基于财务视觉下的战略并购管理研究——以联想并购IBM PC为例
1 绪论
1.1 研究背景
乔治?施蒂格勒作为诺贝尔经济学奖得主，他通过论文《通向垄断和寡占之路――兼并》指出“一个企业通过其竞争对手的途径成为巨型企业是现代经济史上一个突出现象。”几乎没有一家大公司的迅速成长是主要靠内部扩张得以实现的。自2005年中国企业海外并购交易的金额就突破了100亿美元，中国企业在全球并购的较量中占据的地位是越来越重要。2009年，中国国内生产总值在全球的排名仅落后于美国和日本两大经济体。当大多数发达国家在萧条的泥沼中挣扎时，我国的GDP增长率能发到8.7%的水平，并被寄予希望能为全球的经济复苏做出更多的贡献。与这种经济实力相对应，中国的企业并购，无论是国内的并购还是跨国并购，其规模令世界侧目也就不足为奇了。
冰冻三尺非一日之寒。并购是实现谋划的推手，也是整合资源的良策。使我想起了 2005 年上演的联想跨国收购IBM 公司 PC 业务的“蛇吞象”游戏及盛大与新浪的收购与反收购战役。我们看到，伴随着我国企业的成长，竞争的加剧，商业模式的更多创新，以及国内外市场的融合，近年来并购逐渐增多。但我们更要看到大多数的并购都以失败告终。如何消除并购的失败阴影，使其成为帮助企业成功扩张的利器，达到并购的最终目标。因而深入分析联想跨国收购IBM 公司 PC 业务案例，其成败得失将会让正在计划或实践跨国并购的中国企业得到有益的经验和深刻的教训。
纵观国际上几次企业跨国并购浪潮，随着国际竞争的日趋激烈，企业并购在并购效果上愈发大起大落。而中国正处于一个复杂多变的世界经济环境之中，中国企业在国际化道路上必然须准备在激烈国际竞争中应对瞬息万变的内外部环境，找准定位，立足企业核心竞争力的建设，从企业长远发展战略考虑、充分运用资本运营策略，“从核心扩张”以实现真正意义上的“做大做强”。
1.2 研究的目的与意义
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福州大学阳光学院本科生毕业设计（论文）
很多研究指出，企业并购成功率很低，大多数并购对企业长期价值提升不仅帮助不大，而且可能达到反向效果，其最主要的原因在于并购后管理整合不佳，在过去几十年中西方多个几个和学者并购中的短期经济效益和实现长期价值两个方面对企业并购效果进行了评估，从中发现并购失败的案例要比成功的案例居多。企业并购具有正反两方面的效应。一旦实现成功的并购，就会促进企业发展壮大，但是如果做得不好，它对企业而言就会是一个隐形的灾难，使得这个企业走向失败。因此在实施并购战略整合对并购显得极为重要。应该怎样去评价并购后的最佳整合，又怎样针对个案做出客观分析和思考呢？这就是本文写作目的所在。 (l)理论意义
整合管理是属于一种特殊的管理理论范畴。这常规与常规管理相对应，特指特殊对象在特殊时期采取的一种特殊的管理模式，这种特殊管理模式在当今激烈的社会经济下是必须存在的，是符合客观事物发展规律的，是管理理论联系实际的具体运用。整合管理的进一步深化与发展，在企业并购后的管理理论中占突出的地位。是对企业并购管理理论的完善与发展。
总之，整合管理所涉及到的一套理论是企业为适应当今社会发展需要所带来的产物。满足管理理论的内在方面因素的要求，对企业并购后的管理理论起到举足轻重的作用。以往的管理理论主要集中在常规情况下如何去进行战略管理、人员管理、组织管理，而现如今这种前提条件就已经发生了变化，在整合管理这个特殊的时期当然具有特殊的理论指导意义。
（2）实践意义
整合管理实践上的意义集中体现在整合的有效性这一点上。运用整合管理的方法可以显著提高整合的有效性，也有助于提高企业的并购绩效。在目前的并购案例中，约有70%的并购是失败的，而在这失败的案例中，撇开法规限制、并购融资不当、并购后经营不善以及并购价款过高等其他因素之外，并购整合的成功与否越来越成为并购失败的主导因素。管理的有效性与否对于购并整合绩效的实践具有巨大的意义。
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基于财务视觉下的战略并购管理研究——以联想并购IBM PC为例
1.3 研究的内容
文章基于财务视觉下的战略并购管理为主线，在阐述企业并购后的整合与管理的相关理论为基础的前提下，在深入分析企业并购与所面临的各类风险以及如何有效的规避这些风险将是本文研究的重点内容。在谈及影响企业并购后整合效果的因素的同时，深入分析了联想集团跨国并购IBM PC业务活动的动因，以及本次跨国并购后的整合管理等方面进行比照研究，并且对联想跨国并购后的整合作了进一步的分析，力求运用相关知识，对我国跨国并购的提出一些建议。根据以上的研究思路，本文的主要内容分为五个部分： 第一部分绪论。主要分析了本文的研究背景、研究的目的和意义以及研究的内容。在充分的认识企业并购发展史为研究的背景，通过分析多方思考得出本次研究的目的及意义，从多方面着手来丰富研究的内容。
第二部分企业并购理论基础与文献综述。以企业并购的发展史为主，引出国内外并购的研究现状。国外的研究企业并购的成果主要有两大部分，它们分别是并购的效果和并购后的整合。研究成果集中在战略并购整合以及企业并购的风险与挑战等方面进行研究。 第三部分企业并购后的整合与管理模式，先阐述企业并购战略整合的概念，然后从企业并购战略整合管理模式分析企业并购整合。
第四部分联想并购IBM案例分析。先是阐述了联想集团并购IBM公司Pc业务的动因，而后从联想并购后存在的主要问题进行分析，得出联想并购后整合的措施与对策，最后从联想并购整合后的绩效分析联想并购的成效。 第五部分结论
表 1－3 研究进度表
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福州大学阳光学院本科生毕业设计（论文）
2.21－ 任务 2.27 2.28- 5.1 5.2- 5.8 5.9- 5.15 (12周) 5.16- 5.22 (13周) 5.22- 5.29 5.29- 6.5 6.6- 6.8 (1周) (2-10周) (11周) 选 题 资料 收 集 (14周) (15周) (3天) 续表1－3
2.21－ 任务 2.27 2.28- 5.1 5.2- 5.8 (11周) 5.9- 5.15 (12周) 5.16- 5.22 (13周) 5.22- 5.29 5.29- 6.5 6.6- 6.8 (1周) (2-10周) 研究 提 纲 攥写 (14周) (15周) (3天) 完成 初 稿 初稿 修 改 定稿 1.4 研究条件与基础
为了此次的研究，本人在福州市贸易信托公司旧货贸易部实习了近三个月的时间。在实习期间，对于公司情况做了许多现场调查和资料收集，为这一类特殊企业的诊断研究提供了材料基础和研究条件。
1.5 研究限制与说明
1.5.1 研究限制
（1）时间短
由于各种原因，我在福州市贸易信托公司旧货贸易部的实习调查时间只有三个月。 （2）数据收集难度大
由于公司会计制度的限制，收集公司和行业的具体数据相对困难，无法利用具体的数
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