基于因子分析的医药行业上市公司财务绩效评价
摘 要：本文通过选取2008到2010年三年的沪深两市的33家医药公司的数据，采用因子分析法对其进行了实证研究，从而不仅可以使利益相关者更好的了解医药公司的财务绩效现状，而且有助于企业采取相关的措施来提高企业的财务水平。 关键词：财务绩效评价;因子分析 1.引言
医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体，涉及国民健康、社会稳定和经济发展。为增强上市公司在激烈的市场竞争中增强核心竞争力，适应当前中国资本市场的发展状况，准确的做出上市公司财务绩效评价是必要的。而进行上市公司财务绩效评价的方法多种多样，通常采用的方法有：综合评价方法、主成分分析法、序号总和理论等，这些方法均存在着信息重叠或主观赋权的弊端，不符合财务绩效评价的客观性和公正性原则，而利用因子分析法可以弥补上述方法存在的不足。 2.因子分析的运用 2.1选取样本及原则
本文以最近3年沪深两市医药上市公司的年报数据作为研究对象，在样本选取中，本文进行了如下考虑：（1）被实施特殊处理的公司（即st公司）予以剔除；（2）上市不足一年的公司，不利于反映公司本来的资金状况，因此将2009年后上市的中小企业剔除；（3）将部分数据缺失的企业剔除。考虑到以上因素后，笔者抽取
出33家上市公司，样本数据来源于新浪数据库。为了使所建立的评价指标体系能系统全面、客观准确地评价上市公司的财务绩效，并有助于及时发现上市公司发展过程中存在的问题，构建评价指标体系应遵循以下几条原则：(1)系统性原则。 (2)相关性原则。 (3)全面性原则。 (4)可操作性原则。 2.2因子分析的步骤
（1）运用巴特利特球度检验和kmo检验方法进行分析可知原有变量适合进行因子分析；（2）进行因子分析后得出解释的总方差和因子载荷矩阵，由于提取了6个因子，6个因子共解释了原有变量总方差的90374%。总体上，原有变量的信息丢失较少，因子分析效果较为理想。此外，根据碎石图得知第7个以后的因子特征根值都极小，对解释原有变量的贡献很小，因此提取6个因子是合适的；（3）采用方差最大法进行正交旋转法可知：每股收益、每股净资产、每股未分配利润在第1个主因子上的载荷值较大，这些指标反映了上市公司投资者的获利能力，可称为获利因子；它对全部初始变量的方差贡献率为32974%，是评价医药上市公司业绩时所需要考虑的主要方面。销售增长率、净利润增长率、净资产增长率在第2个主因子的载荷值较大，这些指标反映成长能力，因此称第2个因子为成长因子，它对全部初始因子变量的方差贡献率为19419%。资产负债率、速动比率、流动比率在第3个因子上的负荷值较大，反映了上市公司的偿债能力，可称此因子为偿债因子；它对全部初始变量的方差贡献率为15197%。第4个主因子在总资产
周转率、流动资产周转率、存货周转率的负荷值较大，它主要反映了上市公司的营运能力，它对全部初始变量的方差贡献率为9402%，可称为营运因子。第5个因子在资产报酬率、净资产周转率、主营业务利润率的负荷值较大，它对全部初始变量的方差贡献率为6793%，反映了上市公司的盈利能力，可称为盈利因子。应收账款周转率在第6个主因子的负荷值较大，它对全部初始变量的方差贡献率为6591%，反映了上市公司的营运能力，由于第四因子为营运因子，因此把该因子定义为特殊营运因子。（4）采用回归法估计因子得分系数，可写出以下因子得分函数：
运用解释的总方差表中6个综合因子方差的贡献率，构造出医药行业上市公司绩效综合评价模型：f=020713f1+019558f2+018658f3+015731f4+008155f5+007557f6
将经过标准化后的数据代入综合因子模型，就可以计算出医药行业上市公司在6个综合因子方面的得分，然后再将6个综合因子得分代入综合评价模型，就可以计算出上市公司的综合得分，由综合得分排列出上市公司经营绩效的次序。 2.3因子得分及排名 3.研究结论及建议
根据上述排名可以看出33家公司中有16家公司得分为负值，2家得分为0分，只有15家公司的得分为正值，可以看出我国医药上市公司的整体财务绩效水平不高。因此，对于财务绩效水平较差的公司，需要在以下方面得到改善：（1）提高公司的资本运营能力。
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