银行理财产品发展趋势

资者带来了较大收益空间，另一方面，我国居民外币资产快速增长，居民对外币资产保值增值的需求提高，第三，外币理财产品市场相对成熟的环境，也推动了外币理财产品的出现。但是，居民外币持有量毕竟有限，外部理财市场容量受限，规模难以突破，人民币理财产品必然后来居上。

银行理财产品的发展，既满足了我国居民日益增长的多样化财富管理需求，也成为我国商业银行和其他金融机构实施业务转型的重要工具。同时，这种新的金融工具的推出，也大大推动了我国金融创新的发展。但是，作为一种新的金融产品，在其初创阶段，银行理财产品也存在着诸如信息不透明、缺乏适当的风险评估和管理机制以及监管措施不到位等问题。银行理财产品发展的初期大多属于固定收益产品,主要投资于央行票据和金融债券,整个理财产品市场还处于理性的摸索发展阶段。银行和客户投资的热情在这个阶段还都不高，完全受制于产品收益率的影响，银行间竞争只能让渡利润，结果是接近银行的成本收益线，更加打击银行的积极性。2005年3月17日，央行突然调低超额存款准备金利率，理财产品的收益率应声而落。银行不得不需求更多的投资渠道，以提高整体产品收益。2005年4月28日，光大银行推出国内第一只“双币种”理财产品。2005年，中国资本市场开始发力，至2007年10月股市冲至最高点，在此期间，股市的活跃带动了投资市场的活跃，投资工具也不断增多，银行理财产品的发行几乎到了怎么做都赚钱的地步，银行理财产品在数量和规模上都呈现逐年成倍增长的趋势，市场也几乎达到了鼎沸。到2008年，在资本市场深幅下挫和商品市场超速回调的双重不利因素影响下，很多银行在产品创新上遭遇了惨痛教训，自浦发银行理财产品首现“零收益”，东亚

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银行、中国银行、深发展等多家中外资银行相继爆出理财产品“零收益”的消息，渣打银行的“聚通天下”金猪宝贝产品年损失5%。这些产品都源于对国外产品的生搬硬套和对资产市场、商品市场的盲目乐观，而随着市场的急转直下，此类产品已毫无生存之地。事实上，“收益门”事件也正说明了当前我国金融制度环境、发展水平和创新能力，还不足以支撑理财产品市场迅速发展和壮大，我国金融理财业务的发展还有很长的路要走，必须摈弃不顾现实和条件的激进发展模式，走向稳健发展之路。

实际上，诸如产品设计管理机制不健全，未有效开展客户评估，产品风险揭示不足，未能建立完整信息披露机制，销售人员的管理存在漏洞，以及投诉处理机制不完善等问题。表象上是理财市场自身无序发展所造成的，实际上是金融市场发展滞后，产品、制度创新乏力等外部因素制约，更是对整体和长远发展缺乏战略思考的结果。监管的完善、战略的布局是一个逐步实现的过程。

2005年，银监会颁布《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》，对银行理财业务的发展规定了两部基本大法，旨在规范理财业务活动，促进理财业务的发展，保护客户的合法权益。2006年4月，《商业银行开办代客境外理财业务管理办法》正式颁布实施，商业银行受投资者委托以人民币购汇办理代客境外理财业务，应向外汇局申请代客境外理财购汇额度。这给商业银行理财业务发展带来了新的商机，然而次贷危机的发展，却给这项业务泼了一盆冷水，QDII的负收益之高使得众多产品强制平仓。2008年4月，银监会发布《关于进一步规范商业银行个人理财业务有关问题的通知》，实际上对05年颁布的办法和指引的关键因素进行了

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重申，特别强调了风险的控制和评估、银行对投资者推荐理财产品的规范。同年，银监会发布《银行与信托公司业务合作指引》，规范了银行与信托公司的合作，从而带来了银行信托类理财产品的高速发展。上述两个办法实际上是对短期内出现理财产品负收益和较坏声誉风险的弥补，还未涉及对理财产品发展的系统思考。

次贷危机一年多后，2009年7月，银监会出台了《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》，其对银行理财市场甚至是整个理财市场的影响是巨大而深远的，也是监管部门对次贷危机原因的思考和风险规避的措施。“商业银行应坚持审慎、稳健的原则对理财资金进行投资管理，不得投资于可能造成本金重大损失的高风险金融产品，以及结构过于复杂的金融产品。”此规定的意义是，银监会对可能造成重大损失和结构复杂的理财产品可能进行窗口指导，提示银行不发行此类理财产品。“理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金。理财资金参与新股申购，应符合国家法律法规和监管规定。”“理财资金不得投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份。”这两条规定使得理财资金完全与股票（除新股）和股权等金融资产隔离。今年7月，银监会通知各家银行“银信合作”业务全面停止，主要是担心银行今年放贷规模超标，更担心银行贷款已转出资产负债表，但银行依然承担贷后管理、到期收回等实质上的法律责任和风险，而它们因此减少了资本要求，并逃避相应的准备计提，容易放大风险，最终无法收拾。根据今年初的计划，全年银行放贷规模原则上不超过7.5万亿。银行通过信托方式，其实是变相增大了贷款规模，给银行的信贷管理增加了难度。

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国际理财产品经过长期的发展，依然不能做到尽善尽美。中国银行理财产品从2004年到2010年经过近6年的发展，银行从观察摸索到高度突进再到稳健发展，产品从外币到本币再到结构性理财产品的增加，监管从全面到细节再到战略的思考，其整体结构在逐步完善。相比国际市场，中国银行业理财产品发展更需要做出完善的路径选择、借鉴国际经验，推动理财产品市场的稳健可持续发展。

二、银行发展理财产品的意义

银行理财产品在短短的几年时间，就发展成为年销售规模近万亿的大市场。如此大的规模和市场，无论对银行体系的运行，还是对整个经济社会的进步发展都具有重要的意义。尽管从国外发展的实践看，理想的数据模型、不顾风险的创新严重损害了市场和客户的信心，但这种情况恰恰给了银行不断完善产品、监管部门不断完善风险控制措施的经验，也使整个市场逐步变得理性，对理财产品市场的关注实现了收益和风险的平衡与把握。中国银行业理财产品市场正是得益于这种因素的支撑，避免了发展的大起大落，保证了理财产品市场持续健康地发展。银行理财产品所涉及的丰富市场、技术、策略、工具、群体注定了其天生的优越性，注定了其广阔的发展前景，也注定了其对社会经济发展、金融体系健全、居民财富积累的重要作用。分析银行理财产品发展的意义，可以从发行主体和受益主体两个方面来考虑，银行可以作为收益者，但不是受益主体，而是发行主体。因此发行主体是银行，受益主体却不仅仅是购买银行理财产品的客户，银行理财产品在设计、发行、投资中涉及了整个经济金融市场，也涉及了全部的投资客户，因此，其受益者实际上是整个经济社会，经济社会才是银行理财产品的受益主体。据此分析，对发行主体银行来讲，其

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