《财务管理》—闯关考验与实训答案
生产经营期前3年每年贷款利息＝100×12.5 %＝12.5(万元) 生产经营期前5年每年开办费摊销额＝20／5＝4(万元) 投产后每年利润分别为20、25、30、??、65万元 终结点回收额：10＋20＝30(万元) 生产经营期现金净流量的计算公式有： NCF3＝20＋12＋12.5＋4＝48.5(万元) NCF4＝25＋12＋12.5＋4＝53.5(万元) NCF5＝30＋12＋12.5＋4＝58.5 (万元) NCF6＝35＋12＋4＝51(万元) NCF7＝40＋12＋4＝56(万元) NCF8＝45＋12＝57(万元) NCF9＝50＋12＝62(万元) NCF10＝55＋12＝67(万元) NCF11＝60＋12＝72(万元)
NCF12＝65＋12＋45＝122(万元)
（3）项目的原始总投资为160万元，在项目计算期第4年的累计现金净流量为－58万元，项目计算期第5年的累计现金净流量为58.5万元，所以包括建设期的静态投资回收期为4＋58÷58.5＝4.99(年)。
（二）解答：
（1）计算债券资金成本率
债券资金成本率＝[2 000×9%×(1－25%)]÷2 000＝6.75% （2）计算设备每年折旧额
设备每年折旧额＝2 000÷4＝500(万元) （3）预测公司未来4年增加的净利润
2011年：(1 200－400－500－2 000×9%)×(1－25 %)＝ 90(万元) 2012年：(1 800－600－500－2 000×9%)×(1－25 %)＝390(万元) 2013年：(1 700－800－500－2 000×9%)×(1－25 %)＝165(万元) 2014年：(1 560－700－500－2 000×9%)×(1－25 %)＝135(万元) （4）预测该项目各年经营现金净流量 2011年： 90＋500＋2 000×9%＝770(万元)
13
《财务管理》—闯关考验与实训答案
2012年：390＋500＋2 000×9%＝1 070(万元) 2013年：165＋500＋2 000×9%＝845(万元) 2014年：135＋500＋2 000×9%＝815(万元) （5）计算该项目的净现值
净现值＝－2 000＋770×(P／F，11.5%，1)＋1 070×(P／F，11.5%，2)＋845×(P／F，11.5%，3)＋815×(P／F，11.5%，4)
＝－2 000＋770×0.8969＋1 070×0.8044＋845×0.7214＋815×0.6470 ＝688.13 (万元)
由于该方案满足投资收益率11.5%前提下，方案的净现值688.13万元大于0，为可选方案。
（三）解答：
（1）计算甲、乙两方案各年的现金净流量 ①甲方案各年的现金净流量 年折旧额＝(100－5)÷5＝19(万元) NCF0＝－150 (万元)
NCF1～4＝(90－60)×(1－25%)＋19＝41.5(万元) NCF5＝41.5＋55＝96.5 (万元) ②乙方案各年的现金净流量
年折旧额＝(120＋10－10)÷5＝24(万元) NCF0＝－120(万元) NCF1＝0(万元) NCF2＝－80(万元)
NCF3～6＝(170－80－5－24)×(1－25 %)＋5＋24＝74.75(万元) NCF7＝74.75＋80＋10＝164.75(万元)
（2）计算甲、乙两方案包括建设期的静态投资回收期
①甲方案包括建设期的静态投资回收期＝150÷41.5＝3.61(年) ②乙方案不包括建设期的静态投资回收期＝200÷74.75＝2.68(年) 乙方案包括建设期的静态投资回收期＝2＋2.68＝4.68(年) （3）计算甲、乙两方案的净现值
①甲方案的净现值＝41.5×(P／A，10%，4)＋96.5×(P／F，10%，5)－150＝40.55 (万
14
《财务管理》—闯关考验与实训答案
元)
②乙方案的净现值＝74.75×(P／A，10%，4)×(P／F，10%，2)＋164.75 ×(P／F，10%，7)－80×(P／F，10%，2)－120＝94.16(万元) （4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣 ①甲方案的年等额净回收额＝40.55／(P／A，10%，5)＝10.70(万元) ②乙方案的年等额净回收额＝94.16／(P／A，10%，7)＝19.34(万元) 因为乙方案的年等额净回收额大，所以乙方案优于甲方案。 （三）解答：
(1)未来10年增加的净利润分别为
年折旧额＝(1 000＋100)÷10＝110 (万元)
第1～3年：(1 000－1 000×60%－110－100)×(1－25%)＝142.5 (万元) 第4～5年：(1 000－1 000×60%－110)×(1－25%)＝217.5 (万元) 第6～10年：(800－800×60%－110)×(1－25%)＝157.5 (万元) (2)该项目各年的现金净流量为 NCF0＝－1 000 (万元) NCF1＝－200 (万元)
NCF2～4＝142.5＋110＋100＝352.5 (万元) NCF5～6＝217.5＋110＝327.5 (万元) NCF7～10＝157.5＋110＝267.5 (万元) NCF11＝157.5＋110＋200＝467.5 (万元) (3)项目的净现值为
净现值＝－1000－200×(P／F，10%，1)＋352.5×(P／A，10%，4)×(P／F，10%，1)＋327.5×(P／F，10%，5)＋327.5×(P／F，10%，6)＋267.5×[(P／A，10%，10)－(P／A，10%，6)]＋467.5×(P／F，10%，11)＝－1 000－200×0.909＋352.5×3.17×0.909＋327.5×0.621＋327.5×0.564＋267.5×(6.145－4.355)＋467.5×0.350＝864.48 (万元) 由于净现值大于为0，所以该项目可行。
第六章 证券投资管理
15
《财务管理》—闯关考验与实训答案
[“闯关考验”答案]
一、单项选择题
1.B 2.C 3.D 4.D 5.A 6.D 7.B 8.C 9.B 10.A
二、多项选择题
1.ABC 2.ABC 3.BD 4.ABD 5.ABCD 6.ABCD 7.BC 8.BC 9.ABC 10.AB
三、判断题
1.√ 2.× 3.× 4.× 5.× 6.× 7.× 8.× 9.√ 10.√
四、计算分析题
1．解答:
（1）甲公司债券的价值＝1 000×（P/F，6%，5）＋1 000×8%×（P/A，6%，5） ＝1 000×0.7473＋1 000×8%×4.2124＝1 084.29（元）
因为发行价格1 041元＜债券价值1 084.29，所以甲债券收益率＞6% 下面用7%再测试一次，其现值计算如下：
P＝1 000×（P/F，7%，5）＋1 000×7%×（P/A，6%，5） ＝1 000×0.7130＋1 000×8%×4.1000＝1 041（元）
计算数据为1041元，等于债券发行价格，说明甲债券收益率为7%。 （2）乙公司债券的价值＝（1 000＋1 000×8%×5）×（P/F，6%，5） ＝1 400×0.7473＝1046.22（元）
因为发行价格1 050元＞债券价值1 046.22元，所以乙债券收益率＜6% 下面用5%再测试一次，其现值计算如下：
P＝（1000＋1 000×8%×5）×（P/F，5%，5）＝1 400×0.7835＝1 096.90（元）
应用内插法，乙债券收益率＝5%＋×（6%－5%）＝5.93%
（3）丙公司债券的价值P＝1 000×（P/F，6%，5）＝1 000×0.7473＝747.3（元） （4）因为甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率，发行价格低于债券价值。 所以公司债券具有投资价值。
因为乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率，发行价格高于债券价值。所以乙公司债券不具有投资价值。
因为丙公司债券的发行价格高于债券价值。所以丙公司债券不具有投资价值。 决策结论：A公司应当选择购买甲公司债券。
（5）A公司的持有期收益率＝（1 050－1 041＋1 000×8%）/1 041＝8.55%
16
相关推荐：
loading