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＝Max（股票市价ST－执行价格X，0）
【说明】看涨期权到期日价值CT，这里没有考虑多空方，纯粹考虑期权这个资产值多少钱。
到期日股票价格ST＞执行价格X，则执行，否则不会被执行。 【说明】
①涨期权的到期日价值最小为0，不可能小于0。
②看涨期权本身到期日价值为正或0，但是由于空头和多头的立场和利益不同，从而有看涨期权的多头者将获得看涨期权到期日价值，多头看涨期权价值为正或0。
多头看涨期权到期日价值CT＝Max（股票市价ST－执行价格X，0）。看涨期权的空头者将付出看涨期权到期日价值，从而空头看涨期权价值为负或0。空头看涨期权到期日价值CT＝－Max（股票市价ST－执行价格X，0）。 2.看涨期权到期日净损益
多头看涨期权净损益
＝看涨期权到期日价值－期权价格（即期权成本C） ＝多头看涨期权到期日价值－期权价格（即期权成本C） 空头看涨期权净损益
＝期权价格－看涨期权到期日价值
＝期权价格＋空头看涨期权到期日价值（空头看涨期权价值为负）
【说明】对于看涨期权的多头和空头来说，二者是零和博弈。一方所得就是另一方所失，即一方的到期日价值和净损益与另一方的到期日价值和净损益，金额绝对值相等，符号相反。
多头看涨期权 空头看涨期权 到期日价值 Max（股票市价ST－执行价格X，0） －Max（股票市价ST－执行价格X，0） 净损益 多头到期日价值－期权价格 空头到期日价值＋期权价格 高顿财经CPA培训中心
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【说明】到期日价值是一个“净收入”的概念，没有考虑期权的取得成本，而净损益则扣除了期权成本。
【说明】看涨期权执行时，看涨期权损益平衡点，即股票价格等于执行价格与期权价格之和时的价格，此时的到期日价值等于期权价格。
【说明】看涨期权多头净损失有限（最大值为期权价格），而净收益却潜力巨大。看涨期权空头收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定。
二、欧式看跌期权的到期日价值及净损益（忽略交易成本） 1.看跌期权的到期日价值 支付（现金流量） 净收入
看跌期权到期日价值PT＝执行净收入＝到期日价值
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＝Max（执行价格X－股票市价ST，0）
到期日执行价格X＞到期日股票价格ST，则执行，否则不会被执行。
【说明】期权到期日价值PT，这里没有考虑多空方，纯粹考虑期权这个资产值多少钱。 2.看跌期权到期日净损益
多头看跌期权净损益＝多头看跌期权到期日价值－期权价格【即期权成本P】 空头看跌期权净损益＝期权价格【即期权成本P】+空头看跌期权到期日价值
【说明】多头净损失有限（最大值为期权价格），净收益不确定（最大值为执行价格－期权价格）。空头净收益有限（最大值为期权价格），净损失不确定（最大值为执行价格－期权价格）。
【例1·单选题】下列关于期权的说法不正确的是（ ）。 A.看跌期权（putoption）赋予其持有者出售资产的权利
B.看跌期权（putoption）在执行价格高于市场价格时，持有人能够获利 C.看涨期权（calloption）赋予其持有者购买资产的权利
D.看涨期权（calloption）在执行价格低于市场价格时，多头在到期日能够获得的净收入为正 『正确答案』B
『答案解析』B的正确说法是：看跌期权（putoption）在执行价格高于市场价格时，持有人在到 期日能够获得的净收入为正，但是还需要扣除获取期权的权利金以及相应占用资金的时间价值，
才能够得到利润。在执行价格高于市场价格时，看跌期权（putoption）并不肯定能获利。
【考点3】期权的投资策略（组合投资，降低风险的策略） 【掌握要求】重要考点。
注意掌握各种投资策略的投资组合对象、损益计算、适用条件。
一、期权投资策略的理论基础
买入期权的特点是最小的净收入为零，不会发生进一步的损失，因此具有构造不同损益的功能。
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二、常见期权的投资策略
1.保护性看跌期权（多头标的资产+多头看跌）
【结论】 股价小于执行价时，组合的到期日净损益＝X－S0－P，是固定的。
股价大于执行价时，组合到期日净损益＝ST－S0－P，随着股票价格上升而增大 【运用情况及目的】 可以降低投资亏损的风险，锁定最低亏损为X－S0－P。如果X＝S0，锁定最低亏损额为P。但是如果标的价格不下跌，净收益为ST－S0－P，由于P存在而收益降低。 2.抛补性看涨期权（空头看涨期权＋多头股票组合）
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