收 益 2 000 2 000 -1 000
第十五章《财务分析》参考答案
1. 解题：
（1）2006年有关指标：
销售净利率=120÷3600=3.33%
权益乘数=1+80%=1.8
资产总额=120÷14%×1.8=1542.86万元
资产周转率=3600÷1542.86=2.33
（2）2007年净资产收益率：4158÷【1542.86×（1+10%）】×3.33%×1.8=14.68%
2007年净资产收益率比2006年有所增加，主要是由于销售收入增长的幅度超过了资产总额的增长幅度，使得总资产周转率提高，在销售净利率和权益乘数不变的情况下，总资产周转率的提高最后导致了净资产收益率的增加。
2. 解题：
（1）应收账款周转率=（125000×80%）÷【（12000+8000）÷2】=1
（2）净利润=125000×16%=20000元
销售成本=125000×（1-52%）=60000元
存货平均余额=60000÷5=12000元
期末存货=12000×2-10000=14000元
流动负债=14000÷（2.16-1.6）=25000元
流动资产=25000×2.16=54000元
资产总额=54000÷27%=200000元
资产净利率=20000÷200000=10%
（3）每股收益=20000÷5000=4元/股
市盈率=10÷4=2.5
3. 解题：
（1）2005年与同业平均比较：
本公司净资产收益率=7.2%×1.11×【1÷（1-50%）】=15.98%
行业平均净资产收益率=6.27%×1.14×【1÷（1-58%）】=17.01%
原因：第一，销售净利率高于同业水平，其原因是毛利率高，销售利息率低。
第二，资产周转率略低于同业水平，主要原因是应收账款周转速度较慢。
第三，权益乘数低于同业水平，主要原因是负债较少。
（2）2006年与2005年比较：
2005年净资产收益率=7.2%×1.11×【1÷（1-50%）】=15.98% 2006年净资产收益率=6.81%×1.07×【1÷（1-61.3%）】=18.8%
原因：第一，销售净利率下降，其原因是销售利息率上升。
第二，资产周转率下降，主要原因是固定资产和存货周转速度下降。
第三，权益乘数增加，原因是负债增加。
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