《财务管理》—闯关考验与实训答案
[本章实训答案]
（一）解答：
（1）根据EPS—EBIT分析方法，计算筹资无差别点为(B )万元。 A.14 B.16 C.18 D.20 （2）如果公司的基本报酬率(EBIT/总资产为14%，应采用筹资方案( B)。 A.选择A方案 B.选择B方案 C.两个方案都可 D.不能确定 （3）如果公司的基本报酬率为10%，应采用筹资方案(A )。
A.选择A方案 B.选择B方案 C.两个方案都可以 D.不能确定
（二）解答： 债券资金成本＝
1000?10%?(1?33%)?100%＝6.837%
1000?(1?2%)500?7%?100%＝7.216%
500?(1?3%)1000?10%?100%?4%＝14.42%
1000?(1?4%)优先股资金成本＝
普通股资金成本＝
加权平均资金成本＝6.837%×1 000/2 500＋7.216%×500/2 500＋14.42%×1 000/2 500
＝9.95%
（三）解答：
?EBIT?I1???1?T???EBIT?I2???1?T?C1C2EBIT?140?万元? ?EBIT?20???1?33%??[EBIT??40?20?]??1?33%???
800?400800无差别点每股收益??EBIT?I2???1?T?C2?100%??140?60???1?33%??100%?6.7?0A：当息税前利润等于140万元时，选择股权资本筹资与选择负债筹资都是一样的； B：当息税前利润预计大于140万元时，则追加负债筹资更为有利； C：当息税前利润预计小于140万元时，则增加股权资本筹资更为有利； 因此，企业应该采用追加负债筹资方案。 （四）解答：
（1）首先判断高低点，因为本题中2008年的销售收入最高，2004年的销售收入最低，
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《财务管理》—闯关考验与实训答案
所以高点是2008年，低点是2004年。
①每元销售收入占用现金＝（750－700）/（12 000－10 000）＝0.025 ②销售收入占用不变现金总额＝700－0.025×10 000＝450（万元） 或＝750－0.025×12 000＝450（万元）
（2）①2007年预计息税前利润＝15 000×12%＝1 800（万元） ②增发普通股方式下的股数＝300＋100＝400（万股） 增发普通股方式下的利息＝500（万元） 增发债券方式下的股数＝300（万股）
增发债券方式下的利息＝500＋850×10%＝585（万元）
每股收益大差别点的EBIT＝（400×585－300×500）/（400－300）＝840（万元） 或者可以通过列式解方程计算，即：
（EBIT－500）×（1－33%）/400＝（EBIT－585）×（1－33%）/300 解得：EBIT＝840（万元）
③由于2007年息税前利润1 800万元大于每股收益无差别点的息税前利润840万元，故应选择方案2（发行债券）筹集资金，因为此时选择债券筹资方式可以提高企业的每股收益。
④增发新股的资金成本＝0.5×（1＋5%）/8.5＋5%＝11.18%
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《财务管理》—闯关考验与实训答案
第五章 项目投资管理
[“闯关考验”答案]
一、单项选择题
1.D 2.C 3.C 4.C 5.A 6.B 7.B 8.B 9.B 10.C
二、多项选择题
1.BC 2.AB 3.ABD 4.ABCD 5.ABCD 6.ABD 7.ABD 8.AB 9.CD 10.CD
三、判断题
1.× 2.× 3.√ 4.× 5.× 6. √ 7.× 8.× 9.× 10.√
四、计算分析题
1.解答：
（1）固定资产入账价值固定资产投资额＋建设期资本化利息 对于单纯固定资产投资项目而言，原始投资额固定资产投资额 所以，固定资产入账价值原始投资额＋建设期资本化利息
根据“当年完工投产”可知，建设期为0，所以，不可能存在“建设期资本化利息”因此，固定资产入账价值原始投资额100万元
（2）运营期内每年的折旧额＝(100－10)/5＝18(万元） （3）运营期内每年的息税前利润＝(90－62)＋2＝30(万元） （4）NCF0＝－100万元
NCF1～2＝息税前利润＋折旧＝30＋18＝48(万元）
NCF3～4＝息税前利润×(1－税率)＋折旧＝(90－60)×(1－30%)＋18＝39（万元） NCF5＝息税前利润×(1－税率)＋折旧＋残值回收＝39＋10＝49（万元）
（5）该项目的净现值＝48×(P/F，10%，1)＋48×(P/F，10%，2)＋39×(P/F，10%，3)＋39×(P/F，10%，4)＋49×(P/F，10%，5)－100＝69.67（万元）
或＝48×(P/A，10%，2)＋39×(P/A，10%，2)×(P/F，10%，2)＋49×(P/F，10%，5)－100
＝83.304＋55.9345＋30.4241－100 ＝69.66（万元）
或＝48×(P/A，10%，2)＋39×(P/A，10%，3)×(P/F，10%，2)＋10×(P/F，10%，5)－100
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《财务管理》—闯关考验与实训答案
＝83.304＋80.1518＋6.209－100 ＝69.66（万元） 2.解答：
（1）第0年现金净流量(NCF0)＝－200(万元) 第1年现金净流量(NCF1)＝0(万元)
经营期第1年的折旧额＝200×2／4＝100(万元) 经营期第2年的折旧额＝(200－100)×2／4＝50(万元) 经营期第3年的折旧额＝(200－100－50－10)／2＝20(万元) 经营期第4年的折旧额＝(200－100－50－10)／2＝20(万元) 经营期第1年的现金净流量(NCF2)＝50＋100＝150(万元) 经营期第2年的现金净流量(NCF3)＝50＋50＝100(万元) 经营期第3年的现金净流量(NCF4)＝50＋20＝60(万元) 经营期第4年的现金净流量(NCF5)＝50＋20＋10＝80(万元)
（2）净现值＝－200＋150×(P/F，11.5%，2)＋100×(P/F，11.5%，3)＋60×(P／F,11.5%，4)＋80×(P／F，11.5%，5)＝－200＋120.654＋72.1399＋38.8197＋46.4211＝78.0347(万元)
净现值率＝78.0347／200＝0.3902 现值指数＝1＋净现值率＝1.39
（3）因为方案净现值大于0，故该投资方案可选。
[本章实训答案]
（一）解答：
（1）投资总额＝原始总投资＋建设期资本化利息＝160＋25＝185(万元)
（2）由于固定资产投资和开办费投资是在建设期均匀投入的，所以建设期现金净流量为
NCF0＝－(100＋20)／2＝－60(万元) NCF1＝－(100＋20)／2＝－60(万元) NCF2＝－40 (万元) 项目计算期＝2＋10＝12(年)
固定资产原值＝100＋25＝125(万元)
生产经营期每年固定资产折旧＝(125－5)／10＝12(万元)
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