长率=20%*3.87%=38.7%（1分）
3、A公司2007年12月31日资产负债表如下：（单位：万元） 资产负债表 2007年12月31日
项目 货币资金 应收账款 存货 待摊费用 流动资产合计 固定资产 资产合计 年初数 100 85 230 25 440 850 1290 年末数 152 120 320 48 640 760 1400 项目 流动负债合计 长期负债合计 负债合计 股东权益 权益合计 年初数 340 200 540 750 1290 年末数 340 260 600 800 1400 此外，公司2007年销售收入1614万元，净利润161.4万元，所得税税率25%，利息支出50万元。
要求：（1）计算2007年末的流动比率、速动比率、资产负债率、权益乘数； （2）计算2007年的销售利率、总资产周转率和利息保障倍数； （3）利用杜邦分析体系计算公司2007年股东权益报酬率。
解：（1）流动比率=640/340=1.88（1分） 速动比率=（640-320-48）/340=0.8（1分） 资产负债率=600/1400=42.86%（1分）
权益乘数=1400/800=1.75（1分）
（2）销售净利率=161.4/1614=10%（1分） 总资产周转率=1614/[（1290+1400）/2]=1.2 或总资产周转率=1614/1400=1.15（1分）
利息保障倍数={[161.4/（1-25%）]+50}/50=5.3（1分） （3）股东权益报酬率=10%*1.2*1.75=21%
或股东权益报酬率=10%*1.15*1.75=20.13%（2分）
五、综合题（本题共1小题15分，计算均要求写出过程，结果不能整除时保留两位小数。）
某公司计划进行项目投资，有甲、乙两个方案可供选择，已知下列资料： 1、甲方案原始投资为400万元：其中，固定资产投资320万元，流动资金投资80万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期3年，到期固定资产净残值20万元，预计投产后年营业收入300万元，年总成本160万元。
2、乙方案原始投资为440万元，其中，固定资产投资240万元，无形资产投资60万元，流动资金投资140万元，固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入，流动资金投资于完工时投入。该项目建设期为2年，经营期为5年，固定资产预计净残值为零，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入380万元，年付现成本180万元。
3、固定资产均按照直线法折旧，全部流动资金和固定资产残值于终结点一次收回，所得税税率为40％。
4、该企业要求的最低投资报酬率为10％。
要求：
（1）分别计算两方案各年现金净流量； （2）分别计算两方案的净现值；
（3）根据净现值决策公司选择哪一投资方案。
PVIF10％，3=0.751 PVIF10%,2=0.826 PVIF10%,7=0.513 PVIFA10%,2=1.736 PVIFA10%,6=4.355 PVIFA10%,7=4.868
解：（1）甲方案：年折旧额＝（320－20）/3＝100（万元） NCF0＝－
400（万元）（1分） NCF1～2＝（300-160）（1-40%）+100=184(万元)（1分）（相当于净利润+折旧）
NCF3＝184+80+20＝284(万元)（2分）
乙方案：年折旧额=（240－0）/5=48(万元)无形资产年摊销额=60/5=12(万元) NCF0＝－300(万元)（1分） NCF1＝0（1分）
NCF2＝－140(万元)（1分） NCF3～6＝（380-180）（1-40%）+（48+12）*40%＝144(万元)（2分） NCF7＝144+140=284(万元)（1分）
（2）甲方案净现值NPV＝284×PVIF10％，3＋184×PVIFA10%,2－400＝132.71(万元)（2分）
乙方案NPV＝284×PVIF10%,7＋144×（PVIFA10%,6－PVIFA10%,2）－300－140×PVIF10%,2＝107.19(万元)（2分）
（3）由于乙方案的NPV大于甲方案的NPV，所以，应选择甲方案。（1分）
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