公司理财（2012西大期末复习题）

NO.*

资产 现金 金额 与销售收入的关系 负债及所有者权益 200 变动 应付费用 应付账款 金额 与销售收入的关系 500 变动 1300 变动 应收账款 2800 变动 存货 3000 变动 短期借款（利率5%） 1200 不变动 公司债券（利率8%） 1500 不变动 股本（每股面值1元） 100 不变动 资本公积 留存收益 合计 2900 不变动 2500 不变动 10000 长期资产 4000 不变动 合计 公司2001年的销售收入为10000万元，销售净利率为10%，2001年分配的股利为800万元，如果2002年的销售收入增长率为20%，假定销售净利率仍为10%，所得税税率为40%，公司采用的是固定股利支付政策。 （1） 预计2002年的净利润及其应分配的股利。 （2） 按销售百分率分析法，预测2002年需增长的资金以及需从外部追加的资金。 （3） 若从外部追加的资金，有两个方案可供选择：A、以每股市价50元发行普通股股票；B、发行利率为9%的公司债券，计算A、B两个方案的每股利润无差别点（假设追加投资不会影响原有其他条件）。 （4） 若预计追加投资后不改变息税前资产利润率，若不考虑风险因素，确定公司应选用的筹资方案。 参考答案：（1）销售净利率＝10% 2001年的净利润＝10000×10%＝1000万元 2001年股利与净利润的比例＝800/10000＝80% 2002年的预计净利润＝10000（1＋20%）×10%＝1200万元 2002年应分配的股利＝1200×80%＝960万元 （2）2002年需增加的资金＝（变动资产销售百分比×新增销售额） －（变动负债销售百分比×新从外部追加的资金）

13N0.*

NO.*

＝（60%×2000）－（18%×2000）＝1200－360＝840万元 从外部追加的资金＝（变动资产销售百分比×新增销售额） －（变动负债销售百分比×新增销售额）

－（计划销售净利率×计划销售额×留存收益比例） ＝840－240＝600万元 （3）目前的利息＝1200×5%＋1500×8%＝60＋120＝180万元 （EBIT－180）×（1－40%）/112=（EBIT－180－600×9%）×（1－40%）/100 每股利润无差别点的EBIT＝684万元 （4）追加投资前EBIT＝1000/（1－40%）＋180＝1846.67万元 追加投资前息税前资产利润率＝1846.67/10000＝18.47% 追加投资后EBIT＝（10000＋600）×18.47%＝1957.47万元 因为预计EBIT大于每股利润无差别点的EBIT，所以公司应选用的筹资方案为B方案，即追加发行债券。 14N0.*