财务风险是伴随着财务活动客观存在的。然而，现实工作中不少企业的财务管理人员素质较低，风险意识极为淡薄。不少企业的财务决策普遍存在着经验决策及主观决策现象，由此而导致的决策失误现象时有发生。目前，许多企业建立的财务管理系统，由于机构设置不尽合理，财务管理规章制度不够健全，管理基础工作不够完善等原因，而导致其财务管理系统缺乏对外部环境变化的适应能力和应变能力。具体表现在对外部环境的不利变化不能进行科学
2.3
一些企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量采用赊销方式，导致企业应收账款大量增加。同时，有些企业在赊销过程中对客户信用等级了解不够，盲目赊销，使企业的偿债能力依附于其他企业的信用程度之上，造成应收账款失控，有相当比例的应收账款长期无法收回，直至成为坏账，严重影响了企业资产的流动性及安全性，由此产生财务风险。而在流动资产中所占比重相对较大的存货，在很多企业表现为超储积压存货，流动性过差。结果一方面占用了企业大量的资金，另一方面企业又要为保管这些存货支付大量的保管费用，以致费用上升，利润下降。此外，企业长期库存存货还要承担市价下跌所产生的存货跌价损失及保管不
2.4
企业内部财务关系混乱是我国企业财务风险产生的又一重要原因。企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。另外，由于筹资决策失误等原因，我国企业资金结构不合理的现象普遍存在，具体表现为负债资金占全部资金的比例过高。资金结构的不合理将直接导致企业财务负担沉重，偿付能力不足，进一步加
3 3.1
3.1.1单变量判定模型。这种方法是用单一的财务比率来评价企业财务风险。依据是：企业出现财务困境时，其财务比率和正常企业的财务比率有显著差别。一般认为，比较重要的财务比率是：现金流量/
单变量模型将财务指标用于风险评价是一大进步，指标单一，简单易行。但是，不可避免会出现评价的片面性。这种方法在人们开始认识财务风险时采用，但随着经营环境的日益复杂
3.1.2
Z=1.2x1+1.4x2+3.3x3+0.6x4+0.999x5
式中：Z——判别函数值，x1——营运资金/资产总额，x2——留存收益/资产总额，x3——息税前利润/资产总额，x4 ——普通股和优先股市场价值总额/负债账面价值总额，x5——销售收入/资产总额。Z值应在1.81～2.99之间，Z=2.675时居中；Z＞2.675时，企业财务状况良好；Z＜1.81时，企业存在很大的破产风险；Z值处于1.81～2.99之间，称为灰色地带，
多元线性模型在单变量模型的基础上趋向综合，且把财务风险概括在某一范围内，这是它的突破。但它仍没有考虑企业的成长能力，同时它的假设条件是变量服从多元正态分布，没有解决变量之间的相关性问题。
3.1.3 财务杠杆分析。企业在生产经营中，除普通股股东投入的资金外，还有从债权人借入和优先股股东投入的资金。由于债权人的利息和优先股股利都是按约定的利率和股息率计算的固定费用，于是当息税前利润增大时，每 1 元息税前利润所负担的利息和优先股股息就会相对地减少，从而使普通股每股收益有更大幅度的提高。反之，当利润减少时，普通股每股收益有更大幅度的下降。这便是财务杠杆效应。
DFL=(ΔEPS/EPS)÷(ΔEBIT/EBIT)
=EBIT÷(EBIT-I)
其中：I为利息；ΔEPS——普通股每股收益变动额；EPS——变动前的普通股每股收益；ΔEBIT——息税前利润变动额；EBIT—— 3.1.4 自有资金利润率的标准离差率分析。期望自有资金利润率=【期望的息税前资金利润率+借入资金/自有资金*（期望资金利润率-借入资金利息率）】*（1-所得税税率）。
该方法揭示出举债能为股东带来额外收益，同时说明财务杠杆有正负效应。当期望的息税前
资金利润率大于借入资金利息率时，公司提高举债规模将增大自有资金利润率。反之，则应
3.2
3.2.1 体系设计缺乏全面性。财务评价体系设计过于简单，评价指标往往只涉及企业的某一方面特征，且以现金流量为基础的指标更是少之又少。众所周知，企业的盈利能力、偿债能力、营运能力及成长能力都可能影响其财务；没有足够的盈利能力，企业不能生存；不能到期偿债，企业可能宣告破产；资产的使用效率不高，又会影响盈利能力；没有利润的增长，企业不会持续生存。不难看到，以权责发生制为基础的资产负债表和损益表计算的财务指标，并不能全面反映真实多变的经济事实，而以收付实现制为基础的现金流量分析，则可以较准确地反映出企业在一定时期内现金流入及流出的动态过程，在评估企业的营运能力、收益质量和偿债风险等方面均可起到必要的补充作用。同时，在“现金至尊”的时代增加财务指标中关于现金流量指标的比重尤显重要。
3.2.2 评价指标选择欠佳。评价体系仅止于财务指标，非财务指标不曾涉及。定量分析虽然是通过对财务报表进行分析、加工和处理来完成财务风险控制的，有其科学性和合理性，但这种方式也会受到不同企业条件差异、企业在不同时期影响因素的变化、评价时对评价指标的选择，以及企业对会计政策的选择等各种因素的影响，无法满足企业对财务风险控制的全面需要。而定性分析则是在财务报表分析的基础上，结合专业分析人员的经验判断，对定量分析的不足加以弥补。随着科学技术和社会经济的发展以及人文环境的改善，财务分析会朝着更加科学化、合理化、人性化的方向发展。人力资源因素分析、企业的创新发展能力、公司市场占有率等非财务指标势必成为财务分析的内容，这些非财务指标对财务目标的实现起着举足轻重的作用，也是企业关注的重要目标。因此，在财务指标的基础上全面引入非财务指标已成为完善评价体系的头等大事。
总之，构建企业财务风险评价体系不仅要全面，还要简明，容易掌握。要充分利用资产负债表、利润表、现金流量表进行跨表的综合分析和考评，从而有效地抑制企业财务损失的发生，
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