2005.07.22 2005.08.23 2005.10.15 2005.12.28 2005.08.23 2.515558182 0.969479545 2005.10.15 2.234612703 1.007473158 2005.12.28 2.205592157 1.422214615 2008.03.31 2.016595343 2.747629965 0.83 0.73 0.23 0.1739 1年期外汇Libor利率与相应境内存款利差比较 单位：% 汇率挂钩型结构性产品是一种结合外币定期存款与外汇选择权的投资组合产品,这类产品的收益率与国际市场上某两种货币间市场汇率的未来走势挂钩,具有风险较大、收益较高、期限较短的特点。具体有两种结构产品：货币相关结构和双货币结构。货币相关结构是在传统的固定利率证券的息票或本金构成中，通过引入远期或期权的方式规避货币波动中特定风险。其基本操作为：银行与投资者约定，如果收益支付日的实际汇率在约定参考范围内，则按照预先订立的高利率计算收益；如果收益支付日的实际利率超出约定的参考汇率范围，则按照预先约定的低利率计算收益。双货币结构是投资者作一定期限定期存款的同时，卖出相同期限的货币期权。总收益由定期存款收益和期权费收入组成。购买时采用的货币与到期支付的本息所采用的货币可能不同，具体来讲，双货币结构性产品是投资者将到期提取本金的货币选择权交付给银行，投资者可获得银行支付的期权费，从而在到期时可以获得利息收入和期权费收入的一种投资组合。
股票挂钩行结构性产品是指产品的收益依附于某一股票或者股票指数未来运动趋势的结构性工具。股票挂钩型结构性产品的风险限于利息部分，投资者的本金受到保护，一般是以投资固定收益收入买入特定股票期权，当市场的发展有利于投资者，可以享受较高的利润；当发展不利于投资者使，仅损失固定收益，不影响本金。在亚洲零售
29
结构性产品市场上，股票连接类产品时最受欢迎的投资工具之一。在中国市场上，由于期权类工具缺失等原因，股票连接产品发行一直受到限制，2007年，由于证券市场行情向好，这类产品发型数量呈较快发展。
商品挂钩型结构性产品是指内嵌商品远期或期权的结构性产品，收益的确定以挂钩商品要素的市场价格在未来的波动方式及其波动结果为基础。这类产品为投资者提供了一种以较低成本对冲商品价格波动的工具。商品挂钩型产品挂钩的商品主要包括黄金、原油、铜以及农产品等。这类产品风险相对较大，收益率较高，适合对挂钩标的物的波动趋势有深入的了解或者与该市场有较密切关系的投者。
信用挂钩型结构性产品是比较新的一类工具。针对传统贷款违约事件，如破产、拒付、信用降低等，嵌入信用衍生产品如期权、互换等，从而使投资人能够根据连接标的得价值波动、信用价差或违约风险来获取报酬。从市场上现有产品来看，挂钩信用的种类主要包括国家信用和企业信用，因为这些信用都是以国家或者企业所发行的各种债券作为具体表现形式的，所以结构性产品的收益也就通过挂钩债券与相应的信用风险密切联系在一起了。
2008年，因为市场环境糟糕、到期理财产品表现欠佳、产品设计不成熟以及监管层要求商业银行注重风险控制等因素影响, 结构型理财产品在年呈现发行持续下降的趋势。
概括地讲， 所有银行理财产品的实质都是银行与非银行金融机构融合的产物。其中，信托类、债券类、外汇类等产品因为投资标的物是原来银行传统主业经营的主体，因而更多附着了银行产品的特征，如保本、短期、稳健、安全、风险锁定、流动性好等，是名符其
30
实的“银行”理财产品；而QDII、结构类、股票类等其挂钩标的物是银行外资本市场、基金市场、衍生产品市场等市场资产，银行只是这类市场中最初投资者（理财产品购买者）与最终机构投资者（如投资银行、基金等）之间的一个桥梁与中介，因而这类产品更多带有公开市场产品的竞价特征，如不保本、期限长短不一、波动幅度很大、安全性低、风险发散、不可赎回等，是典型的“银行外”市场理财产品。
四、银行理财产品收益分析
理财产品收益率有期望收益、实际收益、最高收益等差别。事实上，弄清楚最差情况下所获得的收益， 要比最高预期收益更有意义， 即以风险情况下的最低收益作为取舍标准。
（一）2006-2009年银行理财产品实际收益情况
理财产品的期望收益率是产品未来到期收益率的期望均值，期望收益率与风险值一起构成了判断理财产品未来投资价值的两个基本指标。理财产品的到期实际收益率围绕期望收益率上下变化，是期望收益率的一个具体的、事后的实现。对于任何一种金融产品，虽然我们不能以事后的到期实际收益率来评论其事前是否有投资价值，不过，就市场总体而言，到期实际收益率依然可以反映当时市场的客观情况。由于人民币是理财市场的主体，因此，在此仅比较人民币理财产品的收益情况。
2005 年主要以债券类产品为主的产品发行模式，原因在于商业银行投向方向的单一性。2004 年10 月～2005 年1 月,人民币理财产品一年期收益始终低于同期央行票据收益, 商业银行充分利用储蓄存款利率与相关金融市场收益率的显著差距及个人投资者与银行等机构投资者在金融市场的准入的差异来主导理财产品的设计与销
31
售。理财资金集中投入了债券市场与货币市场,投资央行票据、短期债券、债券回购等传统业务获得收益,再将其中的一部分转分配给理财产品的投资者。2005 年1～3 月, 随着四大国有商业银行的加入, 人民币理财业务竞争日趋激烈,人民币理财产品收益和央行票据收益相差无几。2005年3月17日，央行将商业银行超额准备金利率由1.62%下调至0.99%，使得大量资金涌入银行间债市和央行票据市场，导致市场资金供过于求，央行票据、金融债、国债等品种利率水平随之大幅降低。到2005年底，随着收益率较高的企业融资券(年收益率约3%左右)的诞生，人民币理财产品的收益率水平终于开始触底反弹。
2006年1月份人民币理财产品的平均预期年收益率为2.17% ,而到了6月份这一收益率水平就已达3.03%。全年债券类理财产品平均预期收益率为1.36%，信托类理财产品预期收益率为2.47%，股票类理财产品预期收益率为8.23%，汇率类预期收益率为1.38%。随着国内股市的发展，2006 年出现了8 只打新股产品。综合看，股票类产品预期收益率明显高于其他产品。
2007 年，货币债券类理财产品预期收益率为1.05%，信托类的平均预期收益率为3.59%，股票类理财产品预期收益率为13.91%，商品类预期收益率为5.09%，混合类预期收益率为17.94%。2007 年上半年发行的新股申购类产品预期收益率较低, 一般上限在10%左右, 下半年则上升15%到20%，2007年全年, 新股申购类产品发行196款。2007年5月出台的QDII新规,允许银行QDII产品投资香港等境外市场股票, 成为银行系QDII发展的转机。2007年从基础资产类型看，混合产品和股票产品投资价值较高，原因在于两类产品中打新股
32
相关推荐：
loading