2013-2014学年第二学期国际金融（辅）期中考试试题
姓名 学号 成绩
一、简答题 （30分）
1．简述弹性分析理论的主要内容。
2．简要回答购买力平价理论的主要结论。
3．简述价格-铸币流动机制下国际收支的调节方式。
二、计算题（40分）
1．某日三个外汇市场上的汇率分别为：伦敦外汇市场1GBP=1.6812-22 USD；纽约外汇市场1USD=1.6920-30 DEM；法兰克福外汇市场1GBP=2.8656-66DEM。设某投机者手中有100万美元，判断是否存在套汇机会，若有确定套汇路线并计算收益。
【答】
（1）法兰克福外汇市场汇率换算成间接标价法为：1DEM=0.3488-90GBP 将三个市场汇率的买入价相乘：1.6822×1.6930×0.3490=0.9939≠1 或将三个市场汇率的卖出价相乘：1.6812×1.6920×0.3488=0.9922≠1 因此存在套利机会。 （2）套汇路线1：
1USD → （纽约）1.6920 DEM → （法兰克福）1.6920/2.8666 GBP → （伦敦）1.6920/2.8666×1.6812 = 0.9923 USD 套汇路线2：
1 USD → （伦敦）1/1.6822 GBP → （法兰克福）1/1.6822×2.8656 DEM → （纽约）（1/1.6822×2.8656）/1.6930 = 1.006192 USD 因此采用套汇路线2，可获得的收益为（1.006192-1）×100,0000 = 6192 USD。
2．一客户委托银行买入100万法国法郎，卖出德国马克，汇率为FFR/DEM=0.3010。 外汇市场开盘时1USD=2.2330-2.2340DEM；1USD=7.1210-7.1250FFR。根据这时的汇率能否达到客户要求？
【答】
（解题思路：只有客户委托银行买入法郎的汇率高于市场实际汇率才可以，否则银行将会面临损失，从而无法满足客户要求。） 计算外汇市场实际的法郎对马克的汇率：
FFR/DEM买入汇率的含义是：银行买入FFR的同时卖出DEM，银行买入1FRM需要支付1/7.1250 USD，买入1/7.1250 USD需要支付 2.2330/7.1250 DEM = 0.3134 DEM
FFR/DEM卖出汇率的含义是：银行卖出FFR的同时买入DEM，银行卖出1FRM可以获得1/7.1210 USD，卖出1/7.1210 USD可以获得 2.2340/7.1210 DEM = 0.3137 DEM 由此得到外汇市场 FFR/DEM的汇率为 0.3134-0.3137，显然无法达到客户要求。
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3．假定在欧洲货币市场上，美元三个月利率为3%，英镑三个月利率为5%，美元与英镑之间的即期汇率为：1GBP=1.5370 USD，则在下述情况下，套利条件是否具备，若具备，应如何套利并说明套利过程：（1）三个月英镑远期汇率贴水293点；（2）三个月英镑远期汇率贴水200点；（3）三个月英镑远期汇率贴水350点。 【答】 （解题思路：首先比较利差与汇差的大小，如果汇差等于利差则不存在套利条件，否则存在，但要注意，需要根据公式
Ia?IbF?S精确计算） ?1?IbS 两种货币存在套利的远期汇率贴水数：[（3%-5%）/（1+5%）]×1.5370 = 0.029277，即
约为293点。由此，我们可以认为（1）不存在套利机会，（2）和（3）存在。 由此，在第（2）、（3）种情况下存在套利条件，套利过程如下： 第（2）种情况下，三个月远期汇率为：1GBP =（1.5370 – 0.0200） USD = 1.5170 USD。借入1美元，兑换成 1/1.5370 英镑，投资三个月获得 （1+5%）/1.5370 英镑，按照三个月远期汇率 1GBP = 1.5170 USD换成 [（1+5%）/1.5370] ×1.5170 = 1.03634 USD，扣除借入的美元本息1.03 USD，最后可套利获得0.00634 USD。 第（3）种情况下，三个月远期汇率为：1GBP =（1.5370 – 0.0350） USD = 1.5020 USD。借入1英镑，兑换成 1.5370 美元，投资三个月获得 （1+3%）×1.5370 英镑，按照三个月远期汇率 1GBP = 1.5020 USD换成 [（1+3%）×1.5370] /1.5020 = 1.054 GBP，扣除借入的英镑本息1.05 GBP，最后可套利获得0.004 GBP。
4．美国市场年利率为5%，英国市场年利率为10% ，伦敦市场即期汇率为1GBP=USD1.4990-1.5000，一年期远期汇率为1GBP=USD1.4960-1.4990。设某投资者持有10万美元，试计算其在不套利、非抵补套利和抵补套利三种情况下的收益。 【答】 （1）不套利时的收益： 10×5% = 0.5 万美元 （2）非抵补套利（假定汇率不变）： 美元折英镑为：10/1.5000 GBP 英镑投资一年获得：（10/1.5000）×（1+10%）GBP 将英镑折回美元为：（10/1.5000）×（1+10%）×1.4990 = 10.9927 万美元，获得收益为0.9927万美元。相比不套利的情况多获得0.4927万美元，但会承受外汇风险。 （3）抵补套利： （采用掉期交易进行抵补套利，也可以分开进行，但前者成本更低。） 美元折英镑为：10/1.5000 GBP 英镑投资一年获得：（10/1.5000）×（1+10%）GBP 按远期汇率1GBP=USD1.4960-1.4990 卖出美元，投资期满获得 （10/1.5000）×（1+10%）×1.4960 = 10.9707 万美元，抵补套利获得收益为0.9707 万美元，与非抵补套利相比少收益0.022 万美元，为掉期成本，但可以规避外汇风险。
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三、案例分析（30分）
假设某年X国共发生10笔国际经济交易：
（1）X国某公司对Y国某公司出口一批价值280万美元的机械设备，后者用其在X国某商业银行的美元存款支付这笔进口贷款。
（2）X国人在Z国旅游观光花费30万美元，Z国某国际旅行社将其美元外汇收入存入其X国的某商业银行账户上。
（3）X国某进口商租用A国的油轮共支出30万美元，付款方式是用该X国进口商在A国某商业银行账户上的美元存款。
（4）X国某公司将其某项专有技术出售给Y国某公司，后者用100万美元的产品抵偿这笔款项。
（5）X国某公司购买Y国的有价证券共获收益20万美元，并存入其在Y国某商业银行的账户上。
（6）X国政府用其外汇储备50万美元和相当于50万美元的粮食向B国提供经济援助。 （7）C国某国际企业以价值800万美元的机械设备向X国投资开办合资企业。
（8）X国某公司用500万美元购入A国某家上市公司股份的51%，A国将其美元外汇收入存入其在X国某商业银行的账户上。
（9）Y国某投资者用其在X国某商业银行的20万美元短期存款，购X国某公司发行的10万股普通股。
（10）Z国某投资者用其在X国某商业银行的美元短期存款，购入X国某公司发行的30万美元长期债券。
请回答下面问题：（1）试写出各项交易的会计分录。（2）编出X国在该年度的国际收支平衡表。（3）对X国国际收支状况进行简要分析。
会计分录：
（1）借：其他投资——资产 280 贷：货物——出口 280 （2）借：服务——旅游 30 贷：其他投资——负债 30 （3）借：服务——租金 30 贷：其他投资——资产 30 （4）借：货物——进口 100 贷：资本账户——非生产、非金融资产的购买/出售 100 （5）借：其他投资——银行存款 20 贷：收益——投资收入 20 （6）借：经常转移——政府无偿转移 100 贷：储备与相关项目——储备资产 50 货物——出口 50 （7）借：货物——进口 800 贷：直接投资——外国在本国直接投资 800 （8）借：直接投资——本国在外国直接投资 500 贷：其他投资——负债 500 （9）借：其他投资——负债 20 贷：证券投资——负债 20 （10）借：其他投资——负债 30
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贷：证券投资——负债 30 项 目 借方（－） -1060 -100-800 -30-30 -100 -850 -500 -280-20-20-30 贷方（＋） 350 280+50 20 1510 100 800 20+30 30+30+500 50 一、经常账户 1.商品 2.服务 3.收益 4.经常转移 二、资本与金融账户 1.资本账户 2.金融账户 （1）直接投资 （2）证券投资 （3）其他投资 三、储备资产 四、错误与遗漏账户
经常账户余额：-1060+350=-710
资本与金融账户余额：-850+1510=650 综合差额：-710+650=-50
所以X国本年国际收支状况为：经常账户出现逆差，资本与金融账户出现顺差，总体国际收支为小幅逆差。
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