五、现金流量分析 【教材例题】 如果A公司营业收入（含増值税）为15010万元，经营活动现金流量净额为5857.5万元，A公司有普通股50000万股，平均资产总额为86000万元。 （1）营业现金比率=5857.5/15010=0.39 （2）每股营业现金净流量=5857.5/50000=0.12（元/股） （3）全部资产现金回收率=5857.5/86000×100%=6.81%。 （二）收益质量分析 收益质量是指会计收益与公司业绩之间的相关性，如果会计收益能如实反映公司业绩，则其收益质量高。 1.净收益营运指数=经营净收益/净利润 其中：经营净收益=净利润-非经营收益+非经营损失 【提示】净收益营运指数越小，非经营收益所占比重越大，收益质量越差。 表10-5 A公司现金流量补充资料 单位：万元 将净利润调整为经营活动现金流量 金额 说明 净利润 3578.5 加：计提的资产减值准备 固定资产折旧 无形资产摊销 长期待摊费用摊销 处置固定资产损失（减收益） 固定资产报废损失 财务费用 投资损失（减收益） 递延所得税资产减少（减增加） 存货减少（减增加） 经营性应收项目减少（减增加） 14.5 1510 1000 1510 -760 305.5 332.5 -472.5 0 89.5 -745 非付现费用共4034.5万元，少提取这类费用，可增加会计收益却不增加现金流入，会使收益质量下降 非经营净收益594.5万元，不代表正常的收益能力 经营资产净增加655.5万元，如果收益不变而现金减少，收益质量下降（收入未收到现金），应查明应收项目增加的原因 无息负债净减少505.5万元，收益不变而现金减少，收益质量下降 经营性应付项目增加（减减少） 其他 经营活动产生的现金流量净额 补充要求: 计算净收益营运指数 【答案】 -800.5 295 5857.5 A公司经营净收益=3578.5-594.5=2984（万元） 净收益营运指数=2984/3578.5=0.83。 【例题?判断题】净收益营运指数越大，收益质量越差。（ ）（2017年） 【答案】× 【解析】净收益营运指数越小，非经营收益所占比重越大，收益质量越差，因为非经营收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力，可持续性较低。反之，净收益营运指数越大，收益质量越好。 2.现金营运指数 =经营活动现金流量净额÷经营所得现金 其中：经营所得现金=经营净收益+非付现费用 【提示】小于1的现金营运指数说明收益质量不够好。现金营运指数小于1，说明一部分收益尚未取得现金，停留在实物或债权形态。 表10-5 A公司现金流量补充资料 单位：万元 将净利润调整为经营活动现金流量 金额 说明 净利润 加：计提的资产减值准备 3578.5 14.5 非付现费用共4034.5万元，固定资产折旧 无形资产摊销 长期待摊费用摊销 处置固定资产损失（减收益） 固定资产报废损失 财务费用 投资损失（减收益） 递延所得税资产减少（减增加） 存货减少（减增加） 1510 1000 1510 -760 305.5 332.5 -472.5 0 89.5 少提取这类费用，可增加会计收益却不增加现金流入，会使收益质量下降 非经营净收益594.5万元，不代表正常的收益能力 经营性应收项目减少（减增加） -745 经营资产净增加655.5万元，如果收益不变而现金减少，收益质量下降（收入未收到现金），应查明应收项目增加的原因 无息负债净减少505.5万元，收益不变而现金减少，收益质量下降 经营性应付项目增加（减减少） 其他 经营活动产生的现金流量净额 补充要求： 计算现金营运指数 【答案】 经营所得现金=2984+4034.5=7018.5（万元） 现金营运指数=5857.5/7018.5=0.83 -800.5 295 5857.5 现金营运指数小于1，说明收益质量不够好。 【结论】 现金营运指数小于1，说明一部分收益尚未取得现金，停留在实物或债权形态；也说明营运资金增加了，企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金。因此，收益质量不够好。 【例题?多选题】现金营运指数是收益质量分析的重要指标，一般而言，现金营运指数小于1，可能的原因包括（ ）。 A.一部分收益尚未取得现金，停留在实物或债权形态 B.营运资金减少了 C.无息流动负债减少了 D.营运资金增加了 【答案】ACD 【解析】现金营运指数小于1，说明一部分收益尚未取得现金，停留在实物或债权形态；也说明营运资金增加了，企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金。 【例题?计算题】丁公司2013年12月31日总资产为600000元，其中流动资产为450000元，非流动资产为150000元；股东权益为400000元。
丁公司年度运营分析报告显示，2013年的存货周转次数为8次，营业成本为500000元，净资产收益率为20%，非经营净收益为-20000元；期末的流动比率为2.5。 【要求】
（1）计算2013年存货平均余额； （2）计算2013年年末流动负债； （3）计算2013年净利润； （4）计算2013年经营净收益；
（5）计算2013年净收益营运指数。（2014年） 【答案】
（1）2013年的存货平均余额=500000/8=62500（元） （2）2013年年末的流动负债=450000/2.5=180000（元） （3）2013年净利润=400000×20%=80000（元）
（4）2013年经营净收益=80000-（-20000）=100000（元） （5）2013年的净收益营运指数=100000/80000=1.25。 指标考核总结 （一）考察指标的计算 （二）考察指标的含义、分析
【例题?多选题】在不考虑其他影响因素的情况下，（ ）反映企业偿还债务能力较弱。 A.资产负债率较高 B.产权比率较高 C.营业净利率较低 D.已获利息倍数较高 【答案】AB
【解析】资产负债率越高，产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱，所以选项A、B正确；选项C属于盈利能力分析指标，因此不符合题意；已获利息倍数较高说明偿还债务能力较强，所以选项D不正确。 （三）考察业务发生对指标的影响
【例题?多选题】乙企业目前的流动比率为1.5，若赊购材料一批，将会导致乙企业（ ）。 A.速动比率降低 B.流动比率降低 C.营运资金增加 D.存货周转次数增加
【答案】AB
【解析】赊购材料会使存货增加，流动负债增加，不影响速动资产，所以速动比率降低，选项A正确；由于流动比率大于1，流动比率分子、分母同时增加相同金额，流动比率的比值则会降低，选项B正确；赊购原材料使流动资产和流动负债等额增加，所以营运资金不变，选项C错误；营业成本不变，存货增大会使存货周转次数降低，选项D错误。
【例题?单选题】假定其他条件不变，下列各项经济业务中，会导致公司总资产净利率上升的是（ ）。（2013年）
A.收回应收账款 B.用资本公积转增股本 C.用银行存款购入生产设备 D.用银行存款归还银行借款 【答案】D
【解析】总资产净利率=净利润/平均总资产，选项A、C都是资产内部的此增彼减；选项B引起所有者权益内部此增彼减；只有选项D会使得银行存款减少，从而使得总资产减少，总资产净利率上升。
（四）考察指标间的勾稽关系
【例题?单选题】在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是（ ）。
A.资产负债率+权益乘数=产权比率 B.资产负债率－权益乘数=产权比率 C.资产负债率×权益乘数=产权比率 D.资产负债率÷权益乘数=产权比率 【答案】C
【解析】资产负债率=负债总额/资产总额，权益乘数=资产总额/股东权益，产权比率=负债总额/股东权益。所以，资产负债率×权益乘数=（负债总额/资产总额）×（资产总额/股东权益）=负债总额/股东权益=产权比率。
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