论现金流量分析指标体系的构建

绪论

1996年4月，郑州百文股份有限公司（简称“郑百文”）经证监会批准，在上海

证券交易所上市，其财务报表显示，1996年公司净利润为4989万元。1997年净利润达7843万元，主营规模和资产收益率在深沪两市的所有商业公司中均名列第一。1998年和1999年，郑百文每股分别净亏损2.54元和4.844元 ，创下了当时的最高纪录。2000年3月3日中国信达资产管理公司向郑州市法院提出“郑百文”破产的申请，此时的郑百文公司所欠债务本息共计213021万元。究竟是什么原因使曾经的“绩优股”一落千丈？这一事件引起社会各界的强烈反响。随后，ST银广厦、蓝田股份等净利润和营运资金都为正数的大公司都在短时间内宣告破产。这一系列事件引发了全球业界人士对上市公司信息真实性的密切关注和对传统财务分析体系的重视性的思考。

传统的公司财务分析指标体系，完全是以资产负债表和损益表的内容为基础构建起来的一套指标体系，它着重从净利润的角度，对企业的财务状况和经营成果进行评价。随着市场经济的发展以及会计准则的完善，这套指标体系显露出了它的片面性和不合理性。首先，企业“净利润”的确认是以权责发生制为基础的，有些企业利用权责发生制的缺陷调整账面利润，虚增或虚减利润，粉饰经营业绩，造成资产负债表和损益表中的会计信息失真，对投资者和债权人造成严重的决策误导。而以收付实现制为基础的现金流量，能综合反应企业一定时期的财务状况变动情况，能准确揭示企业盈利转化为现金的能力。因此，在传统指标体系中加入有关的反映企业现金流量的指标体系是弥补传统财务分析体系不足的最好办法。

此外，传统指标分析体系还存在过于复杂、繁琐且不能完全反映企业财务状况的问题。因此，如何合理、有效、完整的设置指标体系也是当前财务分析指标体系的研究热点。本论文的研究意义主要表现在以下二个方面：

通过建立一套考虑现金流量信息作用的新财务分析体系，弥补了传统财务分析体系的局限性，同时完善了我国企业财务分析的评价体系，提高了财务分析的水平，解决了传统财务分析与市场经济发展不适应和不协调的问题，有助于企业的健康运作和稳定发展。

通过分析企业现金流量状况，有利于会计信息使用者做出正确决策，有助于报表的使用者更深入了解企业在一定时期内现金流入、流出的信息。由于基于现金流量的

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新指标体系具有较强的预测性，可提前预测到资金周转中存在的风险，能减少一些业绩优秀的企业走向破产的现象。同时还可以减少企业利润质量下降，盈余粉饰现象的现象。

1 现金流量分析的含义

现金流量分析是指通过对现金流量表及其他报表上的有关数据进行比较、分析和研究，从而了解企业的财务状况、偿债能力和经营成果，以便发现企业财务方面存在的问题，预测企业未来的现金流量状况，为企业的科学决策提供依据的一种财务分析方法。它是企业价值和企业盈利的重要指标, 是现代企业生存和发展的一个重要因素, 现金流量融合并贯穿了企业的全部流程, 企业的价值就在于其产生现金流量的能力, 企业真实的盈利必须建立在盈利能带来持续不断的现金流入的基础之上。通过对现金流量的分析, 反映出一个企业在一定期间内经营活动、投资活动和筹资活动的动态状况,对于企业协调各种财务关系、组织经营活动等方面起着重要作用。

2 现金流量分析指标研究的意义

随着我国企业行为的日趋规范和科学，分析和评价企业的财务状况比起以往更为

重要了。而分析和评价必须居于一定的指标之上，在实践中，我们发现:传统的财务分析指标以资产负债表和利润表为依据，所进行的财务指标的计算和分析常常不能满足指标使用者的要求;同时，虽然对目前对现金流量指标的研究很多，但理论界仍没有提出较统一的指标体系。所以，应当对现金流量指标进行研究，提出居于三大财务报表之上的，较科学的现金流量指标。在此简述一下现金流量分析指标研究的意义。

2.1 有利于企业现金流量预测、决策、计划和控制

现金流量分析是企业现金流量预测、决策、计划和控制的重要基础，而现金流量分析要通过指标来实现。现金流量预测是现金流量管理人员和相关人员或机构以现金流量管理活动的历史资料和其他相关资料为基础，结合现金流量管理的要求和条件，运用科学的方法对企业未来的现金流入和流出做出预计和测算的过程。现金流量决策要以预测为基础，而预测的实质是事前分析，同时，以预测和决策为基础编制的现金流量计划也要以现金流量分析为基础。企业的现金流量控制是将实际执行结果与现金流量计划相比较，寻找偏差，分析原因，进而确定需采取的措施。可见，现金流量分析是企业现金流量预测、决策、计划和控制的重要基础。

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2.2 能够为企业内部财务管理提供依据

现金流量分析指标能够为企业内部财务管理提供依据。通过现金流量各类指标的计算，企业可以及时了解自身财务状况，从而采取措施，防患于未然，如:通过现金流量偿债能力指标的计算，预警可能发生的现金不足以支付负债的危机。总的说来，现金流量指标能够为提高企业财务管理的效率和水平提供依据。

2.3 能够为外部信息使用者提供更为科学的信息

现金流量指标分析能够为外部信息使用者提供更为科学的信息。企业的外部信息使用者都期望能从报表上得到所需的信息，但很多事实表明即使是长期“盈利”的企业也能在一夜之间由于无现金支付费用而导致巨大的财务危机，甚至最终破产。

3 传统财务分析指标体系的局限及对策

传统财务分析指标体系主要是以资产负债表和利润表中的数据为主要依据，围绕“会计利润”为核心指标构建的。它主要由偿债能力指标、营运能力指标和盈利能力指标构成一个完整的分析系统，直观、明了地反映了企业的财务状况。但是，随着人们对会计信息质量要求的不断提高，我国现行财务分析指标体系现行财务分析体系也暴露出了明显的缺陷，文章此处针对传统财务分析指标体系存在的局限进行了分析, 并提出了完善财务分析指标体系的具体建议。

3.1 传统财务分析指标体系的局限性

3.1.1 缺少反映现金流量的指标

现行财务分析体系缺少反映现金流量的指标, 不能客观地评价企业的偿债能力及收益的质量, 掩盖了企业可能面临的风险。如果一个企业在它的经营活动中现金净流量长期较少甚至为负, 则意味着该企业己经确认与利润相对应的资产实质上可能属于不能转化为现金流量的虚拟资产, 这将使得企业未来的偿债能力和付款能力降低, 使得坏账风险和财务风险增加, 造成企业收益的质量与数量相互脱节, 对企业的生存和发展构成严重的威胁。现行财务分析体系的“基本指标”中, 没有一个指标与现金流量有关, 在“修正指标”中仅有“盈余现金保障倍数”和“现金流动负债比率”两个指标与现金流量有关。

3.1.2 过于注重利润指标

在企业的盈利能力评价中都以利润来进行衡量。然而利润无法提供关于企业资产

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流动性和长期还债能力的准确信息。

3.1.3 缺少非货币化信息

现行会计确认和计量的基础是以货币表示的经济活动, 从而也就将揭示信息的范围限制在以货币量化的信息范围之内。而对发生于企业的与信息使用者决策关系密切的大量非货币化信息, 如企业所处的经济环境、市场竞争优势等却被排除在财务报告内容之外。

3.1.4 无法客观地反映企业财务状况和收益质量

企业偿债能力指标只是在一定程度上反映企业对各类债权人的偿债能力, 并未反映企业现金流转的能力。在流动资产中,包含大量的应收账款等债权资产以及变现能力较弱的存货, 如果这些资产的质量不高, 难以如期变现, 势必造成所有账面流动资产可以及时足额偿付到期债务的假象。如果偿债能力比率中资产的管理及周转出现困难时, 那么这些比率将不能客观地反映企业财务状况。盈利能力指标主要是以会计利润为核心的一系列比率, 如:净资产收益率、总资产报酬率、销售利润率和每股收益等。由于会计利润的计算过程存在着诸如折旧方法选择、存货计价方法、

间接费用分配方法、成本计算法和会计估计等大量人为因素的影响, 该类指标极易被操纵、虚报或瞒报, 不利于真实反映企业盈利水平及收益质量。

3.1.5 不能全面揭示企业生产经营活动

随着市场竞争日益激烈, 企业所面临的不确定性和风险水平与过去相比发生了显著的变化。与过去经济发展水平相适应的现行财务报表体系, 很难在复杂的经济环境下全面揭示企业生产经营活动的全貌。一方面, 行业转换、技术进步、政府行为和需求的改变以及竞争对手的活动等对于公司的经营成败都至关重要; 另一方面, 企业组织制度、人力资源、企业文化、管理层价值观与能力等相关质量性信息, 在现行财务报表中都没有得到充分的反映。因此, 我们不能仅仅从几个财务指标比率的高低判断企业的优劣, 而应结合企业历史情况和现状, 以及企业生产经营特点、市场的发展等方面, 充分地考虑财务报告数量性资料以外的相关质量性因素, 对企业进行全面系统的分析评价。

3.2完善传统财务分析指标体系的建议

如前所述，我国传统的财务分析体系中的财务指标是根据企业的资产负债表和利

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