财务会计--现金流量表

如果你只学习用间接法计算经营活动产生的现金流量，那么可以回到前面的小节学习有关投资活动和筹资活动的部分。

图表12-16 确定经营活动产生的现金流量的间接法 净收益 ＋折旧 ＋折耗 ＋摊销 加（减）对净收益和＋处置或交换长期资产、或提前清偿债务的损失 现金流量产生不同影响的―处置或交换长期资产、或提前清偿债务的利得 项目 ＋非现金流动资产的减少 ―非现金流动资产的增加 ＋流动负债的增加* ―流动负债的减少* 经营活动产生的现金净流入（或流出） *一般借款的短期应付票据和长期应付票据的流动部分和筹资活动有关，不是经营活动。 感谢Barbara Gerrity和Jean Marie Hudson对图表的建议。 耐克公司（Nike）的现金流量表——经营活动部分间接法的应用

耐克公司是一家著名的运动鞋和运动服装制造商。如图表12-17所示，耐克公司使用间接法报告经营活动产生的现金流量。我们已经讨论过耐克公司的现金流量表中的大多数项目，但有三点需要说明。

1. 递延所得税在经营活动部分加回到净收益上。这些所得税不需要当期的现金支付，因此和应计负债相似。

2. 筹资活动包括行使期权收到的现金。这是向经理人员发售股票收到的现金。

3. 汇率的变动说明外币波动对现金的影响。

图表12-17 耐克公司现金流量表——间接法

耐克公司

现金流量表

（经营活动部分使用间接法） 年度止于19X7年5月31日

（单位：千）

经营活动提供（使用）的现金：

$3587净收

9 益………………………………………………………………………

不影响现金的费用（贷方）：

12078 折旧………………………………………………………………………

8486 递延所得税………………………………………………………………

2494 其他………………………………………………………………………

流动账户的变动：

59545存货的减少………………………………………………………………

2 1174 应收账款的减少…………………………………………………………

4331 其他流动资产的减少……………………………………………………

8462 应付账款、应计负债和应付所得税的增加……………………………

经营活动提供的现金………………………………………………………

投资活动提供（使用）的现金： 购入地产、厂房和设备……………………………………………………

处置地产、厂房和设备……………………………………………………

购入其他资产………………………………………………………………

投资活动使用的现金………………………………………………………

筹资活动提供（使用）的现金： 增加的长期债务……………………………………………………………

减少的长期债务（包括流动部分）………………………………………

13244

6 (11874

) 1728 (930) (11076

) 30332 (10678

) (18489

) 1911

对银行应付票据的减少……………………………………………………

行使期权的现金收入………………………………………………………

(15188股利——普通股和优先

) 股…………………………………………………

(12112筹资活动使用的现

) 金………………………………………………………

(529) 汇率变动对现金的影

响………………………………………………………

10872现金的净增加（减

9 少）………………………………………………………

18138 现金及其等价物，年

初………………………………………………………

$1268现金及其等价物，年

67 底………………………………………………………

评价耐克公司19X7年的现金流量。耐克公司19X7年的现金流量看起来很充足。现金从1800万美元增加到1.27亿美元。而且现金的增加事实上全部来自经营活动——一个强有力的信号。在19X7年，耐克公司对新厂房设备（1190万美元）进行投资，并且清偿了超过2900万美元（1070万美元＋1850万美元）的债务。公司只举借了3000万美元的新债务。耐克公司的董事会对未来充满信心，支付了1500万美元的股利，几乎是净收益的一半。——检查点12-15

止步思考

察看图表12-13中Anchor公司的现金流量表。回答每个问题，并将其分别归类为经营活动、投资活动和筹资活动。

a. Anchor公司看起来是在成长还是在收缩？你是如何知道的？ b. Anchor公司扩张的现金来源在哪里？

c. 假设在当年应收账款增加了$40000（而不是$13000）。应收账款增加

$40000对公司来说意味着什么？

答案：

a. 这是有关投资的问题。看起来在成长。公司当年的购置的固定资产（$306000）超过出售的金额。

b. 这是有关筹资的问题。扩张的现金来自发售普通股（$101000）和借款（$94000）。

c. 这是有关经营的问题。如果应收账款增加$40000，Anchor公司当年收到的现金将比当年的销售收入少$40000。应收账款的大幅增加说明公司在收款方面存在问题或者销售额大幅增加。Anchor公司的经理人员、股东或债权人应该比较当年的销售额和以前年度的销售收入。如果销售收入增加，高额的应收账款可能是个好消息。如果销售收入下降，高额的应收账款可能预示着现金短缺。

投资和信贷分析中对现金流量信息的使用

本章开头W. T. 格兰特公司破产的故事说明了现金流量对一家公司的生存是何其重要。现金短缺通常是一家苦苦挣扎的公司最紧迫的问题。现金充足时公司可以扩张，对研究与开发进行投资，雇用最优秀的员工。那么投资者和债权人如何使用现金流量信息以助其进行决策呢？

没有哪一条信息可以向投资者提供所需的有关一家公司的全部内容。决策不只是向一个简单的公式中输入数据那么容易，它远比这复杂。投资者要分析财务报表、媒体报道的文章、行业数据和经济预测，从而决定是否向一家公司进行投资。

已经说过，现金流量信息在帮助发现存在问题的企业时的表现要好于在发现优秀企业时的表现。这通常是对的。当一家公司的业务蒸蒸日上时，利润高，而且财务状况不断改善。正如W. T. 格兰特公司的例子所生动描述的，经营活动产生负的现金流量使我们有充分理由对此进行调查研究。单单一年现金的下降并不一定是个危险的信号。但连续两年负的现金流量就足以致一家企业于死地。特别是经营活动产生的现金流量连续两年或两年以上为负数，情况更是这样。作为根本的经营活动不能带来现金，企业自然无法生存。

你可能要问，“企业难道到不能通过发行股票和举债来筹集资金吗？”答案是不能：如果经营活动不能产生足够的现金，那么股东不会购买该公司的股票。也没有银行会借钱给它。一家不能从经营活动中产生现金的公司注定是要失败的。决策规则专栏提出了如何使用现金流量信息的建议。

决策规则

投资者和债权人对现金流量及相关信息的使用 投资者 问题 1．预计从股考虑的因素* 预计的未来净收益 财务报表预测值/决策模型* 持续经营收益**

票投资中我可以收到多少股利？ 额 预计未来的现金余2．股票价格可能上升还是下降？ 3．未来的股票价格可能是多少？ 未来的股利政策 预计的未来净收益 预计的未来经营活动产生的现金流量 预计未来的收益 ? 持续经营，和 ? 经营活动产生的现金净流量 现金径流量，来自（按顺序） ? 经营活动 ? 投资活动 ? 筹资活动 当前和过去的股利政策 持续经营收益** 持续经营收益** 经营活动产生的现金净流量 预计未来的股票每股价格 = 预计未来的每股盈利** 投资资本化率 或 预计未来的股票每股价格 = 经营活动产生的每股现金净流量 投资资本化率 债权人 问题 公司在贷款到期时能够支付利息和偿还本金吗？ 考虑的因素 预计的未来经营活动产生的现金流量 财务报表预测值 持续经营收益** —现金净流量，来自 ? 经营活动 ? 投资活动 *还有许多其他因素在进行这类决策时需要考虑。这些是比较通用的。 **见第11章。 测量现金的充足性——自由现金流量

在本章中，我们已经研究了经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量。一些投资者、债权人和管理人员作了进一步的区分。他们希望计算出在出现没有预计到的投资机会时，公司可以自由使用的现金流量是多少？商界瞬息万变，每天都会出现新的机会。拥有大量自由现金流量的公司最有可能对新的机会做出反应。自由现金流量是经营活动产生的现金流量在支付了计划的对固定资产、设备和其他长期资产的投资后的余额。自由现金流量可以按如下方式计算：

经营活动

自由现金指定用于固定资产、设备和其他长期资产

=生的现金流产―

流量 投资的现金流出

量

百事可乐公司使用自由现金流量管理其经营活动。假设百事可乐公司预计经营活动产生