2012年国际收支分析报告

内 容 摘 要

2009年，在世界各国大规模经济刺激政策的推动下，全球经济触底反弹，复苏迹象日益凸显。但国际金融危机影响仍然存在，我国国际收支交易活动总体上放缓，货物贸易、服务贸易、直接投资等主要项目收支规模较2008年有所下降。到了2010年，全球经济总体呈现复苏态势，但在欧洲主权债务危机影响下，国际金融市场出现较大波动。我国继续加强和改善宏观调控，保持经济平稳增长。我国涉外经济总体趋于活跃，国际收支交易呈现恢复性增长，总体规模创历史新高，与同期国内生产总值之比为95%，较2009年上升13个百分点，贸易、投资等主要项目交易量均较快增长。然而在2011年，国内外环境复杂多变。国际上，欧美债务危机不断发酵，世界经济增长明显放缓，国际金融市场动荡加剧；国内看，国民经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，经济增速温和回落，物价涨幅得到初步控制，经济增长的内生性进一步增强。涉外经济继续保持健康发展势头。对外经济交往更加活跃，全年国际收支交易总规模较2010年增长22%。总体看， 近三年来，我国国际收支顺差式失衡问题依然突出。受欧洲主权债务危机影响，我国资本和金融项目顺差年内呈现一定波动。经常项目、资本和金融项目持续保持“双顺差”格局，经常项目顺差与国内生产总值之比为逐年下降，国际收支状况持续改善。 2012年，预计我国国际收支仍总体保持顺差格局，但顺差规模将继续稳步回落，短期波动可能加大。下一阶段，外汇管理工作将把握好“稳中求进”的工作总基调，巩固和扩大应对国际金融危机冲击成果，进一步提高外汇管理服务实体经济的能力，稳步推进贸易外汇管理等重点领域改革，防范和打击“热钱”流入，促进国民经济平稳较快发展。

目录

一、（一）、国际收支总差额分析

（二）、经济政策对国际收支状况的影响分析 （三）、金融政策对国际收支状况的影响分析

（四）、及重大国际事件对中国近三年国际收支状况的影响进行分析 二 、项目分析

（1）货物项目的分析（重点分析） ① 货物贸易顺差与逆差的分析 ② 货物进出口数量与价格的分析 （2）服务项目的分析 （3）收入项目的分析 （4）经常转移的分析

（5）资本项目的分析（重点项目）

（6）对官方储备资产变动项目的分析 ① 黄金储备变化的分析

② 外汇储备变化的分析 （重点分析） （7）错误和遗漏项目的分析

一、（一）、国际收支总差额分析

表1-2

2007-2011年2007年

2008年

国际收支顺差结构 表1-2 2007-2011年国际收支顺差结构 单位：亿美元 项

目

国际收支总4491 4587 差额 经常项目差3540 4124 额

占国际收支总78.8% 89.9% 差额比重

与GDP之比 10.1% 9.1% 资本和金融951

463

项目差额

占国际收支总21.2% 10.1% 差额比重

2009年

2010年4420 5247 2611 2378 59.1% 45.3% 5.2% 4.0% 1808

2869

40.9% 54.7% 2011年4228

2017

47.7% 2.8% 2211

52.3%

与GDP之比

2.7% 1.0% 3.6% 4.8% 3.0%

数据来源：国家外汇管理局，国家统计局。

差额形成的原因分析

我国经济中储蓄大于消费的结构性失衡。长期以来，我国国内经济的主要特点之一是低消费、高储蓄。我国最终消费率占GDP的比重已从上世纪80年代超过62%下降到2005年的52.1%，居民消费率也从1991年的48.8%下降到2005年的38.2%，均达历史最低水平。储蓄率则从2001年的38.9%上升到2005年的47.9%，5年间快速增长了9个百分点。消费不足带来储蓄过高，而高储蓄带来的是则高放贷和高投资。在国内消费不旺的状况下，高投资形成的过剩产能只能通过对外出口来释放，由此导致了不断扩大的贸易顺差。

我国长期实施的出口导向政策。改革开放以来，为解决资金、外汇短缺与经济发展的矛盾，我国采取了一系列鼓励出口的优惠政策，发展沿海外向型经济，尤其是1994年人民币汇率的并轨改革更是有力地促进了出口。1998年以后，应对亚洲金融危机以后出口乏力、内需不振的形势，国家调整了出口退税率，同时采取一系 列措施鼓励扩大出口和利用外资；2001年底，我国加入世贸组织；2005年初，纺织品配额被取消。这些有利于外向型经济发展的政策措施的实施和体制环境的形成，都使得我国出口商品竞争优势得以进一步发挥，出口高速增长。

国内长期实行的对外资的优惠政策。鼓励外资进入的各种优惠政策使得国外资金可以通过合资和直接投资的方式进入中国。外商直接投资的进入带来的外汇流入并不是以购买外国资本品的方式，即通过经常项目逆差的形式流出，而是这些外商将直接投资带来的外汇简单地卖给中国人民银行，然后用换来的人民币购买国内资本品，投资生产的产品进一步通过出口产生经常项目顺差，从而产生了“双顺差”的格局。

国际间产业结构的转移。通过分析十多年来的海关统计数据，我们可以得出以下结论：第一，在双边贸易中，我国顺差增加较大的市场主要是美国、欧盟和香港，而同一时期我国对亚洲地区却由顺差转变为逆差；第二，在商品结构上，我国顺差集中在工业制成品，尤其是轻纺和机电产品上，而同一时期初级产品进出口却由顺差变为逆差；第三，从经营主体看，外商投资企业进出口已经由逆差变为顺差；第四，从贸易方式看，加工贸易顺差远远大于一般贸易顺差。如果也对比一下同期我国一些主要贸易伙伴国的统计，就会发现，在我国对美、欧贸易顺差迅速增加同时，亚洲几个主要经济体对美、

欧的顺差是逐渐缩小的。也就是说，原来设在亚洲其他几个经济体的加工出口产业，尤其是其末端加工工序，已经大量转移到我国，这样也就把他们对美、欧的贸易顺差转移了过来。所以，十多年来我国商品进出口的迅速增长和顺差的扩大，与国际间产业结构的调整、一部分加工出口产业以外商投资形式由其他亚洲经济体向我国转移有着直接的关系。这归根到底是我国在世界产业结构中的分工角色造成的。

全球过剩流动性的输入2001年以来，美联储开始实施了长达两年多的低利率政策，与其宽松的货币政策同步，我国资本项目顺差开始持续增长，人民币汇率升值的国际压力也日益高涨，这些事件均不是巧合。事实上，正是由于世界三大经济体长期的低利率政策，创造了全球过剩的流动性，推动石油价格和全球资产价格上涨，也强行推动着过剩的流动性流入我国资本市场和房地产市场，我国开始被动地被制造流动性过剩。

四、促进国际收支平衡及宏观经济调控的政策建议

(一)在进行国际收支平衡及宏观调控政策搭配时，要做好五个结合：

①短期政策和中长期政策的结合。不同指标周期不同，要保持各项政策的前瞻性，从容应对世界金融危机可能向好的也可能向坏的方面演变。②国内政策和对外政策的结合。在宏观经济政策四大目标结合时，控制国际收支差率和外经比率，通过内外政策的搭配化解内外均衡的冲突。③总量政策和结构政策的结合。转变经济增长方式，由需求结构被动的变化到主动的调整、由需求结构转变到供给结构的调整。④宏观政策和微观政策的结合。要协调地方和中央、政府和企业之间目标。防止地方、企业各行其是，不顾宏观利益和长远效益。(D外汇政策和其他政策的结合。保持国际收支平衡和汇率稳定、凋控国际收支差率和外汇储备率等，外汇政策是重要方面，但其作用主要在外汇兑换环节，因此贸易、外资、外债等前位环节的政策也要加强配合。 (二)实施积极的财政政策和谨慎的货币政策。

稳定出口和增长、鼓励个人消费均需要低税，而来自普遍陷于困境的企业、重挫的股市和萧条的房地产业等方面的税收减少，赤字政策在危机时期又风险很大，故宽松的财政政策是难于为继的。鉴于国内外资金面十分宽松而经济增长难于很快提升，因而实施货币政策要审慎、由偏松转偏紧，关键在于保持信贷投放的有效性，切不可流入股市和房地产。

(三)实施低水平(即国际收支规模小)的国际收支

平衡政策，对内实施适度投资和扩大消费的政策。这是在国际收支顺差缩小情况下稳定差率、保持国际收支平衡、防范世界金融危机冲击和欧洲主权债务危机的策略措施。为