湖北天发企业（集团）股份有限公司投资价值分析报告

【股票简称】天发股份 【地区分类】湖北 【时间分类】19961218 【文献出处】中国证券报

【标 题】--湖北天发企业(集团)股份有限公司投资价值分析报告(5364) 【副 标 题】●华夏证券公司投资发展部 李森 【正 文】 说明

本价值分析报告乃根据湖北天发企业（集团）股份有限公司刊登的上市公告书及有关行业资料，本着严谨负责态度和公正客观的立场编制而成，旨在帮助广大投资者对天发集团的投资价值有一个全面、深入、客观的了解。本报告仅供投资者参考。

投资概要 ·高成长性

成立七年，资产从不足千万扩张到２．６６亿，并发展为集液化气、石油、高科技农业为一体的综合性企业集团 ·业务优良

经济效益在地方企业中领先，每股收益、净资产收益率等指标在上市公司中居于前列 ·潜力巨大

三峡配套工程影响广泛，回报丰厚 ·政策扶持

主营公用事业及高技术农业，符合国家产业政策，受湖北省重点扶持。题材丰富

集三峡概念、高科技农业概念、盘小绩优概念、高成长概念等多种题材于一身，且题材持久、常炒常新

·总股本 6500万股

·流通股 2860万股 ·96年上半年净资产收益率 9.22% ·96年上半年每股收益 0.27元

湖北天发公司地处长江中游的荆沙市，该市滨临长江黄金水道，座落江汉平原腹地，东望省会武汉，西接宜昌，北邻襄汉，南临洞庭。

中国进入市场经济后，西方经济理论被引入中国，股份制也开始在国内试点。如果说那时天发人已对股份制有了深刻的理解也许言过其实，但他们却敏感地意识到这是企业发展的一重大机遇。当经济学界还在为股份制姓社还是姓资争论不已、在北方股份制还只是校园沙龙的话题时，天发已登上了国家股份制试点的头班车，成为湖北省首批股份制试点企业之一。１９８９年，由荆州地区生产生活资料公司和龙海液化气公司共同发起，合并两公司全部资产，并向社会募集个人股１０００万股，天发公司的前身－－荆州地区物资开发公司宣告正式成立。 搞股份制，使公司面前的路变得宽广起来。公司成立之初，两家发起公司的全部的资产只有３００万元，公司员工不足百人。通过公开发行股票，向社会融资，公司建起了沙市液化气站，公司的资产也迅速增大到１３００多万；１９９０年，公司再次向社会发行股票１８６０万股，常德和海口液化气站投入兴建；１９９２年，公司又向社会募集法人股３００９万股（每股１．５元），并将公司改名为湖北天发企业（集团）股份有限公司。股份制为天发的发展插上了腾飞的翅膀，经过天发人的艰苦努力，公司已发展成为拥有资产２．６６亿元，集石油液化气、油品经营、高科技农业、农副产品加工等为一体的跨区域、跨行业多种经营的股份制公司。目前，公司在全国各地拥有８个全资子公司，并在北京、武汉、上海、深圳、厦门等大中城市及香港地区设有贸易部或办事处。 天发人永不满足，他们时刻在捕捉发展的契机。举世瞩目的三峡工程开始动工兴建，头脑敏锐的天发人又一次抓住了这千载难逢的机遇。１９９３年，天发集团从服务重点工程，走企业发展与地方经济相结合的思路，从自身的实力出发，提出的“服务三峡后勤保障系统”和“三峡城市管道石油液化气”两大项目，均被国务院三峡办列为三峡工程建设的重点配套工程。作为跨世纪的重点工程，三

峡工程建设期长达１７年，能够为三峡工程进行配套服务，无疑为天发的发展提供了稳定而长久的保证。

天发公司发展的进步，无不体现着公司一班人的远见卓识。天发公司有一个思想开放、敢想敢干的年轻的领导班子。董事长兼总经理龚家龙，４２岁，高级经济师；副总经理别道平，４４岁，经济师；副总经理陈蜀葵女士，３４岁工程师??公司董事会成员的平均年龄只有４０几岁。这些年轻的管理者，思想活跃，目光敏锐，具有现代企业家的创新意识和胆识。正是他们，把天发引向股份制的道路，又是他们及时抓住了三峡这一不可多得的机遇，铸就了天发今日的成功，相信在他们的带领下，天发的明天将更加辉煌。

随着科学技术的进步和人民生活水平的提高，石油液化气在大中城市得到了广泛的应用。而对于荆沙市的市民来说，能用上液化气，则要感谢天发公司。 荆沙市没有石油资源，城市建筑无液化气管道，只有很少一部分市民能用上罐装液化气。１９８９年１月，面对市民的强烈需求，公司确立以石油液化气为公司的经营基础。他们多方努力，同多家国内大型石油液化气企业达成合作意向；为了扩大液化气的经营规模，公司充分利用股份制的优势，多次通过发行股票向社会融资，先后兴建了沙市液化气储运站、常德液化气站、海口液化气站等多个液化气储运站，并正在宜昌市兴建万吨油气库，年贮存、中转石油液化气２０万吨，油品１００万吨；为了保证液化气的运输，他们积极与铁路运输部门联系，使液化气的运输及时畅通??经过几年的努力，天发的液化气经营已经自有火车槽车、铁路专用线和数十个经营网点、有规范服务的网络性经营体系，他们的液化气供应到海口、常德、宜昌、荆沙等多个城市，并在当地液化气供应上占据了优势地位。对天发敞开供应的经营方式、优质可靠的液化气质量及热情到位的服务，市民更是交口称赞。

液化气供应是一项服务于民的公用事业，属国家政策扶持产业，天发在液化气经营上已取得长足进步，竞争实力明显，发展前景看好。然而，天发人深知，在激烈的市场竞争中，只有依靠实力方能取胜。为了不断提高公司的竞争实力，天发为自己制定了多种经营、多元化发展的方针。在不断提高液化气市场占有率

的同时，公司积极涉足油品经营、高科技农业等多个领域，经营范围进一步拓宽。 天发公司的壮大对当地经济的发展起到了带动作用，进而引起地方政府的关注。１９９５年，湖北省政府在深化企业改革、实施“抓大放小”的战略举措中，确定了十家对湖北经济发展有重大影响和推动作用的大型企业进行重点扶持并给予政策倾斜：天发公司荣列其中。 经营情况分析

几年来，天发公司靠艰苦奋斗、拼搏进取、靠超前意识赢得了大发展。１９８９年公司成立后，天发人充分利用了股份制企业直接融资的优越条件，先后三次向社会公众和社会法人募股，社会资金的注入使公司的经营规模迅速扩大，资产规模从原来的不足千万，一举增加到１９９２年的一个多亿。在１９９２年按照股份公司规范意见进行规范后，天发公司进入到稳步发展的阶段。 表1.公司资产及经营业绩变动表

1993年 1994年 1995年 1996年1--6月 总资产 16794 21240 25281 26644 净资产 12561 16580 17473 19246 主营业务收入 14126 15935 21415 13526 主营业务利润 1048 1382 2681 1444 净利润 2402 1901 3038 1774

从上表可以看出，从１９９３年－－１９９６年，公司的总资产与净资产保持了同步稳定的增长，虽然增长速度有所放缓，但仍保持在２０％左右，属于较好水平。在资产规模不断扩大的同时，企业的主营业务收入、主营业务利润、净利润等逐年提高。其中１９９５年三项指标的增长幅度分别达到３４．３９％、９３．９９％和５９．８１％，实现了一次飞跃，从１９９６年上半年的情况看，１９９６年，公司的利润水平有望再进一程。从中我们看出，天发公司是一家成长性良好的企业。

财务分析