3．因素分析法:指的是财务管理人员在进行定量分析的同时要进行定性分析，影响资金结构的基本因素可以总结如下：
(1)企业销售的增长情况 (2)企业所有者和管理人员的态度： (3)贷款人和信用评级机构的影响：(4)行业因素： (5)企业的财务状况: (6)资产结构: (7)所得税税率的高低: (8)利率水平的变动趋势: （四）债转股与资金结构的优化
1.债转股的含义:指的是将债权转为股权的简称。是按照一定的方法将债权人与债务企业之间的债权债务关系转变为股东与接受投资企业之间的持股与被持股关系的过程。广义的债转股还包括可转换公司债券转化为股票的过程；狭义的债转股特指我国新实施的一项政策。
这项政策的内容是：以新成立的金融资产管理公司为投资主体，将商业银行原有的不良资产转给该公司，这样，原来商业银行对企业的不良债权转化为金融资产管理公司对企业的股权。企业在降低资产负债率的同时，由原来向商业银行还本付息转变为向金融资产管理公司按股分红。 2.债转股的条件和实施范围: 3.债转股的优缺点:
优点：(1)可降低资产负债率，优化资本结构;
(2)提高企业融资能力，加快企业的发展步伐; (3)可改善企业股权结构，建立良好的法人治理结构.
缺点：(1)金融管理公司作为股东参与企业重大事项决策，有可能与企业原有的发展目标不一致; (2)债转股后，企业的资本成本要提高; (3)有可能动摇社会信用观念。 （五）国有股减持与股权结构的优化 1.股权结构
股权结构是指所有者权益内部的各种比例关系。我国目前主要研究国家股、法人股和个人股的比例关系。 国家股的优缺点:国家股是指直接由国家拥有和控制的股份，其目前是我国国有企业和国有控股企业的重要权益资金来源。
法人股的优缺点：法人股是指由法人单位拥有和控制的股份；包括国有法人股和其他法人股。 个人股的优缺点：个人股是指社会个人所拥有和控制的股份。
2.国有股减持与股权结构优化：国有股减持指的是按照特定方法减少国有股（含国家股和国有法人股）比重，增加其他股份的比重。对国有和国有控股企业应适当实施国有股减持，按照市场竞争性，对不同的领域实施不同的国有股减持方案，从而达到股权结构优化。 (1)国有股减持的方法
①国有股配售:即向非国有投资者按一定比例、价格出售国有股。
②发行股票时减持:即对发行股票的公司，在发行股票时将10%的国有股部分同时向公众发行。 ③协议转让:通过场外协议将国有股转让给非国有股股东。 ④国有股份回购:上市公司从国有股中购回股份并注销。 (2)国有股减持与社会保障资金筹集
国有股减持后，国有股存量出售收入全部上缴全国社会保障基金。原则上采取市场定价,由部际联席会议审议实施。
第五章 项目投资
一.项目投资的相关概念 1．项目投资的含义 2．项目投资类型及主体
3.项目计算期的构成和资金投入方式
(1)项目计算期的构成：项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续时间。完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。 (2)原始总投资、投资总额和资金投入方式
原始总投资:指的是反映项目所需现实资金的价值指标。从项目投资的角度看，原始总投资等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。
投资总额：是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。其中建设期资本化利息是指在建设期发生的与购建项目有关的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。 资金投入方式：其可分为一次投入和分次投入。一次投入方式是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一个年度的年初或年末；如果投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽然只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生，则属于分次投入方式。 二．现金流量的内容及其估算 确定现金流量的困难：
A．不同投资项目之间存在的差异； B．不同角度的差异； C．不同时间的差异； D．相关因素的不确定性。 确定现金流量的假设： A．投资项目类型假设； B．财务可行性分析假设； C．全投资假设；
D．建设期投入全部资金假设； E．经营期限与折旧期限一致假设； F．时点指标假设； G．确定性假设。 现金流量的内容
(1)完整工业投资项目现金流量
①现金流入量的内容：指的是能够使投资方案的现实货币资金增加的项目。包括营业收入、回收固定资产余值、回收流动资金及其它现金流入量。
②现金流出量的内容：指的是能够使投资方案的现实货币资金减少或需要动用现金的项目。包括建设投资、流动资金投资、经营成本、各项税费和其它现金流出
(2)单纯固定资产投资项目的现金流量 ①现金流入量的内容
A．增加的营业收入：固定资产投入使用后每年增加的全部销售收入或业务收入； B．回收固定资产余值：指该固定资产在终结点报废清理时所回收的价值。 ②现金流出量的内容 A．固定资产投资；
B．新增经营成本：是指该固定资产投入使用后每年增加的经营成本； C．增加的各项税款 。
(3)固定资产更新改造投资项目的现金流量 ①现金流入量内容
A．因使用新固定资产而增加的营业收入 B．处置旧固定资产的变现净收入 C．新旧固定资产回收固定资产余值的差额 ②现金流出量的内容 A．购置新固定资产的投资；
B．因使用新固定资产而增加的经营成本； C．因使用新固定资产而增加的流动资金的投资； D．增加的各项税款。 现金流量的估算 1．现金流入量的估算 (1)营业收入的估算： (2)回收固定资产余值的估算 (3)回收流动资金的估算： 2．现金流出量的估算 (1)建设投资的估算： (2)流动资金投资的估算： (3)经营成本的估算 (4)各项税款的估算： 三．净现金流量的确定
1．净现金流量的含义：净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标
2．现金流量表的编制
在实务中，确定项目的净现金流量通常是通过编制现金流量表来实现。它与财务会计中的现金流量表相比，存在以下差别：
①反映的对象不同； ②期间特征不同； ③内容结构不同；
3．净现金流量的简算公式
（1）完整工业投资项目净现金流量的简化计算公式 ①建设期净现金流量的简算公式
若原始投资均在建设期内投入，则建设期净现金流量可按以下简化公式计算： 建设期净现金流量=-原始投资额 ②经营期净现金流量的简算公式
经营期某年净现金流量＝该年利润＋该年折旧＋该年摊消＋该年利息＋该年回收额 （2）单纯固定资产投资项目净现金流量的简化公式 建设期某年的净现金流量＝－该年发生的固定资产投资额
经营期净现金流量＝该年因使用该固定资产新增的折旧＋该年因使用该固定资产新增的折旧＋该年回收的固定资产净残值
（3）更新改造投资项目净现金流量的简化公式
建设期某年净现金流量＝－（该年发生的新固定资产投资－旧固定资产变价净收入） 建设期末的净现金流量＝因固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额
经营期第一年净现金流量＝该年因更新改造而增加的净利润＋该年因更新改造而增加的折旧＋因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额
经营期其他各年净现金流量＝该年因更新改造而增加的净利润＋该年因更新改造而增加的折旧＋该年回收新固定资产净残值超过假定继续使用的旧固定资产净残值之差额 四．项目投资决策评价指标及其运用 1．投资决策评价指标及其类型
评价指标主要包括投资利润率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数、内部收益率等6项指标。 (2)评价指标的分类
①按是否考虑资金时间价值分类:可分为非折现评价指标和折现评价指标。非折现评价指标不考虑资金时间价值因素，又称静态指标，包括投资利润率和静态投资回收期。折现评价指标考虑资金时间价值因素，又称动态指标，包括净现值、净现值率、获利指数和内部收益率。
②按指标性质不同分类:可分为在一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标。投资利润率、净现值、获利指数和内部收益率属于正指标。静态投资回收期属于反指标。
③按指标数量特征分类:可分为绝对量指标和相对量指标。前者包括以时间为计量单位的静态投资回收期指标和以价值量为计量单位的净现值指标;后者除获利指数用指数形式表现外，大多为百分比指标。
④按指标重要性分类:可分为主要指标、次要指标和辅助指标。净现值、内部收益率为主要指标，静态投资回收期为次要指标，投资利润率为辅助指标。
⑤按指标计算的难易程度分类:可分为简单指标和复杂指标。投资利润率、静态投资回收期、净现值率、获利指数是简单指标，净现值、内部收益率为复杂指标。 2．非折现评价指标的含义、特点及计算方法
(1)投资利润率:又称投资报酬率，是达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比 评价标准：投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案
（2）静态投资回收期：以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间
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