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26490＝40a＋322.5b
解得：b＝36，a＝37 或者：将表中数据代入
b?n?xy??x?y n?x2?(?x)22?x?y??x?xy a?n?x2?(?x)2得到：
b＝（5×26490－40×3300）/（5×322.5－40×40）＝36
a＝（322.5×3300－40×26490）/（5×322.5－40×40）＝372 ③预计20010年产量为95000件的资金占用量： ＝372＋36×9.5＝714（万元）＝7140000（元） （3）两种测算方法的差额
＝7175000－7140000＝35000（元）
其原因是高低点法只考虑了2007年和2009年的情况，而回归分析法考虑了2005～2009年各年的情况，一般而言，回归分析法的测算结果要比高低点法精确。
【例27】某企业2006～2009年销售收入与资产情况如下：
单位：万元 时间 2006 2007 2008 2009 合计 销售收入 600 500 680 700 2480 现金 1400 1200 1620 1600 5820 应收账款 2100 1900 2560 2500 9060 存货 3500 3100 4000 4100 14700 固定资产 6500 6500 6500 6500 6500 流动负债 1080 930 1200 1230 4440 要求：
（1）采用高低点法分项建立资金需要量预测模型；
（2）预测当2007年销售收入为1000万元时企业的资金需要总量。 【例28】（2009）F公司为一上市公司，有关资料如下： 资料一：
（1）2008年度的营业收入（销售收入）为10000万元，营业成本（销售成本）为7000万元。2009年的目标营业收入增长率为100％，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25％。 （2）2008年度相关财务指标数据如下表所示： 财务指标 实际数据 应收账款周转率 8 存货周转率 3.5 固定资产周转率 2.5 销售净利率 资产负债率 15% 50% 股利支付率 1/3 （3）2008年12月31日的比较资产负债表（简表）如下所示：
F公司资产负债表 资产 现金 应收账款 存货 长期股权投资 固定资产 无形资产 合计 2008年年初数 500 1000 2000 100 4000 500 9000 2008年年末数 2000 （A） （B） 1000 （C） 500 10000 负债及所有者权益 短期借款 应付账款 长期借款 股本 资本公积 留存收益 合计 2008年年初数 1100 1400 2500 250 2750 1000 9000 2008年年末数 1500 （D） 1500 250 2750 （E） 10000
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（4）根据销售额比率法计算的2008年年末资产、负债各项目占销售收入的比重数据如下表所示（假定增加销售无需追加固定资产投资）； 资产 现金 应收账款 存货 长期股权投资 固定资产（净值） 无形资产 合计 占销售收入比率 10% 15% （P） — — — （G） 负债和所有权益 短期借款 应付账款 长期借款 股本 资本公积 留存收益 合计 占销售收入比率 — — — — — — 说明：上表中用\—\表示省略的数据。 资料二：2009年年初该公司以970元/张的价格新发行每张面值1000元、3年期、票面利息率为5％、每年年末付息的公司债券。假定发行时的市场利息率为6％，发行费率忽略不计。部分时间价值系数如下：
i 5% 6% （P/F，i，3） 0.8638 0.8396 （P/A，i，3） 2.7232 2.6730 要求：
（1）根据资料一计算或确定以下指标： ①计算2008年的净利润；
②确定表6中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）； ③确定表7中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）； ④计算2009年预计留存收益；
⑤按销售额比率法预测该公司2009年需要增加的资金数额（不考虑折旧的影响）；、 ⑥计算该公司2009年需要增加的外部筹资数据。 （2）根据资料一及资料二计算下列指标； ①发行时每张公司债券的内在价值； ②新发行公司债券的资金成本。
第六节 资本成本与资本结构 一、资本成本
（一）资本成本的含义
企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。
1.筹资费用是指企业在资本筹措过程中为获取资本而支付的费用，如借款手续费和证券发行费等，它通常是在筹措资金时一次性支付。是一项现金流出，从筹资总额中扣除。
2.占用资费用是指企业在资本使用过程中因占用资金而付出的代价，如股利和利息等，这是资本成本的主要内容。
（二）资本成本的作用
1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据；
2. 平均资本成本是是衡量资本结构是否合理的依据。 3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准； 4. 资本成本是评价企业整体业绩的重要依据；
【例29】企业在选择筹资渠道时，下列各项中需要优先考虑的因素是（ ）。
A.资金成本 B.企业类型 C.融资期限 D.偿还方式 （三）影响资本成本的因素
1.总体经济环境：通过影响无风险报酬率而影响资本成本 2.资本市场条件：通过影响风险报酬率而影响资本成本；
3.企业内部的经营状况和融资状况：也是通过影响风险报酬率而影响资本成本；
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4.企业对筹资规模和时限的需求；融资规模大，资本成本较高。 【例30】 以下事项中，会导致公司加权平均资本成本降低的有（ ）。 A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低 B.公司固定成本占全部成本的比重降低
C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性 D.发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重
【知识点链接】 现值及利率的计算 一、资金时间价值的含义
资金时间价值是指一定量的资金在不同时点上价值量的差额。
通常情况下，资金时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 二、终值与现值
（一）终值和现值的概念
1.终值又称将来值，是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额，俗称本利和，通常记作F。
2.现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额，通常记作P。 【点睛】
1.在货币时间价值的计算过程中，涉及到F(终值)、P(现值)、A（年金）、i（利息率）、n(期数)五个因素，已知任意三个因素，可以求第四个因素，归纳为知三求四。
2．所有的系数是由i（利息率）、n(期数)两个因素组成的，求什么值运用什么系数，在考试时系数以符号的形式给出系数值。
3.永续年金、递延年金、即付年金、普通年金的终值与现值的计算公式，以复利终值与现值为基础，复利终值与现值的计算又是建立在单利终值与现值的基础上。 （二）单利的终值和现值 1.终值F＝P×（1＋n·i） 2.现值P＝F/（1＋n·i） 【联系】
（1）单利的终值和现值互为逆运算。
（2）单利的终值系数（1＋n·i）和单利的现值系数1/（1＋n·i）互为倒数。 （三）复利的终值和现值（已知P，求F；已知F，求P）
1.终值：F?P?(1?i)n?P?(F/P，i，n)2.现值：P?F/(1?i)?F?(1?i)n?n?F?(P/F，i，n)
【联系】
（1）复利的终值和现值互为逆运算。
n-n
（2）复利的终值系数（1＋i）和复利的现值系数（1＋i）互为倒数。 三、普通年金的终值与现值 （一）年金的概念和种类
1.年金的概念：等额、定期的系列收支。
2.年金的种类：普通年金、即付年金、递延年金、永续年金
普通年金（后付年金）和即付年金（先付年金）是年金的基本形式，都是从第一期开始发生等额收付，区别是前者等额收付发生在期末，后者等额收付发生在期初。递延年金和永续年金是派生出来的普通年金。递延年金等额收付从第二期或第二期以后才发生（期末发生），而永续年金的等额收付有无穷多个。 （二）普通年金终值（已知期末等额收付的年金A，求年金终值F）
普通年金终值是指普通年金在最后一次收付时的本利和，它是每期期末等额收付款项A的复利终值之和。
n-1
F＝A＋A×（1＋i）＋?＋A×（1＋i）
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(1?i)n?1F＝A??A?(F/A,i,n)＝A?普通年金终值系数
i（三）普通年金现值（已知期末等额收付的年金A，求年金现值P）
普通年金现值是指普通年金现在的价值，等于每期期末等额收付款项A的复利现值之和。
P?A?(1?i)?1?A?(1?i)?2?????A?(1?i)?n1?(1?i)?nP?A??A?(P/A,i,n)?A?普通年金现值系数
i四、递延年金
递延年金是指第一次等额收付发生在第二期或第二期以后的普通年金。图示如下：
0 1 2 ?? m m+1 m+2 ?? m+n 递延期 发生款项收付的日期（n）
1．递延年金终值（已知从第二期或第二期以后等额收付的普通年金A，求F） 求递延年金的终值和求普通年金的终值没有差别（要注意期数），递延年金终值与递延期无关。 如上图中，递延年金的终值为：F＝A×（F/A，i，n），其中，“n”表示的是A的个数，与递延期无关。 2．递延年金现值（已知从第二期或第二期以后等额收付的普通年金A，求P）
方法一：把递延期以后的年金套用普通年金公式求现值，这时求出的现值是第一个等额收付前一期的数值，再往前推递延期期数就得出递延年金的现值。 把这一段当成普通年金求现值
P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）
方法二：把递延期每期期末都当作有等额的收付，把递延期和以后各期看成是一个普通年金，计算这个普通年金的现值，再把递延期多算的年金现值减去即可。
P＝A×（P/A，i，m＋n）-A×（P/A，i，m） 【点睛】方法一、方法二求递延年金现值的思路是把递延年金的现值问题转换为普通年金的现值问题，再求递延年金现值。
五、永续年金现值（已知无限期等额收付的普通年金A，求P）
无限期等额收付的普通年金称为永续年金，永续年金没有终止时间，因此没有终值。永续年金的现值
?n1?(1?i)可以通过普通年金现值的计算公式推导得出。在普通年金的现值公式P?A ?中，令n
i→∞，得出永续年金的现值：P＝A/i（存本取息）
六、利率的计算
（一）利率推算（已知P、F、A、n或i，求i或n）
在资金时间价值计算公式中，都有四个变量，已知其中三个的值，就可以推出第四个的值。前面讨论的是终值F、现值P以及年金A的计算。这里讨论已知终值或现值、年金、期间，求折现率；或者已知终值和现值、年金、折现率，求期间的问题。对于这类问题，只要代入有关公式求解折现率i和期间n即可。求解折现率和期间通常要用内插法。
【例】某公司第一年初借款20000元，每年年末还本付息额均为4000元，连续9年还清。问借款利率是多少?
【答案】符合普通年金现值公式：
20000＝4000×（P/A，i，9）→（P/A，i，9）＝5
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