子载荷矩阵研究效果不明显,受到很多因素影响,通过Varimax进行因子旋转方式来进行研究,当因子载荷越来越接近负1或0,则能够更好通过因子含义来进行解释。旋转后的载荷矩阵的具体载荷权重见表7。根据表7可得出：变量x6、x7、x8在因子1 上有较大的载荷，因此命名因子1为发展能力因子；x9、x10在因子2上的载荷比重较大，因此命名因子2为偿债能力因子；x4、x5、x2在因子3上有较大载荷，因此命名因子3为营运能力因子；x1、x3在载荷较大,我们能够根据盈利能力对因子进行命名。
表7 旋转后的因子载荷矩阵
组件
Zscore(x1) Zscore(x2) Zscore(x3) Zscore(x4) Zscore(x5) Zscore(x6) Zscore(x7) Zscore(x8) Zscore(x9) Zscore(x10)
1 .205 -.111 .011 -.039 .013 .768 .769 .888 .056 .041
2 -.100 .126 .058 -.376 -.008 .011 .121 -.038 .926 .937
3 -.053 -.687 .204 .733 .896 .073 -.024 .008 -.193 -.092
4 .866 .406 .857 .225 .204 .080 .012 .096 -.041 .031
7.因子得分模型
根据以上分析结果,从得分系数矩阵对我国上市企业得分进行具体分析,主要是采
用因子得分系数矩阵来进行,如下表所示：
表8 因子得分系数矩阵
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因子得分模型如下：
F1=0.039*Zscore(x1)-0.077Zscore(x2)-0.074*Zscore(x3)-0.041*Zscore(x4)-0.036*Zscore(x5)+0.381*Zscore(x6)+0.385*Zscore(x7)+0.446*Zscore(x8)-0.009*Zscore(x9)-0.026*Zscore(x10)
F2=-0.068*Zscore(x1)-0.047Zscore(x2)+0.083*Zscore(x3)-0.075*Zscore(x4)+0.168*Zscore(x5)-0.017*Zscore(x6)+0.028*Zscore(x7)-0.063*Zscore(x8)+0.502*Zscore(x9)+0.530*Zscore(x10)
F3=-0.106*Zscore(x1)-0.404Zscore(x2)+0.083*Zscore(x3)+0.352*Zscore(x4)+0.518*Zscore(x5)+0.019*Zscore(x6)-0.014*Zscore(x7)-0.033*Zscore(x8)+0.063*Zscore(x9)+0.121Zscore(x10)
F4=0.495*Zscore(x1)+0.289Zscore(x2)+0.494*Zscore(x3)+0.089*Zscore(x4)+0.068*Zscore(x5)-0.021*Zscore(x6)-0.054*Zscore(x7)-0.018*Zscore(x8)-0.006*Zscore(x9)+0.032*Zscore(x10)
8.因子得分排名分析
⑴ 企业发展能力分析
从下面表9可以看出，发展成长能力排名前5的企业是南京新百、跨境通、杭州解百、南京医药、茂业通信。发展成长能力排名靠后的企业是百大集团、上海九百。南京新百的成长能力较好是其主动采取创新策略的成果。2014年，南京新百收购了英国老牌百货公司House of Fraser，引入先进的商业经营模式和供应链，摆脱联营招租的传统模式，向现代百货转型，因此南京新百经营规模不断扩张促进了企业快速发展,同时也为企业发展提供强大支持。
对于跨境通而言，跨境通成长能力较好的原因主要在于公司正处于规模快速扩张阶段，并且跨境通在跨境电商行业中是A股唯一纯正标的，而这一行业正处于发展热潮中。跨境通身为该领域目前唯一的A股上市公司，将继续扩大出口电商受众面，实现出口规模化效应，其未来在行业整合中的规模优势和资本运作优势将逐渐显现出来。宏观上看，跨境电商将是推动中国对外贸易发展的新动力，各级政府对跨境电商的有利政策将不断增加，因此具有较好的成长能力。
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表9 发展因子得分排名
公司名称 跨境通
FAC1 4.65718
排名 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26
公司名称
FAC1
排名 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52
公司名称
FAC1
排名 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77
南京新百 4.72953 杭州解百 3.69563 南京医药 1.51244 茂业通信 1.21579 漳州发展 1.10367 翠微股份
0.6609
宏图高科 0.58605 欧亚集团 0.40971 中央商场 0.40648 高鸿股份 0.33106 商业城
0.2793
海王生物 0.27778 永辉超市 0.24069 海航基础 0.22593 物产中大 鄂武商A
0.2127 0.15777
第一医药 0.19437 庞大集团 0.13953 上海医药 0.11998 国际医学 0.06678 香溢融通 0.06442 友阿股份 0.02996 百联股份 -0.02262 西安民生 -0.02433 益民集团 -0.07782
⑵ 企业偿债能力分析
飞亚达A -0.08452 红旗连锁 -0.09267 天虹商场 -0.09873 东百集团 -0.1053 三联商社 -0.14103 华联综超 -0.15829 文峰股份 步步高
-0.168 -0.18031
首商股份 -0.39918 成商集团 -0.41459 友好集团 -0.43444 新华都 徐家汇
-0.43503 -0.44825
汉商集团 -0.44099 兰州民百 -0.45483 广百股份 -0.47363 豫园商城 -0.49658 健民集团 -0.50472 广汇汽车 -0.50641 三江购物 -0.51502 重庆百货 -0.54787 王府井 人人乐
-0.56273 -0.57814
北京城乡 -0.18736 亚夏汽车 -0.18818 合肥百货 -0.20385 苏宁云商 -0.20518 新华百货 -0.24175 华东医药 -0.24732 通程控股 -0.25623 开开实业 -0.25657 银座股份 -0.25798 辉隆股份 -0.27919 中百集团 -0.3071 武汉中商 -0.30766 大连友谊 -0.3131 北巴传媒 -0.32661 新世界 大东方
-0.33802 -0.38031
昆百大A -0.34572 秋林集团 -0.38233
大通燃气 -0.60923 南宁百货 -0.61418 宁波中百 -0.71361 中兴商业 -0.72202 津劝业
-0.72324
广州友谊 -0.73266 大商股份 -0.79938 申华控股 -0.88859 百大集团 -0.98584 上海九百 -1.1384
偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力。偿债能力的大小，是判断企业财务状况是否良好的重要标志，是对企业财务状况的检测。根据表10分析得出，偿债能力排在前5名的是大通燃气、百大集团、徐家汇、跨境通、秋林集团。其中大通燃气排在第一位，其速动比率、流动比率明显高于同行业其他企业，也就是说大通燃气的资产与负债运用更加的合理一些，企业的短期偿债能力较强，相对企业财务风险就会较小，企业若是想要长久的发展有个良好的偿债能力非常的重要。一像商业城、津劝业、南京新百、成商集团、汉商集团等偿债能力较差，主要是由于其流动比率较低，因此风险较高的企业应该注意调节资金的运用，防患于未然。一般来说，企业流动比率越高，其短期偿债
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能力越强，反之则弱。零售企业的流动比率应在 2：1 以上，即流动资产是流动负债的两倍以上，总体来看，2014年的零售业上市公司中大多数公司的流动比率都低于该值，只有11家上市公司的流动比率大于2。尽管有些零售企业综合绩效表现较好，但它们资本结构的不合理可能导致企业面临着一定的偿债风险。因此，为避免不必要的经营风险,我国零售企业应根据自身具体情况慎重选择经营策略。
表10 偿债因子得分排名
公司
FAC2
排名 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26
公司
FAC2
排名 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52
公司
FAC2
排名 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77
大通燃气 2.88434 百大集团 2.73971 徐家汇 跨境通
2.52689 2.39989
华东医药 0.16205 杭州解百 0.12683 海航基础 0.07499 三联商社 0.04459 华联综超 0.01704 海王生物 -0.01519 东百集团 -0.01733 苏宁云商 -0.02077 开开实业 -0.02211 飞亚达A -0.04923 兰州民百 -0.09318 中兴商业 -0.11142 香溢融通 -0.12427 翠微股份 -0.12593 茂业通信 -0.15448 人人乐
-0.21783
通程控股 -0.23282 天虹商场 -0.26937 庞大集团 -0.30245 物产中大 -0.32593 西安民生 -0.37191 大连友谊 -0.41353 辉隆股份 -0.41705 益民集团 -0.42217 百联股份 -0.42231 新华百货 -0.44597
永辉超市 -0.46745 申华控股 -0.5445 国际医学 -0.54498 昆百大A -0.64008 大东方
-0.64778
友好集团 -0.65594 亚夏汽车 -0.67399 武汉中商 -0.67616 文峰股份 -0.75815 新华都
-0.763
中百集团 -0.79074 友阿股份 -0.87746 中央商场 -0.93073 南宁百货 -1.00102 步步高 新世界
-1.01756 -1.09135
秋林集团 1.51344 北巴传媒 1.51038 广汇汽车 1.50861 宁波中百 1.38155 北京城乡 1.36927 健民集团 1.35116 王府井
1.0975
首商股份 1.05348 红旗连锁 1.05019 广州友谊 0.94448 大商股份 0.79305 上海医药 0.70606 广百股份 0.60493 第一医药 0.51187 宏图高科 0.47269 南京医药 0.45437 漳州发展 0.42882 三江购物 0.38672 豫园商城 0.31325 重庆百货 0.27463 合肥百货 0.19061 高鸿股份 0.16273
银座股份 -1.12438 鄂武商A -1.24611 上海九百 -1.26115 欧亚集团 -1.28135 商业城 津劝业
-1.40407 -1.41051
南京新百 -1.45982 成商集团 -1.4723 汉商集团 -1.7403
⑶ 企业营运能力分析
营运能力主要表示企业管理人员对企业资金运用能力，企业经营资金周转速度与企业管理运用资金能力呈现正相关关系，同时与企业资金利用效果呈现正相关关系。结合
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