3、净资产收益率=净利润/平均净资产×100%
通过计算企业的净资产收益率我们可以了解企业的自有资本获取收益的能力及其运营的情况。而一般认为，企业净资产的收益率越高，企业自有的资本获取收益的能力越强，其运营效益越好，同时也表明企业对企业投资人、债权人的保证程度越高[4]。 （二）偿债能力指标 ⒈ 短期偿债能力指标
⑴流动比率=流动资产/流动负债×100%
在一般情况下，企业的流动比率越高，表明企业的短期偿债能力越强[4]。而从债权人角度来看，流动比率则是越高越好。但是从企业经营者的角度来看，过高的流动比率，意味着企业的机会成本的增加和其获利能力的下降。 ⑵速动比率=速动资产/流动负债×100%
在上面公式中，速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据[4]。其与速动比率成正比关系。在一般的情况下，速动比率越高，表明企业的速动资产越多而其偿债能力越强。但这样却会因企业现金及应收账款占用过多而增加企业的机会成本。 ⒉长期偿债能力指标
⑴资产负债率=负债总额/资产总额×100%
在一般情况下，资产负债率越小，表明企业的负债总额较小，其长期偿债能力越强[4]。但是从企业所有者来说，资产负债率过小表明企业对财务杠杆的利用还不够，企业还需加强对对财务杠杆的利用。 ⑵流动负债率=流动负债/总负债×100%
流动负债率反映了公司依赖短期债权人的程度。该指标的比率越高，说明公司对短期资金的依赖性越强[4]。 （三）运营能力指标
企业的运营能力主要用资产的周转速度来衡量，在一般情况下，资产周转的速度越快，表明企业的资产的使用效率越高，其运营能力越强。而资产周转的速度通常是用周转率或者周转期（周转天数）来表示。 计算公式为：
1、总资产周转率（次）=营业收入额/平均资产总额×100%
总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越大，说明企业的总资产周转越快，反映出企业的销售能力越
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强[4]。
2、应收账款周转天数=平均应收账款/平均日销售额
应收账款周转天数是指企业从开始取得应收账款的权利一直到收回款项、转换为现金所需要的时间[4]。应收账款周转天数是应收账款周转率的一个辅助性指标，周转天数越短，说明企业的流动资金使用效率越好。 3、存货周转天数=360/存货周转次数
上面的存货周转次数=销售成本/存货平均金额，而存货平均金额=(年初金额+年末金额)/2。而存货周转天数是指企业从开始存货到消耗、销售为止这个过程中所经历的天数[4]。存货周转天数越少，说明存货变现的速度越快，同时也表明企业的销售能力越强。 （四）发展能力指标
1、营业收入增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入×100%
营业收入增长率大于零，说明企业本年营业收入较上年有所增长，而营业收入增长率越高表明企业的营业收入增长速度越快，企业市场前景好，发展潜力大[4]。
2、总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×100%
总资产增长率越高，说明企业在一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。而在进行财务分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的承受能力及其后续发展能力，避免盲目扩张[4]。 3、净利润增长率=(净利润增长额÷上年净利润)×100%
净利润增长率表明企业当期净利润较上期净利润的增长幅度，净利润增长率越大表示企业的获利能力越来越强。 （五）市场价值指标
1. 每股净资产：每股净资产=资产净值/期末普通股股数。 该指标越高，说明每一股股票所代表的价值也就越高。 2. 市盈率：市盈率=普通股每股市价/普通股每股利润。
市盈率是反映股票获利能力和投资风险的重要指标。市盈率越小就表示股票的投资风险越小。
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第三章 云南白药财务状况的实证分析
第一节 云南白药背景资料
一、公司简介
1971年6月云南白药集团股份有限公司的前身云南白药厂成立。而到
1993年5月3日经过云南省经济体制改革委员会的批准，云南白药厂开始进行现代企业制度的改革，并成立云南白药实业股份有限公司。后来经中国证监会批准，在1993年11月云南白药首次面向社会公众发行股票2,000万股（含20万内部职工股），定向发行400万股，发行后总股本为8,000万股[5]。经中国证券监督管理委员会批准，在1993年12月15日云南白药社会公众股（Ａ股）于深圳证券交易所上市交易，内部职工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月经临时股东大会会议讨论，云南白药更名为现在的云南白药集团股份有限公司[5]。
云南白药目前涉足的医药经济有：中西药原料、制剂、个人护理产品、原生药材、商业流通等领域，药品以云南白药系列和天然药物系列为主，300余个品种、共19个剂型，是拥有两个国家一级中药保护品种，这两个中药为：云南白药散剂、云南白药胶囊[5]。自有产品和技术专利80余项的大型现代化制药集团。
2013年云南白药实现营业收入158.15亿元，较上年同期的138.15亿元净增20亿元，增幅为14.47％；归属于上市公司股东的净利润23.21亿元，较上年同期的15.83亿元增长7.38亿元，增幅为46.66％；各项主要经营指标全面超额完成预定目标，再创历史新高，公司经营规模、资产运行质量、收益率、市值等指标继续保持健康稳健发展[5]。
截止2013年12月31日，云南白药总股本为694,266,479股；云南白药控股有限公司持有公司股份288,284,398股，占公司总股本的41.52%，为公
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司第一大股东，公司实际控制人为云南省国有资产监督管理委员会[5]。云南白药业绩突出、盈利能力极强，被媒体和基金经理评为最具发展潜力的公司之一，2013年12月31日公司市值达708.08亿元，稳居医药类上市公司之首[5]。
二、竞争优势
云南白药作为国企医药行业，它的发展除了得到政府的支持外，它还拥有自有品牌和技术专利80多项。拥有两个国家一级中药保护品种：云南白药散剂、云南白药胶囊。除此之外，在2013年内，云南白药搭建并完善其集研发创新、制造能力、管理效率、资源聚合为一体的综合服务平台，充分利用该平台完成了公司从销售到生产再到研发的倒逼式变革路径，至此，云南白药的大健康全产业链业已成型，为公司各项工作的扎实推进奠定了坚实基础[6]。
在2013年之前， 云南白药集团股份有限公司与云南省药物所同为白药控股旗下子公司，二者均以生产及销售中成药为主，存在同业竞争的情形。而在2013年，云南白药完成了药物所全部股权的收购，实现了研发资源的有效整合，解决了公司与控股股东之间存在同业竞争的情形。通过公开挂牌方式转让了云南白药置业有限公司全部股权，实现投资收益6.37亿元，有利于公司更加专注主业，为公司未来实现长期、健康、可持续发展奠定基础[6]。 在研发方面，云南白药在2013年在云南省药物研究所基础上成立云南白药集团创新研发中心，确保云南白药的基础研究水平，并进一步提升研发的市场导向性。加快与国内外、省内外一流研究机构的合作，资源配置能力得到加强。
三、对比企业--国药股份
国药集团药业股份有限公司是由中国医药集团总公司作为主发起人，并联合国药集团上海医疗器械有限公司、天津启宇医疗器械有限责任公司、广州南方医疗器材公司、北京仁康医疗器材经营部共同发起设立的股份有限公司。到现在为止国药股份已经发展成为全国前50强的药业公司[7]。它的经营范围涉及到批发中成药、化学药制剂、化学原料药、抗生素、生化药品、生物制品、疫苗、麻醉药品等多种药品。除此之外它还组织药品生产、销售医疗器械等多种医药业经济。云南白药与其的经营范围大多相同，在医药行业
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